Новые облигации Томской области с доходностью до 19% годовых и погашением в декабре 2028 на размещении

Министерства финансов регионов решили не отставать от других эмитентов и порадовать консервативных инвесторов новыми выпусками. На прошлой неделе разместился выпуск Ульяновской области 34011 (финальный купон 17,5% с амортизацией и погашением в сентябре 2028 г.) и в первые дни начал торговаться выше номинала по 100,64%.

У нового выпуска облигаций Томской области итоговая доходность может быть выше: сбор заявок на участие в размещении выпуска на срок 3,1 года состоится 11 ноября. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Томская область 34075
Рейтинг: BBB+ от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: до 8 млрд. ₽
Старт приема заявок: 11 ноября
Дата размещения: 14 ноября
Дата погашения: 30.12.2028
Купонная доходность: не выше значения кривой бескупонной доходности (КБД) Московской биржи на сроке 2,1 года + 500 б.п. (до 18%, при этом доходность к погашению может составить до 19,3%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: 40% в дату выплаты 25 купона и 60% в дату выплаты 37 купона
Оферта: нет

Томская область – субъект РФ с населением более 1 млн. человек, входящий в состав Сибирского федерального округа. Экономика региона является диверсифицированной с упором на добычу полезных ископаемых. Область входит топ-10 российских регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа.

Госдолг Томской области на 1 октября составил 53,553 млрд р., в том числе 36,507 млрд р. приходится на бюджетные кредиты, 15,046 млрд р. — на ценные бумаги, 2 млрд р. — на кредиты банков. Средневзвешенный срок погашения долга превышает 4 года.

Доходы бюджета региона на текущий год, с учетом последних поправок, утверждены в размере 118,3 млрд рублей, расходы — 125,7 млрд рублей, дефицит — 7,4 млрд рублей (5,9% от расходов).

В настоящее время в обращении находится 3 выпуска облигаций Томской области:
— 34072 (купон 26%, доходность к погашению 17% до 12.12.2027);
— 35067 (купон 6,7%; доходность к погашению 17% до 23.07.2027);
— 34074 (купон 18,25%, доходность к погашению 17,1% до 13.03.2028).

Выводы

• Рейтинговое агентство АКРА отмечает, что долговая нагрузка региона соответствует умеренному уровню. Операционная эффективность бюджета положительная (за исключением прогнозного 2025 года), что указывает на финансирование текущих расходов за счет текущих доходов без привлечения заемных средств.
• Ориентир купона как обычно будет ниже начального ориентира. Также возможна частичная аллокация как у Ульяновской области 34011 (исполнение заявки не в полном объеме). Не стоит забывать про амортизацию.
• У меня нет облигаций Томской области, но есть Томска (весь список можно посмотреть тут). В сборе заявок на участие в размещении нового выпуска участвую с купоном не ниже 17,5%.