Похититель Рождества💰

В общем, вы знаете, кто это — и это не Гринч. ЦБ решил снизить ставку на 50 б.п., что в корне разошлось с нашими ожиданиями и, по факту, ужесточило финансовые условия. Мы не регулятор, поэтому наша задача — пытаться прогнозировать, что сделает ЦБ и как это отразится на динамике активов и экономики, а не рассуждать о том, как бы поступили мы сами. Но пару слов о качестве решений всё же сказать хочется.

В октябре ЦБ обновлял макропрогноз, в котором закладывал инфляцию на конец года в диапазоне 6,5–7%. До конца года оставалось не так много времени, и по факту инфляция с небольшим отклонением приземлится в районе 5,7–5,8%. Если регулятор, имея все доступные данные в режиме реального времени, ошибается в прогнозе на два месяца вперёд примерно на полтора диапазона прогнозирования (шаг 50 бп), то какой шанс, что он ошибается и в более длинных прогнозах и в понимании того, куда в целом движется экономика?

В РФ, судя по всему, длинные лаги ДКП преодолели гравитацию и больше не имеют значения. Если вдруг регулятор ошибается (в теории такое ведь возможно 🧃), то насколько глубоко придётся опускать ставку и как долго лаги ДКП будут «отыгрывать», чтобы скорректировать динамику экономической активности?

В условиях такой жёсткости политики, роста налогов, повышения тарифов и ухудшения ожиданий бизнеса на следующий год (что неизбежно влияет на экономическую активность) сидеть в акциях пока совсем не хочется (только если не верите в быстрый мир). Риски явно смещены в сторону замедления, но ЦБ их, на мой взгляд, игнорирует. Длинные ОФЗ при этом продолжают выглядеть лучшим рублёвым активом, несмотря на снижение доходностей.

По мирному процессу были сделаны дежурные заявления — пока никакого реального прогресса не видно. Украина всё-таки получила финансирование по «плану Б», но в обход права вето (такой сценарий мы не рассматривали), исключив из процесса Венгрию, Чехию и Словакия. В итоге в Майями договорились договариваться, то есть пока без подвижек.

https://t.me/minskymomentcap