Селигдар. Выручка и цена на золото растет, а прибыли нет

Консолидированная выручка холдинга увеличилась на 44% относительно аналогичного периода прошлого года, достигнув 61,8 млрд рублей.Основной вклад в рост обеспечил золотодобывающий сегмент, где выручка от реализации драгоценного металла выросла на 17,4 млрд рублей и составила 54,5 млрд рублей. 

🔥Особенно сильные результаты показал третий квартал, в котором продажи золота превысили показатель прошлого года на 47%. Такой рост стал возможен благодаря увеличению физического объема продаж на 14% (до 6 243 кг) и росту средней цены реализации на 29%. На конец периода у компании оставался нереализованный запас в 209 кг аффинированного золота стоимостью 2,1 млрд рублей.

Оловодобывающий сегмент также показал положительную динамику — выручка от реализации концентратов выросла на 34% до 6,5 млрд рублей за счет увеличения объемов продаж на 22% и благоприятной ценовой конъюнктуры.

Операционная эффективность компании улучшилась. Показатель банковской EBITDA вырос на 53% до 29,6 млрд рублей, а рентабельность по этому показателю достигла 48%.

🤔 Несмотря на не плохие операционные результаты, компания завершила отчетный период с чистым убытком 7,7 млрд рублей, сократив его на 24% по сравнению с прошлым годом.

Основной причиной убытка стала неденежная переоценка золотых обязательств холдинга, вызванная ростом котировок металла на LME. Без учета этого фактора прибыль компании составила бы 1,4 млрд рублей. Дополнительное давление оказали возросшие процентные расходы по обслуживанию долга. Чистый долг достиг 127 млрд рублей, а соотношение чистый долг/EBITDA составило 3,35x, что указывает на повышенную долговую нагрузку.

📉 В период исторических максимумов по стоимости золота, Селигдар выглядит слабовато. Компания показывает убытки и не малый долг. Лидер отрасли Полюс — пока выглядит на две голове сильнее.

Но и котировки это учитывают в цене. Если тот же Полюс сильно перегрет, то $SELG и во все не впитал мощный рост золота. Снижение ставки может помочь компании в работе с долгом, но на наш взгляд, бумага не вызывает большого интереса. Хотя уровень в 35 рублей за акцию выглядит не плохо. Если дойдем — будем анализировать повторно.

Про нашу стратегию подробно писали в ТГ канале