Семинар Игоря Дмитриева (ЦБР): Управление ликвидностью в кредитной организации (Организатор: НФА)

22 мая 2013, 14:50
|
Smoketrader

Вчера в здании Московской Биржи прошел авторский семинар посвященный управлению ликвидностью в кредитной организации.
Автор и ведущий — Игорь Дмитриев, Начальник управления анализа финансовых рынков, Департамента операций на финансовых рынках Банка России.

Большое спасибо, Игорю — очень интересно разобраться в «теме» и понять «точку зрения» регулятора.
Также, выражаю признательность НФА за организацию.

Далее представляю Вашему вниманию основные тезисы прошедшего семинара (Игорь сказал, что планировал провести семинар еще раз — у тех, у кого не получилось посетить — есть возможность узнать о «политике» ЦБР из «первых рук» ;) ):

Тезисы:
Основная цель Центрального Банка — управление инфляцией.
Новая «цель» — стабильность финансовой системы.

Нет «политики» регулирования курса валюты — только сглаживание.

Управление ликвидностью => ставки в экономике => экономический рост => инфляция.
Нормальное функционирование экономики = потенциальный выпуск.

«Перегрев» экономики (увеличение рабочего дня, требование повышения зарплат и т.д.) — происходит из-за дешевых денег => рост стоимости кредитов => рост цен. Чем больше «перегрев», тем больше растут цены.
Если экономика «охлаждена» — идет снижение зарплат => снижение потребительского спроса => снижение цен.

Для сокращения инфляции ставки в экономике должны быть высокими.
Рост ставок ЦБР => рост ставок в экономике.
Ставки зависят от инфляции (нужно наблюдать за инфляцией, чтобы понимать, что будет предпринимать Центральный Банк со ставками).

Однако существует политический риск (давление со стороны) — при растущей инфляции ставку снизят.

Трансмиссионный механизм:
Ставки ЦБР => ставки в стране => экономический рост => инфляция
Ставки в стране и ставки Центробанка влияют на валютный курс, а они на эконом.рост. Чем ниже курс => рост экономики.

Процентная политика.
На всем промежутке «карты доходности» существует некоторая риск-фри кривая, которая является эталонной ( можно предположить, что на длинном и среднем участке это кривая ОФЗ).

ЦБР регулирует рыночные ставки на всем «поле» через овернайт МБК.

Гипотеза:
Если ЦБР влияет на ставку овернайт МБК, то это и распространяется на всю экономику (т.о. рынок МБК овер — это оптовый рынок денег и влияние на него «переносится» на розничный).

Ориентиром %% политики являются следующие o/n ставки: руония, миакр; адикс; рибор.

ЦБР всегда будет давать ограниченный потребностями банков лимит; поскольку unlimited — полностью остановит механизмы перераспределения денег (рынок — умрет).

Т.о. ставки должны быть в районе 5,5%; и когда рынок районе 4,5% (депозитные ставки) — 6,5% — ЦБР справляется со своими обязанностями!

Лимиты.
Что такое рынок МБК? Это рынок корр.счетов.
Таким образом — рынок МБК — это торговля к/с.

Операции банков проводимые по коррсчетам не меняют итога.

Что ведет к изменению к/с?:

Операции с Правительством

Операции с наличностью

ФОР

Операции ЦБР

Это называется — автономные факторы ликвидности.
Задача ЦБР определять как изменяются к/с по автономным факторам.

ЦБР делает ежедневный прогноз изменения к/с за день:

Лимиты на 3 месяца и год не являются «значимыми» и ставятся на основе поверхностного обзора по рынку.

Центральный банк считает, что при недельных аукционах рынок будет более эффективно использовать деньги (хотелось бы заметить, что Центробанк (как и я) существенно удивлен, что дилеры, которые привлекают деньги на аукционах зачастую «стоят» достаточно «далеко» от ставки отсечения. Т.е. При отсечении 5,5% дилеры выставляются по 5,8-6%. И это странно).

Планы Центрального Банка по решению «проблем обеспечения»(проблемы выхода участников к деньгам):

1. Реализация до конца 2013 года — аукцион 1W SWAP в стакане.
Объединенный стакан РЕПО и SWAP, дилер выбирает что из этих 2 инструментов он использует и в итоге получает ликвидность.
2. Маловероятна реализация в 2013 — аукцион по форме 312-П по плавающим ставкам (принцип «мягкого» залога). Расчеты T+n, n может быть достаточно большим (адекватное время на исполнение).

Планируется, что o/n уйдет как полноценный аукцион; как говорилось ранее — основой будет недельный аукцион. При этом на овере останется fix (сейчас это 6,5%).

Таким образом, можно предположить, что максимальный объем привлечения банки могут реализовывать по аукциону 312 формы, а остальное «добивать» аукционами РЕПО.

ЦБР готовит инициативу по синхронизации платежей, определен операционный день, где в 17:30 завершается прием платежей по T0 и после 18:00 все исполняется на Т+1 (т.е. завтра).
Очень правильная инициатива (на мой взгляд):

Семинар Игоря Дмитриева (ЦБР): Управление ликвидностью в кредитной организации (Организатор: НФА)

★11

1 комментарий

Алексей, спасибо за пост!
Есть ли у Вас оригинал презентации?

Головин Евгений

23 мая 2013, 14:33
Ответить

Ленты

Форумы

Участники

Котировки

Акции

Календарь

Информация

Книги

Оглавление блога

Семинар Игоря Дмитриева (ЦБР): Управление ликвидностью в кредитной организации (Организатор: НФА)

полезные записи за 24 часа

Лучшие записи за 24 часа

самые обсуждаемые сегодня

теги блога Smoketrader

Авторизация

Ленты

Форумы

Участники

Котировки

Акции

Календарь

Информация

Книги

Оглавление блога

Семинар Игоря Дмитриева (ЦБР): Управление ликвидностью в кредитной организации (Организатор: НФА)

полезные записи за 24 часа

Лучшие записи за 24 часа

самые обсуждаемые сегодня

теги блога Smoketrader