📰Еженедельный обзор рынков: Что скрывается за странным решением ЦБ по ключевой ставке?

Валютный рынок

Четверо журналистов спрашивали главу ЦБ на пресс-конференции о крепком рубле, видно население так привыкло к девальвации, что не верит глазам. Валютный рынок с началом СВО потерял ликвидность и сильно реагирует на изменение спроса/предложения. В октябре необходимо уплатить НДД, Роснефть и Лукойл попали под санкции и могут переносить в рубль часть валютных позиций, а тут еще ЦБ принял необычное решение, снизив ставку на 1/34, что выбило спекулянтов, игравших на ослабление рубля. RUSFAR CNY устойчиво выше нуля, поэтому рассматриваю пятничное укрепление как временное, а далее курс юаня вернется к 11,25-11,50.
ЦБ высказал опасения относительно внешнего сектора, тогда ослабление рубля с текущих позиций из-за сокращения экспорта куда более безопасно, чем, например, с 12,10.

Инфляция и рынок ОФЗ

 
Ускорение недельной инфляции — это чистая сезонность, локализованная в небольшой группе товаров (плодоовощи и бензин). Месячные данные по полному кругу товаров должны быть существенно позитивнее недельных данных, т.к. фронтального роста цен нет. Медиана роста цен начинает падать ниже прошлых лет.

Несмотря на сдержанный позитив в данных по инфляции, подтверждающих возможность выхода на 6,5% по итогам года рынок ОФЗ упал на политических новостях, а в пятницу дополнительное давление оказал пересмотр прогноза ЦБ.

Прогноз ЦБ

 
Банк России смог в очередной раз подряд удивить аналитиков, консенсус снова ошибся. -0,5% не предполагал практически никто, т.к. такая гомеопатия не оказывает влияния на кредитоспособность компаний и спрос населения в моменте, зато подкрепленная прогнозом, воздействует на настроения. Прогноз на 2026 год не стыкуется с 2027 годом по ключевой ставке, но это не проблема, т.к. задачи он выполняет: снижение спроса на кредиты (рефинансировать ипотеку под низкий процент не выйдет), удержание денег населения на вкладах в конце года и откладывание запуска бизнес-цикла в связи с угрозой спада во внешнем секторе. Череда проинфляционных факторов (НДС, утильсбор, бензин и т.п.) должна в полной мере проявиться к следующему заседанию, а пока ЦБ сделал своего рода паузу.

Рынок акций

Прогноз ЦБ продавил котировки и ОФЗ, и акций. В индексе МОЕХ пока возможно нарисовать «двойное дно», а если нет до следующая поддержка уже на 2400. Рынок игнорирует позитивные отчетности, например, ВТБ и отрабатывает не фундаментальные факторы, а скорее негативный политический поток, фейки и слухи, при этом шорты на нашем рынке все еще не запрещены ЦБ, что странно, пора брать пример с Китая.

 
Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:
🔹 Укрепление рубля вызвало шквал вопросов к ЦБ на пресс-конференции
🔹 Доллар остается слабым.
🔹 Нефть вернулась в середину канала 60-70 на санкциях и закупках в стратегический резерв США
🔹 Золото скорректировалось, но всего до 4000
🔹 Рынок акций США растет не взирая на инфляцию, потребительские настроения и банкротства финансовых компаний
🔹 Инфляция растет за счет узкого круга сезонных товаров и бензина
🔹 Политика и прогноз ЦБ вызвали снижение в ОФЗ
🔹 ЦБ снова удивил аналитиков
🔹 Как оценить новый прогноз ЦБ
🔹 Оптимистичный и не очень сценарии на следующий месяц по рынку акций
🔹 Отраслевой срез рынка акций
🔹 Отработка прогнозов