🚢 НМТП. Стабильно хорошо

Сегодня в нашем фокусе крупнейший портовый холдинг «НМТП» и его финансовый отчет за 9 месяцев 2025 года. Традиционно, разберем ключевые моменты:

— Выручка: 56,3 млрд руб (+3,5% г/г)
— EBITDA: 41 млрд руб (+8% г/г)
— Операционная прибыль: 36,1 млрд руб (+9% г/г)
— Чистая прибыль: 31,8 млрд руб (+4,4% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Несмотря на сокращение совокупного объема перевалки нефти, выручка НМТП продемонстрировала небольшой рост на 3,5% г/г — до 56,3 млрд руб., что обусловлено повышением тарифов на перевалку нефти в размере 5,7% относительно 2024 года. В результате EBITDA увеличилась на 8% г/г — до 41 млрд руб., а чистая прибыль прибавила 4,4% и составила 31,8 млрд руб.

*Негативный эффект на динамику чистой прибыли оказал рост расходов по налогу на прибыль с 7,1 до 9,9 млрд руб., а также убыток по курсовым разницам на сумму 2,3 млрд руб.

— совокупный объем перевалки в порту Новороссийска за 9М25 сократился на 1,3% г/г — до 124 млн тонн. В порту Приморска вырос на 2,3% г/г — до 47,2 млн тонн.
— операционные расходы сократились с 16,4 до 15,4 млрд руб.
— рентабельность EBITDA составила 72,8%.

✅ На конец 9М2025 НМТП сохраняет чистый долг в отрицательной зоне, при ND/EBITDA = -0,82x.

— CAPEX вырос с 12,4 до 13,3 млрд руб.
— FCF составил 24,2 млрд руб. (против 17,6 годом ранее).
— чистая денежная позиция составила 33,5 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

Если исходить из того, что НМТП заработает не меньше 10 млрд руб. чистой прибыли в 4К2025, то конечный результат по ней будет составлять в районе 42 млрд руб.

Таким образом, потенциальный дивиденд по итогам 2025 года может составить около 1,09 рублей на акцию, что предполагает чуть больше 12% дивдоходности к текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

НМТП чувствует себя устойчиво и демонстрирует рост по всем ключевым финансовым показателям, при этом фиксируя довольно высокую рентабельность. Важно понимать, что на ускорение динамики по отдельным показателям сыграл разовый фактор переуступки дебиторской задолженности (разовый доход) на сумму 1,9 млрд руб., но даже без её учета ситуация была бы не сильно хуже.

Ключевой момент в том, что компания, вопреки высоким инфраструктурным рискам (атаки БПЛА), повышенному НДПИ с 20% до 25% и санкциям, всё равно продолжает зарабатывать и генерировать существенный свободный денежный поток. Здесь же не стоит забывать, что параллельно НМТП занимается реализацией инвестиционной программы по росту мощностей в 2027 году. Недавно также появилась информация о планах построить в Новороссийске терминал минеральных удобрений мощностью 6 млн тонн в год. Сроки реализации — 2025-2030 годы, а предполагаемые инвестиции могут составить около 28 млрд руб.

Мнения по компании не меняю — стабильная фишка с неплохими дивидендами и потенциалом для переоценки за счёт объективных драйверов (рост мощностей, рост добычи нефти для РФ в рамках ОПЕК+, рост перевалки сухогрузов на фоне снижения процентных ставок, привлекательная оценка по P/E = 4,4x).

Целевую по НМТП держу в районе 11 рублей за акцию.

#НМТП #NMTP