37 конференция Smart-Lab 2025 - Ренессанс Страхование | Мать и Дитя | ArenaData | Совкомбанк

25 октября побывал на конференции Смартлаб.
Посетил большое количество сессий с эмитентами и сделал много заметок по комментариям компаний относительно их показателей. Конечно, практически все участники не давали развернутых ответов, предлагая дождаться отчетности за 9 месяцев, но кое-что интересное все таки удалось разузнать.
Выложу три поста на эту тему. Надеюсь, это будет полезно.

Ренессанс Страхование

👩🏻‍🏫 Докладчики: Михаил Куранов (вице-президент компании) и Артур Черкесов (руководитель по работе с инвесторами).

📎 Ссылка на презентацию

📕 Анализ по компании от Q12024

Тезисы из выступления:

• С 2020 года выросли по объему портфеля, поднявшись с 10 на 5 место среди страховых компаний в РФ.
• В 1 полугодии 2025 рост страхового бизнеса год к году двузначный: +25,6% (life +49,1%, non-life -1%). По итогу года ожидают, что цифры останутся ± такие же.
• Инвестиционный портфель за 6 месяцев вырос +27,1 млрд рублей, до 261 млрд (+11,5% с 31.12.2024).
• Структура портфеля на конец июня выглядела следующим образом:
• ▪ 40% корпоративные облигации
  ▪ 25% депозиты и денежные средства
  ▪ 24% ОФЗ и гос. облигации
  ▪ 5% акции
  ▪ 6% прочее
• В апреле запустили продажу автомобилей на своей платформе Fleet2Click (новый продукт). За 3 месяца продали ~300 автомобилей.
• На 01.07 размер их собственного НПФ «Ренессанс накопления» достиг 1,1 млрд рублей и продолжает расти.
• Хотят удерживать цель по рентабельности в ~30% в 2025.
• Снижение чистой прибыли в отчете за 6 месяцев связано с переходом на МСФО 17. На старом стандарте она бы осталась положительной.
• Ужесточение законодательства в части контроля полиса ОСАГО по камерам стимулирует non-life сегмент. Доля машин без полиса составляет примерно 10% от общего числа.

✏ Ничего такого, что нельзя было бы найти в их пресс-релизах, не прозвучало. Хотелось бы, чтобы Компания больше рассказывала о своих будущих проектах, «CAPEX»-е или хотя бы трендах рынка.

Мать и Дитя

В этот раз компания, кроме стандартного блока про бизнес и показатели, посвятила примерно 1/2 выступления рассказам об уникальных компетенциях и тех операциях, которые их врачи выполняют в клиниках группы. В презентации есть несколько слайдов со страшными картинками, так что будьте готовы❗

👩🏻‍🏫 Докладчики: Олеся Лапина (IR-директор) и Коноплев Борис (Первый заместитель генерального директора).

📎 Ссылка на презентацию

📝 Заметки с прошлой конференции

📕 Анализ по компании за 2024

Тезисы из выступления:

• После покупки ГК Эксперт выручка от Москвы (+ область) и регионов выровняется 50/50.
• 80% клиентов — физические лица. По мнению компании — это лучший показатель доверия и качества услуг.
• ФОТ остается главной статьей расходов (~44%). Индексация зарплат привязана к индексации прайс-листа.
• Подчеркивают, что являются клиникой «полного жизненного цикла» пациента с полным спектром медицинских услуг, от планирования его рождения и до лечения его возрастных болезней.
• Используют ИИ и роботов (роботическая хирургия) при проведении уникальных и сложных операций.
• Развивают телемедицинские сервисы и дистанционное медицинское обслуживание.
• Планы по открытию новых клиник и госпиталя сохраняются.
• Уверены, что консолидация медицинского сектора будет продолжаться. Сами уже рассматривают новые клиники, для расширения Группы.
• В бюджет на 2026 год не закладывают повышение ставки налога на частную медицину до 5%.
• Санкции и проблемы с логистикой сказались на сроках поставки и стоимости. Но проблем с расходниками или оборудованием нет.
• Экономические шоки сказываются на спросе лишь кратковременно. Со слов Бориса, обычно это просадка по выручке на одну или несколько недель. Затем спрос восстанавливается.
• Медицинская инфляция выше официальной. Индексацию цен на услуги делают 2 раза в год.
• Пациенты чаще выбирают более дорогие и более результативные услуги, если такой выбор имеется.
• Эстетическую медицину (пластическая хирургия) развивать планируют, но на M&A в этом направлении не смотрят.

✏ Понравился их комментарий, что они продолжают изучать рынок на предмет будущих M&A. Связка CAPEX+дивиденды+M&A придает мне, как держателю их акций, уверенность в успехе своих инвестиций в будущем.

ArenaData

👩🏻‍🏫 Докладчик: Екатерина Бушуева (IR-директор)

📎 Ссылка на презентацию

📝 Заметки с прошлой конференции

Тезисы из выступления:

• Продолжат увеличивать число клиентов. На конец сентября их было уже более 165 (против 150 в 2024). Свой рынок оценивают в 2 тысячи потенциальных клиентов.
• Выручка растет быстрее сектора, из-за чего растет и доля рынка. По данным ЦСР, в 2024 Компания занимала ~25% от рынка аналитических СУБД. В 2025 ждут больше.
• Рост продаж для госсектора в 2025 году ожидается на уровне 65%.
• Выиграли тендер в Узбекистане. Это третья страна (помимо РФ), где представлены их продукты. Две другие: Беларусь и Казахстан.
• Среднее число продуктов на клиента разнится. На топ10 по выручке — это ~5 продуктов, а среди всех клиентов среднее число продуктов около 2 и будет расти.
• Ставка давит на бюджеты заказчиков. Расходы на ИТ сильно зависят от уровня ключа.
• Подтверждать или корректировать планы на 2025 год будут при публикации итогов за 9 месяцев 20 ноября. Пока целятся в 20-30% роста по выручке.
• В числе факторов роста бизнеса отмечают рост числа клиентов, рост среднего числа продуктов, органический рост рынка и трек на импортозамещение.
• Повсеместное внедрении ИИ помогает росту бизнеса Аренадаты. Обучение моделей и требует предварительного структурирования и систематизации информации (как и работы с синтетическими данными, которые генерирует ИИ), на что и направлены продукты Компании.
• Прогнозов по рентабельности не дают, только по выручке. И только после 20 ноября 😀
• Задача сгладить сезонность, но Заказчики неохотно сдвигают контракты на середину года. В этом году на 2 полугодие планируется 82% от всей выручки.

✏ С лета снизили свой прогноз по выручке с 40% до 20-30%. Думаю, что вместе с публикацией результатов 9 месяцев они еще раз скорректируют эту цифру в меньшую сторону. 2024-2025 явно не лучшие годы для инвестиций в ИТ сектор. Будет интересно посмотреть на их результаты в ноябре.

Совкомбанк

👨🏻‍🏫 Докладчики: Андрей Оснос (управляющий директор)

📎 Ссылка на презентацию.

📕 Анализ по компании за 2023

Тезисы из выступления:

• Падение акций — это корреляция с рынком в сумме с плохими результатами первого полугодия. Рынок сам себе придумал, что СКБ — это бенефициар снижения ставки.
• Планы на 2026 год сверстаны от ставки в 16,5%.
• Стабилизация маржинальности требует статичной ставки 3-4 квартала (срок жизни депозита в банке). Без этого будет сохраняться волатильность.
• Результаты третьего квартала будут лучше второго. Результаты четвертого квартала тоже будут лучше, чем результаты второго 😁
• Плоская ставка в 2026 году позволит вернуться к историческому ROE (~30%). Уверены, что смогут обгонять Сбер по ROE за счет меньшего масштаба бизнеса.
• Из 15 топ-менеджеров 13 владеют крупными пакетами акций банка. Это стимулирует менеджмент на долгосрочный рост.
• COR (сost of risk) в рознице стабилизируется за счет улучшения финансового состояния заемщика.
• Халва на текущих ставках чувствует себя умеренно. База растет медленнее, чем хотелось бы.
• Страховой бизнес чувствует себя хорошо. Лизинг — плохо. Не ухудшается, но все еще плохо. Присутствует затоваривание стоянок автомобилями.
• Интересных компаний для M&A по хорошим ценам не видят. Из-за дешевизны рынка некоторые публичные компании стоят дешевле, чем непубличные.
• Планов на доп. эмиссию нет (речь про допку под покупку кого-то).
• Решение по второй части дивидендов будет не раньше конца года.
• Выкуп акций делать не хотят, чтобы не снижать free float и ликвидность. Крупные акционеры сами покупают акции с рынка.
• Андрей считает, что история с продажей пакета акций через Авито — гениальный маркетинг. Но покупать и продавать акции как угодно — это право любого акционера.
• Интенсивность внедрения ИИ в Совкомбанке очень высокая. Это позволяет при росте бизнеса не увеличивать количество сотрудников.

✏ Очень бодрое вышло выступление. Андрей сразу решил устроить Q&A на все 45 минут. Не понравилось только то, что модератор совсем не дал людям из зала задать свои вопросы. Но беседа, тем не менее, вышла интересная.