X5 Group после дивидендов: почему стоимостному инвестору стоит пройти мимо?

Совет директоров X5 Group порадовал инвесторов рекомендацией дивидендов с доходностью в 10%. Бумага отреагировала ростом на 3%. Но если отбросить эмоции и заглянуть в МСФО, картинка становится спорной.

В отличие от убыточного «Магнита», X5 удерживает прибыль — TTM за 12 месяцев составляет 76,1 млрд рублей. Однако агрессивное расширение сети (покупка «Маяка», «Смарта», «ВКТ») и раздутый CapEx ударили по балансу. Собственный капитал просел, а долг вырос. Показатель Долг/Капитал (D/E) улетел на уровень 16.11.

Что по оценке стоимости акций?

Даже если в расчете заложить завышенный ROE на уровне 85%, нормализованная доходность акции (E/P) составит всего 12,3%. При консервативном ROE в 45% мы получаем E/P близкий к 6,5%. Эти показатели говорят о завышенной стоимости акций, так как безрисковая доходность ОФЗ сейчас находится в районе 14%.

Вывод: По фундаментальной оценке акция X5 выглядит дорогой, а высокая долговая нагрузка ограничит потенциал роста. Дивиденды — это хорошо, но фундаментально пространства для роста мало.

Более подробный разбор X5 Group с графиками и таблицами, а также использованную методику оценки акций выложил по ссылке https://basicinvest.ru/iks-5-stoit-li-pokupat-aktsii-posle-obyavlennyh-dividendov-art

Алексей Терновский
Инженер-инвестор | Автор проекта «Эффективные Инвестиции»
Подписывайтесь, чтобы понимать экономику без шума и инвестировать уверенно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.