Аутсайдеры сезона отчетов

Сезон годовых отчетов получился жарким — у меня вышло 8 экспресс-обзоров, где 38 компаний получили свои оценки :)

Ситуация в экономике остается сложной, внешний фон в прошлом году тоже не радовал, поэтому многие отчеты оказалось слабыми. Это было ожидаемо, хотя нашлись и те, от кого ждали хороших результатов, но они откровенно провалились.

Давайте посмотрим на аутсайдеров этого сезона:

❌ «Два с минусом». В моих обзорах не было этой оценки, но эту оценку я заочно ставлю Сегеже. Разбирать ее отчет нет никакого смысла, ведь там все очень и очень плохо — убыток вырос в 4 раза (до 88 млрд.), а капитал почти обнулился (несмотря на допку!).

В общем, компания не способна зарабатывать и живет лишь за счет долгов и акционеров.

❌ «Опять двойка». Среди двоечников остались лишь два имени — это ВК и РусГидро. Первый удивляет неэффективностью — ему создали идеальные условия, но рост выручки не покрывает инфляцию. О прибыли же говорить вообще не приходится.

Вторая хорошо работает в операционном плане, но долги съедают всю ее прибыль. Плюс есть вопросы к качеству ее вложений (со списаниями на сотни миллиардов).

❌ «Три с минусом». Слабые троечки у меня получили Роснефть и НКНХ. Первая пострадала от крепкого рубля и цен на нефть, плюс новый налог сделал свое дело. Вторая не справляется с издержками и ростом долговой нагрузки (ND/EBITDA = 3,6х).

❌ «Твердая тройка». Троечников у меня довольно много — ВТБ, Аэрофлот, НЛМК, Россети, Эталон и Инарктика. У каждого из них свои проблемы, но в целом все сводится к плохой конъюнктуре, охлаждению экономики и ошибкам руководства.

У НЛМК, Эталона и Инарктики проблемы видятся разрешимыми, чего не скажешь об Аэрофлоте — в условиях санкций ему нужно как-то обновлять свой флот. Ситуация в ВТБ стоит особняком, потому что там просто «гениальный» менеджмент :)

❌ «Без оценки». В эту категорию вошли АЛРОСА, Вуш, РУСАЛ и ДВМП. Первую сложно в чем-то винить, потому что она попала в идеальный шторм (санкции и обрушение рынка алмазов). Второй утопает в долгах и пытается продать себя Юренту.

РУСАЛ же выглядит игрушкой своего владельца. Цены на металлы выросли, но компания получила убыток («мама» подняла цены на энергию и з/п топам). Ну а отчет ДВМП вообще вторичен, так как ожидается слияние с DP World (и возможный делистинг).

В следующий раз посмотрим на отличников, многие из которых заслуживают быть в портфеле :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)