🛒Лента. Ещё один успешный год!

Дорогие подписчики! Начинаем новую торговую неделю с обзора финансовых результатов за 2025 год, одного из лидеров продуктового ритейла — Группы Лента. Напомню, ранее мы уже разбирали операционку компании за минувший год.

— EBITDA: 83,7 млрд руб (+22,8% г/г)
— Операционная прибыль: 56,8 млрд руб (+36,6% г/г)
— Чистая прибыль: 38,2 млрд руб (+56,0% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 По итогам 2025 года выручка выросла на 24,2% г/г — до рекордных 1103,6 млрд руб. за счёт роста LFL-продаж и общей торговой площади. Как я уже говорил в прошлом обзоре, значимый вклад в конечный результат внесла хорошая динамика сегмента Супермаркетов. В результате вышеперечисленного EBITDA прибавила 22,8% г/г — до 83,7 млрд руб., а чистая прибыль составила 38,2 млрд руб., увеличившись на 56% относительно прошлого года.

*Важно подчеркнуть, что валовая прибыль опережает по темпам роста выручку (31,1% против 24,2%), что свидетельствует о повышении эффективности бизнеса.

📊 Рентабельность EBITDA за 2025 год составила 7,6% (против 7,7% годом ранее), а отдельно в 4К2025 показала уверенный рост до 7,9%. Динамика маржи по кварталам:

— 1К2025: 6,6%
— 2К2025: 8,4%
— 3К2025: 7,3%
— 4К2025: 7,9%

👆Стоит понимать, что на маржинальность Ленты в моменте давил рост операционных расходов на фоне активного масштабирования бизнеса, а также M&A сделок.

— коммерческие, общехозяйственные и админ. расходы выросли на 30,3% — до 206,9 млрд руб. (18,8% от выручки).
— расходы на персонал выросли на 35,3% г/г — до 94,4 млрд руб.
— расходы на рекламу подскочили на 51% г/г — до 9,5 млрд руб.

✅ На конец 2025 года чистый долг Ленты составил 48,8 млрд руб. при ND/EBITDA = 0,6x.

— FCF за 2025 год составил 14,3 млрд руб.
— CAPEX вырос с 30,4 до 45,7 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Больше чем просто ритейлер

В данном блоке я хотел бы акцентировать внимание на развитии Ленты не сколько просто продуктового ритейлера, сколько мультиформатной компании в рамках федерального масштаба. На текущий момент:

— Лента работает в более чем 650 населённых пунктах России.
— Имеет 22 распределительных центра, обеспечивающих работу по всей стране.
— Управляет магазинами разных форматов: гипермаркеты, супермаркеты, магазины у дома + онлайн-сервисы.

В 2025 году «Лента» провела ряд M&A сделок: приобрели 72 магазина уральской сети «Молния», 67% сети «Реми» — выход на Дальний Восток, сеть «OBI Россия» — выход в сегмент DIY.

Вдобавок к этому «Лента» объявила о консолидации технологических подразделений в IT-компанию Lenta Tech, а также планирует заняться тепличным бизнесом + приобрести сеть гипермаркетов «О’КЕЙ».

👆 Все силы брошены на масштабирование бизнеса

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Ранее Лента представила рынку хороший операционный отчет, как результат, финансовый отчет также получился сильным. Лента продолжает сохранять высокие темпы роста, параллельно агрессивно масштабирует бизнес, а её акции относительно недавно вполне закономерно попали в базу расчета индекса Мосбиржи.

Главное из отчета:

— У Ленты всё в порядке с балансом. ND/EBITDA находится на комфортных 0,6х и это несмотря на активность на рынке M&A.
— После тревожных 7,3% рентабельности EBITDA в 3К2025, в 4К2025 компания показала 7,9%.
— Бизнес имеет высокую эффективность (валовая прибыль опережает по темпам выручку).
— FCF вышел в плюс по итогам 2025 года: 14,3 млрд руб.

Лента оценивается по P/E 2025 = 6,6x и по P/E 2026 в районе 5,1х, что на текущий момент делает Ленту самым дешевым продуктовым ритейлером среди основных конкурентов. Если у компании получится сохранить высокую эффективность и планомерно повышать маржинальность в будущем, то даже по текущим акции могут выглядеть весьма интересными.

Обновляю взгляд по Ленте и повышаю целевой уровень по акциям до 2 700 рублей.

#Лента #LENT