Блог компании Газпромбанк | Оптимальная точка входа на рынок валютных облигаций: новый выпуск Газпрома

Во вторник, 11 февраля, Газпром проведет сбор заявок на 5-летние долларовые облигации объемом от $200 млн. Ориентир купона — не выше 7,75% годовых. Финансовые аналитики Блога Рынков Капитала (БРК) посчитали это размещение одним из самых интересных на рынке валютных корпоративных облигаций по целому ряду причин:

Высокий купон: Максимальная ставка среди всех размещений эмитентов первого эшелона с начала 2025 года.
Длинный срок: 5 лет — редкое предложение на рынке, идеально подходит для долгосрочной стратегии.
Защита от девальвации: Возможность зафиксировать валютную позицию без риска краткосрочных колебаний курса.
Налоговые льготы: Для физлиц — освобождение от НДФЛ при владении бумагой более 3 лет.
Качество эмитента: Высочайший кредитный рейтинг (1-й эшелон).
Эффективная конвертация: Расчеты в рублях по курсу ЦБ — возможность «купить» валюту без спреда bid/ask.

Почему сейчас — удачный момент?

Рубль демонстрирует силу, как и многие участники рынка, эксперты ожидают его ослабления в среднесрочной перспективе. Давление на курс будет нарастать из-за:

• Снижения цен на нефть (до $40/барр. в декабре–январе против средней цены $56 в 2025 году).
• Сжатия спреда между рублевыми и валютными доходностями.
• Сокращения валютных продаж по бюджетному правилу (ликвидная часть ФНБ уменьшается).
• По прогнозам курс доллара около 95 ₽ к концу 2026 года с последующим ослаблением на 2–4% ежегодно.

Длинный срок бумаги (5 лет) позволяет защитить капитал от этой долгосрочной девальвации, не обращая внимания на временные отклонения курса.

Чем этот выпуск лучше аналогов?

На рынке почти нет новых долларовых выпусков такой длины. За последние месяцы выходили:

• ВЭБ (5 лет, купон 7,15%).
• Совкомфлот (4 года, 7,55%).
• «Норникель» (4 года, 6,40%).

Новый выпуск Газпрома предлагает более высокую доходность при сопоставимом или даже более высоком кредитном качестве. Его купон — максимальный среди всех валютных размещений эмитентов первого эшелона с начала года.

А как же юаневые облигации?

Да, они иногда торгуются с небольшой премией, но:

• Предложение корпоративных юаневых бумаг в основном ограничено сроком 3 года.
• Единственный длинный инструмент — 7-летние ОФЗ в юанях, но их доходность значительно ниже.
• Расчёты по юаневым выпускам часто проводятся в юанях, что может создавать волатильность и проблемы с ликвидностью (что мы наблюдали на прошлой неделе).

Выпуск Газпрома лишён этих рисков: расчёты происходят в рублях по курсу ЦБ, что прозрачно и удобно.

Техническая поддержка: дефицит предложения

Рынок испытывает дефицит новых валютных бумаг:

• С конца ноября не было крупных долларовых размещений.
• Объём новых юаневых выпусков ($1,3 млрд) не покрыл погашений и купонов ($2,7 млрд).
• 11 февраля на рынок вернётся ещё $0,89 млрд от погашения старых облигаций Газпрома — эти средства могут быть направлены в новый выпуск.

Подводим итоги

Газпром предлагает редкую возможность — получить максимальную доходность в валюте от эмитента высшего уровня с длинным сроком в момент, когда рубль, вероятно, близок к пику своей крепости. Это эффективный инструмент для долгосрочной защиты сбережений от девальвации.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. 

Читайте наш блог, подписывайтесь на телеграм-канал Газпромбанка и на наш канал в национальном мессенджере МАХ!