Новые облигации Самолет П19 и 2Р1 с доходностью до 25% на размещении

22 декабря «Самолет» планирует провести сбор заявок на два новых выпуска облигаций: один с постоянным купоном на 3 года, второй — дисконтный с погашением через 4 года. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков, оценим целесообразность участия в размещении.

Общие параметры для двух выпусков
Рейтинг: А(RU) от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд. ₽
Старт приема заявок: 22 декабря
Дата размещения: 24 декабря
Амортизация: нет
Оферта: нет

Выпуск: Самолет БО-П19
Номинал: 1000 ₽
Дата погашения: 24.12.2028
Периодичность выплат: ежемесячные
Купонная доходность: до 22% (доходность к погашению до 24,3%)

Выпуск: Самолет 2Р1
Цена облигации: 50% от номинала (500 ₽)
Дата погашения: 24.12.2029
Периодичность выплат: ежеквартальные
Купонная доходность: до 3,75% (что с учетом погашения номинала соответствует доходности к погашению до 25,5%)

Финансовые показатели компании и ее особенности
— год основания 2014;
— количество сотрудников 6770 человек (1 полугодие 2025 г.), 7631 человек (в 2024 г.);
— объём текущего строительства составляет 4,98 млн м² жилья (в том числе 1 млн.м² с переносом срока, данные на декабрь 2025 г). В процессе строительства находятся 62 жилых комплекса, в которых возводится 254 многоквартирных дома и 5 домов с апартаментами. Компания строит жилые дома в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге, Ленинградской области.

Согласно отчету по МСФО за 2024 г.:
— выручка 339 млрд.р (+32% г/г);
— операционная прибыль 81,3 млрд.р (+14% г/г);
— чистая прибыль 8,158 млрд.₽ (-69% г/г);
— EBITDA 83,6 млрд.₽ (+16% г/г);
— денежные средства на счетах эскроу 324,5 млрд.р (+12% г/г);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу 291,2 млрд.р (+46 % г/г);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу/EBITDA = 3,49х (в 2023 г. было 2,2х).

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 г.:
— выручка 170,97 млрд.р (+0,8% г/г);
— чистая прибыль 1,8 млрд.р (-62% г/г);
— EBITDA 52,1 млрд.р (+21% г/г);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу 350,9 млрд.р.

В 1 полугодии компания сократила численность персонала с 7631 до 6770, продавала земельные участки, дочерние компании. В сентябре «Самолет» продал девелоперу «Брусника» часть жилого комплекса «Рублевские кварталы» в д. Лайково под Одинцово.

В настоящее время в обращении находятся 12 выпусков облигаций. В октябре были размещены выпуски облигаций:
— Р21, у которого есть возможность обмена облигаций;
— Р20 с купоном 21,25% и погашением в сентябре 2026 г. (текущая YTM 22,2%).

Выводы

• У компании слабые финансовые показатели, чистая прибыль снижается кратно, растет чистый долг и процентные расходы.
• Ситуация не изменится в лучшую сторону пока будут высокие ставки по ипотеке. В настоящее время с низкими ставками действует только семейная ипотека для семей с детьми до 6 лет (одна ипотека в жизни), ИТ-ипотека и дальневосточная (неактуальна для региона где стоит Самолет). У Самолета есть варианты с покупкой под ставку 3,5% в первый год с первоначальным взносом от 30,1%, но далее ставка будет двузначной.
• С точки зрения апсайда после размещения могут быть интересны оба новых выпуска. Но брать с целью держать до погашения — высокий риск. У меня есть выпуски Самолета Р13 и Р14, в одном из новых размещений есть желание поучаствовать, но сначала нужно дождаться решения ЦБ о ключевой ставке (уже в эту пятницу).