Позитивный обзор. Мать и дитя

Отчет MD Medical или Мать и дитя за 2025 год на первый взгляд выглядит очень уверенно: компания продолжает расти быстрее рынка и сохраняет высокую прибыль. Но если смотреть глубже, становится видно — модель постепенно меняется.

Выручка выросла на 31% и достигла 43,5 млрд руб. — это очень высокий темп для медицинского бизнеса. При этом EBITDA прибавила 24% (13,3 млрд руб.), а чистая прибыль выросла лишь на 8,5% — до 11 млрд руб.

И вот здесь появляется главный сигнал.

Компания зарабатывает больше, но делает это с меньшей эффективностью. Рентабельность EBITDA снизилась с 32,2% до 30,6%, а чистая маржа просела с 30,7% до 25,4%. Это не критично, но тренд уже сформировался.

Причина понятна: MD Medical активно масштабируется. Рост сети, интеграция новых клиник, дефицит врачей на рынке — все это приводит к ускоренному росту расходов. Дополнительно исчез фактор, который поддерживал прибыль в 2024 году — высокий процентный доход от свободных денежных средств.

При этом важно понимать: речь не о слабости бизнеса, а о переходе в новую фазу.

Операционные показатели подтверждают, что спрос остается очень сильным. Количество амбулаторных посещений выросло на 76%, операции — на 31%, роды — на 12,6%. Это означает, что компания не просто расширяется, а действительно усиливает позиции на рынке.

Отдельный плюс — качество финансовой модели. MD Medical генерирует 13,9 млрд руб. операционного денежного потока и при этом не использует заемное финансирование. Бизнес фактически развивается за счет собственных средств — это редкая ситуация для быстрорастущей компании.

Но есть важный нюанс для инвестора.

Рост выручки уже не конвертируется в сопоставимый рост прибыли. Это классический признак перехода от стадии «рост + эффективность» к стадии «рост через инвестиции». Компания сознательно жертвует частью маржи ради масштабирования.

Дивиденды при этом сохраняются, но остаются умеренными — около 48 руб. на акцию. Это логично: часть прибыли будет реинвестироваться в дальнейшее развитие и сделки M&A.

В итоге перед нами качественный, устойчивый бизнес в защитном секторе, который продолжает расти, но становится более капиталоемким.

Главный вывод: MD Medical — это уже не история про максимальную прибыль здесь и сейчас, а про постепенное наращивание стоимости через расширение бизнеса.

Именно такие компании обычно дают результат на горизонте нескольких лет, а не кварталов.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт