💊 Озон Фармацевтика. Обзор отчета за 2025 год

Ведущий российский производитель воспроизведенных фармацевтических препаратов (дженериков) — Озон Фармацевтика, на прошлой неделе представила финансовые и операционные результаты по итогам 2025 года.

— Выручка: 31,6 млрд руб. (+24% г/г)
— Валовая прибыль: 15,1 млрд руб. (+29% г/г)
— Скор. EBITDA: 12,2 млрд руб. (+28% г/г)
— Чистая прибыль: 6,2 млрд руб. (+34% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 По итогам 2025 года выручка выросла на 24% г/г — до 31,6 млрд руб., опередив динамику рынка лекарственных препаратов в 2,7 раза. Традиционно, ключевыми драйверами выступили расширение ассортимента, рост представленности продукции в аптечных сетях, более активное участие в госзакупках, а также увеличения доли более дорогих препаратов в структуре продаж.

— выручка от реализации продукции в системе госзакупок выросла на 37% г/г — до 11 млрд руб.
— средняя стоимость реализованной упаковки выросла на 17% г/г — до 93,0 руб.
— объем продаж вырос на 6% г/г — до 339,5 млн упаковок.

*По оценкам отраслевых агентств рынок лекарственных препаратов в 2025 году в денежном выражении вырос на 12-17% и составил 2,88-2,93 трлн руб. При этом Sell out Озон Фармацевтики растут в 2-3 раза быстрее рынка.

📈 В результате вышеперечисленного, а также укрепления рубля и перехода на прямые закупки сырья скорректированная EBITDA выросла на28% г/г — до 12,2 млрд руб. при росте маржинальности на 1,4% г/г — до 38,5%. В свою очередь, чистая прибыль увеличилась на 34% г/г и составила 6,2 млрд руб.

— финансовые расходы выросли на 30% г/г.
— расходы на персонал выросли на 25% г/г.

✅ Чистый долг по итогам 2025 года сократился на 0,9 млрд руб. и составил 9,2 млрд руб. при ND/EBITDA = 0,8x. Отмечу, что добиться этого получилось за счёт продажи казначейского пакета и SPO.

— FCF составил -0,7 млрд руб. против 1,5 млрд руб. годом ранее из-за роста дебиторской задолженности на 18% г/г.
— CAPEX сократился с 4,3 до 3,9 млрд руб.
— на балансе компании порядка 2,8 млрд руб. кэша.

––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды и прогнозы на 2026 год

Начнём с дивидендов. По итогам 2025 года СД Озон Фармацевтика рекомендовал дивиденды в размере 0,27 рублей на акцию, что предполагает порядка 0,5% дивдоходности к текущей цене. Таким образом, объем совокупных выплат за весь 2025 год составляет 1,2 млрд руб. (1,07 рублей или 2,1% дивдоходности).

Далее к прогнозам менеджмента:

— рост выручки в диапазоне 15-25% (консенсус ~18%).
— CAPEX на уровне 5,5-6,5 млрд руб. (~4,8 млрд руб).
— ND/EBITDA на уровне 0,8х.

*Отраслевые эксперты прогнозируют рост рынка лекарственных препаратов на 7% в 2026 году.

––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Озон Фармацевтика продолжает плановое развитие и демонстрирует сильные финансовые результаты. По итогам отчетного периода выручка компании в 2,7 раза опередила динамику рынка лекарственных препаратов, а маржинальность вернулась к исторически рекордным 37,9%, во многом благодаря росту выручки в системе госзакупок, а также увеличению доли более дорогих препаратов в структуре продаж.

Если посмотреть на гайденс на 2025 год, то в целом компания в него уложилась и даже где-то перевыполнила. В выручке отклонились всего на 1% от верхнего диапазона, что обусловлено инфляционными факторами. При этом хорошо отработали по долговой нагрузке (ND/EBITDA = 0,8x при прогнозе 1-1,5х). Что касается прогнозов на 2026 год, то здесь ожидания выглядят более консервативными (15-25%) всё так же из-за инфляции.

Что может послужить драйвером роста для акций в будущем?

2026 год продолжит оставаться переходным для компании с точки зрения инвестиций в ключевые проекты. А вот уже начиная с 2027 года драйверы могут начать отыгрываться рынком:

— Завершение крупных инвестиций и снижение CAPEX.
— Запуск и выход на полную мощность проектов «Мабскейл» и «Озон Медика», что способствует росту выручки и маржинальности.

На мой взгляд, с горизонтом более 1 года может быть интересно. Таргет прежний — 60 рублей за акцию.

#ОзонФармацевтика #OZPH