Как я строю свой портфель?

Сначала поговорим про цели.

От них зависит очень многое и правильно их выстроив вы отметёте сразу множество вопросов.

Самое первое и очевидное для многих — накопление денежных средств к определённому сроку

Если вы ставите перед собой такую цель, то у вас отпадает сразу вопрос по длине бумаги.

Во-первых, нельзя, чтобы длина бумаги была больше чем крайний срок, когда вам нужны деньги.
Чем больше дюрация у бумаги, тем больше она может ходить в ту или иную сторону и купив слишком длинную бумагу вы легко можете попасть в ситуацию, когда при покупке заплатили условные 980 рублей за штуку, а продавать вынуждены за 920 и при этом получили 40 рублей купонами.

Второй отпадающий вопрос — вопрос надёжности. Ставя перед собой цель накопить определённую сумму у вас скорее всего будет не сильно большой промежуток времени и он может быть даже в пол года. Ко мне очень часто обращаются люди за советом по поводу накопления денег для покупки квартиры и практически всегда это срок до двух лет.
В таком случае вы не имеете права допускать дефолт по бумагам у себя в портфеле.

Дефолт по бумаге при должной диверсификации может сгладиться за 1-2 месяца стабильной работы портфеля. Если у вас горизонт инвестирования не ограничен, то вы можете себе такое позволить, а если у вас всего год, то вы разом убьёте 1/6 часть прибыли.
Поэтому в таком случае вам надо выбирать наиболее надёжные бумаги.

Второе по популярности — создание денежного потока из купонов
В таком случае упор будет идти не на надёжность и крайний срок бумаг в портфеле, а на размер ТКД, степень надёжности бумаг и возможность выбрать их с наиболее длинной дюрацией.

Естественно, если у вас в приоритете получение денежного потока от купонов, то вам надо стараться получать максимально возможный именно ТКД. В таком случае на YTM не смотрим так как зачастую в наше время одни из наиболее доходных по YTM бумаг имеют купоны в 8-12% годовых.

Выбираем бумаги с наибольшим ТКД, но важно ещё смотреть на цену бумаги.
Так, есть Новосибирскавтодор БО-03 RU000A10B461, который даёт ТКД в 24,85%, но при этом стоит 1050 рублей. Нужно понимать, что вы будете получать высокий процент, но к моменту погашения потеряете 5% от падения цены.
Нужно находить баланс.

Ну и про надёжность не забываем. Тут уже можно пойти побольше в риск и брать бумаги, которые без явных признаков дефолтников, но могут вызывать вопросы.
Чаще всего именно такие компании дают хороший ТКД и они сами по себе не ловушки и на них можно хорошо зарабатывать, но нужно более пристально следить.

Третий вариант цели — максимальное увеличение портфеля
При такой цели наиболее подходящей выглядит спекулятивная стратегия, когда вы зарабатываете не столько на купонах, сколько на изменении стоимости бумаг и максимально стараетесь вылавливать неэффективности на рынке.

Такая стратегия подразумевает короткое удержание бумаг, иногда даже по 1 недели.
Всё строится на том, что максимально используется правило того, что бумаги приходят всегда к номиналу и что все бумаги стремятся к равновесию в доходностях.

Если про первое понятно, то про второе нужно чуть подробнее.
Иногда у нас случаются ситуации, что у компании, например, 5 выпусков облигаций, все торгуются по 22-23% YTM, а одна бумага сильно упала в цене и торгуется по 26%. Спекулянт купит такую бумагу так как понимает, что это рыночная неэффективность и для прихода к равновесию бумага должны вырасти в цене.

Такая стратегия подразумевает большее вникание в рынок и более частое отслеживание портфеля, но всё равно крайне мало, если сравнивать с акциями. Лично я трачу на анализ бумаг пару часов в неделю.

Сбалансированная стратегия

Считаю, что у каждой из стратегий есть свои плюсы и минусы, кроме разве, что первой. В ней вы приходите на рынок, получаете, что хотите и уходите.

Речь про получение постоянного купонного дохода и спекуляций на облигациях.
В первом случае вы можете заходить на биржу редко и в какой-то момент осознать, что весь рынок поменялся и теперь ваши бумаги торгуются не у номинала, а на 5-10% ниже и купонная доходность теперь не достойная, а лишь половина от среднерыночной.

Такая ситуация была в 2023-2024 годах. Тогда ко мне много обращались люди с проблемой того, что они заходили в портфели раз в пару месяцев или даже реже и в какой-то момент открыли его и увидели неприятный сюрприз.

Во втором случае риски и так очевидны. Занимаясь спекуляциями вы будете тратить больше времени и постоянно находиться в зоне более повышенного риска так как постоянно перебирая рыночные неэффективности легко можно случайно забрести на неожиданный дефолт. Также по мере роста портфеля будет становиться всё сложнее заниматься спекуляциями ведь бумаги с низкими рейтингами и высокими доходностями имеют ограниченную ликвидность.
Никогда не забуду ситуацию, когда давно одной своей заявкой на 50 бумаг подвинул цену на 5%.

И вот ввиду этих плюсов и минусов стратегий считаю наиболее правильным совмещать оба варианта и вот как у меня получилось:

Большая часть портфеля — это бумаги с высоким ТКД. С них я получаю купоны, реинвестирую их или часть трачу на собственные нужды.
Раз такие бумаги имеют высокий ТКД, то они будут привлекать желающих купить и цена будет расти. После достижения определённого уровня цены, который у каждой бумаги индивидуальный продаю бумаги с прибылью и перекладываюсь в другие бумаги с высоким ТКД, которые ещё не стоят дорого и у них есть помимо высокого купона хороший потенциал роста.
Из таких бумаг у меня в портфеле есть Брусника 002Р-06 RU000A10EC63 или ПКО Финэква 001Р-02 RU000A10ENT3
Хорошо себя показал АБЗ-1 002P-04 RU000A10DCK7

Часть портфеля у меня находится в бумагах с высоким YTM, чтобы зарабатывать на росте таких бумаг и при этом также получаю купоны.
Так, я купил по 880 рублей Лизинг-Трейд 1P-08 RU000A106987
Сейчас его цена уже 912 рублей, а скоро начнётся амортизация и я получу крайне привлекательные суммы за эту сделку.
И при всём при этом успел зафиксировать ТКД в 16,5%.

У меня нет сроков того сколько я буду удерживать ту или иную бумагу. Всё смотрю по ситуации. Где-то надо подождать подольше, а где-то идея срабатывает весьма быстро.
Так, например, я брал ВУШ 001P-05 RU000A10E6D0 с прицелом на то, что бумага в будущем должна будет вырасти в цене.
Брал по 994 рубля за штуку. Спустя месяц её цена была уже 1014 рублей и я продал её.
Порадовался полученной прибылью почти в 4% за месяц и вышел.

При этом важно понимать, что стратегия должна быть гибкой и меняться под влиянием состояния рынка.
Если идёт повышение ключевой ставки, то стратегия одна.
Если идёт понижение ключевой ставки, то применяю стратегию, описанную выше.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.