Какие акции не оправдывают своих рисков?

На прошлой неделе я писал об акциях, наиболее недооцененных с поправкой на риск.

Сейчас же я хочу посмотреть на бумаги, которые не оправдывают своих рисков. Для этого нужна «бета» — если ее значение равно 2, то акция должна быть в два раза волатильнее рынка. То есть, если рынок растет на 5%, она должна расти на 10%, и наоборот.

Но если рынок упал на 5%, а такая бумага рухнула на 15%, то она отстает даже с поправкой на риск. Чаще всего такие акции только вредят — они занимают чье-то место, а их доходность не соответствует заложенным в них рисках.

Чтобы не ходить далеко, возьмем индекс Мосбиржи с начала этого года. За этот период было падение примерно на 5% — при этом сразу 31 бумага из 100 не оправдала своих рисков, а 20 акций держатся буквально на грани. Так кто же главные неудачники?

💰 Компании-должники: Сегежа, Мечел, ВК. Есть мнение, что компании с долгами должны расти при снижении ставки. В данном случае этого не происходит — да, процентные платежи снижаются, но в операционном плане бизнес остается убыточным.

🤥 Плохие практики: Самолет, Евротранс, Софтлайн. Это лишь самые яркие представители, потому что список гораздо длиннее. Рынок закладывает риски, устанавливая цену акций, а потом владельцы выкидывают очередной фокус (добавляя рисков и обрушивая акции).

❌ Проигрывающие конкуренцию: Магнит, ВУШ. Пока остальные думают о развитии, этим компании пытаются не утонуть. Для этого режутся издержки (в т.ч. и на расширение) и накапливаются долги — это создает новые риски, на которые рынок не рассчитывал.

🛢 Зависимые от сырья: Полюс, Норникель. Стоило металлам пойти вниз, как недавние лидеры оказались в аутсайдерах. Это совершенно нормально, и ничего страшного не произошло — на смене цикла «альфа» этих бумаг выйдет в плюс.

❄️ Страдающие от охлаждения: НЛМК, ММК, Северсталь. Сюда можно включить и другие имена, но металлурги страдают больше других. Причем их разворот откладывается — сказываются и внутренние, и внешние факторы (падение спроса и цен в Китае).

📊 Столкнувшиеся с издержками: ИКС5, Аэрофлот. Тут не только издержки, но и «границы роста» — у первого нет смысла в новых магазинах, т. к. падает трафик, а второй не может нарастить авиапарк. Отсюда риски и неопределенность, влияющие на цену акций.

🌪 Идеальный шторм: АЛРОСА. Некогда крепкая бумага, которая достигла 13-летних минимумов. Причем «бета» не успевает за ее падением — появляются все новые неприятности, и старые оценки оказываются слишком оптимистичными.

Какие можно сделать выводы?

Если бумага оказалась в таком списке, то это еще не повод с ней расстаться. Но если проблемы тянутся годами, то следует спросить себя: «Почему я держу этот балласт?» И если внятного ответа нет, то тут уже нужно задуматься :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)