🏙 GloraX выходит на IPO! Что важно знать инвестору

В своем канале я неоднократно уделял внимание, на мой взгляд, одному из наиболее перспективных игроков в строительном секторе — Глораксу. И вот момент настал! На прошлой неделе стало известно, что компания объявила о начале приема заявок на участие в первичном публичном размещении обыкновенных акций с листингом на Московской бирже, проще говоря, IPO:

1. Параметры размещения

— Цена размещения: 64 ₽ за акцию, что соответствует капитализация компании в 16 млрд ₽. без учёта привлечённых средств (P/E LTM = 5,5x).
— Формат: cash-in — средства пойдут на реализацию долгосрочной стратегии роста, а также на снижение долговой нагрузки. Прием заявок проходит до 30 октября 2025 года. Начало торгов ожидается 31 октября 2025 года под тикером GLRX и ISIN RU000A10CRQ4.
— Объём размещения: свыше 2 млрд ₽.
— Важный момент: по оценкам в отчетах ведущих банковских аналитиков, справедливая стоимость компании составляет около 25 млрд руб. При этом компания готова выходить с капитализацией 16 млрд руб. Это хороший шаг в низкой фазе рынка: будучи первыми крупными IPO в этом году на Мосбирже, Глоракс хотят заложить основу для хорошего инвесткейса и дать инвесторам возможность заработать на росте.

2. В чём уникальность этого IPO?

Для инвесторов, которые купят бумаги GloraX в ходе IPO и/или в течение 30 дней после его завершения и продержат год, компания предлагает оферту, по которой обязуется через год выкупить акции по цене IPO с премией +19,5%, если в течение пяти основных торговых сессий через год с момента размещения средневзвешенная цена окажется ниже цены IPO. Своего рода защитный механизм как для самой компании, так и для инвесторов. При этом в течение этих 5 дней торгов ожидается запрет на короткие продажи акций, это должно помочь избежать резких спекулятивных распродаж.

Главное: В случае роста акций инвестор получит прибыль. Если же акции упадут, то будет гарантированная доходность на уровне депозита. 

3. Преимущества GloraX

— Самая высокая рентабельность в секторе (рентабельность EBITDA = 42% за 1П2025): 33% у Самолета; 17% у ПИК; 21% у Эталона; 23% у ЛСР.
— Сильные финансовые результаты (1П2025): Выручка: 18,7 млрд руб (+45% г/г); EBITDA: 7,8 млрд руб (+59% г/г); Чистая прибыль: 2,3 млрд руб (+273% г/г)
— Комфортный уровень долговой нагрузки, который станет ещё меньше после размещения (ND/EBITDA = 2,8x): 3,5х у Самолета; 3,0х у Эталона; 
— Высокие темпы роста и амбициозные цели: по итогам 9М2025 объем заключенных договоров вырос на 88%; в денежном выражении продажи недвижимости увеличились на 56%. По итогам 2025 года GloraX ожидает продажи 200–230 тыс. кв. метров на сумму 43–45 млрд рублей, при EBITDA 13–14 млрд и марже порядка 30%. На текущий момент план компании выполнен более чем на 70% по операционным показателям (за 9 мес.) и более 45% по финансовым (за 1П2025).
— Компания намерена начать выплачивать дивиденды с 2027 года — не менее 30% от чистой прибыли при снижении ND/EBITDA ниже 2,5х, что вполне ожидаемо с учетом смягчения ДКП. 

Итого:

На мой взгляд, это IPO может стать одним из ключевых событий уходящего года. На Московской Бирже появится компания, которая за счёт высокой эффективности бизнеса и экспансии в регионы демонстрирует сильные результаты вопреки неблагоприятной рыночной конъюнктуре: среднегодовой темп роста выручки составляет +145%, при маржинальности >30%. 

Интересно, что в рамках IPO компания предоставит инвесторам уникальный механизм защиты капитала, что, в свою очередь, способствует спокойному проведению самой сделки, даже несмотря на текущую рыночную турбулентность.

Средства от размещения компания планирует направить исключительно на дальнейшее развитие и снижение долговой нагрузки, а не на выход акционеров, что также немаловажно. 

Ранее я говорил о том, что с высокой вероятностью буду участвовать в данном размещении — свои слова подтверждаю. Оценка GloraX выглядит привлекательной, а в сочетании с амбициозными планами самой компании и взятым трендом ЦБ на смягчение ДКП, считаю, что данное IPO более чем интересное. 

#GloraX #GLRX