Блог компании Freedom Finance Global | Денежная база в РФ на прошлой неделе выросла на 137 млрд рублей

Объем денежной базы в России в узком определении за период с 5 по 12 декабря вырос на 137 млрд рублей и достиг 19,3 трлн рублей. Недельная динамика роста составила 0,71%. Речь идет о наличных деньгах в обращении с учетом остатков в кассах банков и средствах обязательных резервов на счетах в Банке России. Сам по себе такой прирост не выглядит экстремальным, но он показателен с точки зрения текущих процессов в денежно-кредитной системе.

Ключевая причина роста базы в декабре заключается в сезонном факторе. В конце года традиционно увеличивается спрос на наличные со стороны населения и бизнеса, ускоряются бюджетные выплаты, активнее идут расчеты по госконтрактам. Дополнительное влияние оказывают операции банков с резервами на фоне высоких ставок и адаптации к новым условиям фондирования. Это техническое расширение ликвидности, а не разворот политики ЦБ.

Для экономики и рынков такой рост базы носит нейтральный характер. Он не означает автоматического ускорения инфляции, так как мультипликатор сейчас сдерживается высокой ключевой ставкой Банка России и жесткими условиями кредитования. Банковская система остается профицитной по ликвидности, а избыточные средства в значительной степени оседают на депозитах и в инструментах Банка России.

В ближайшие недели денежная база может продолжить умеренный рост за счет бюджетных выплат конца года, но уже в январе очень вероятна коррекция. В базовом сценарии это не станет проинфляционным фактором и не изменит траекторию денежно-кредитной политики. ЦБ сохранит фокус на динамике инфляции и инфляционных ожиданий, а не на краткосрочных колебаниях денежной базы.