Когда ФРС начинает снижать ставки, рынки падают: парадокс, который должен знать каждый инвестор

Инвесторы привыкли ждать от Федеральной резервной системы сигналов о смягчении монетарной политики как повода для радости. Ожидается, что снижение ставок удешевит кредиты, подстегнет экономику и поднимет цены на акции. Однако история, как наглядно демонстрирует график, учит нас более суровому уроку: основная часть падения рынка во время медвежьих тенденций часто происходит уже после того, как ФРС разворачивается и начинает циклическое снижение ставок.

Это не совпадение, а закономерность, повторяющаяся на протяжении последних 50 лет. И этот исторический контекст важен сегодня, когда все взгляды прикованы к ближайшему заседанию ФРС 17 сентября, на котором, по прогнозам большинства аналитиков, ставка будет снижена на 0.25% или даже на 0.5%.

Ключевой вывод с графика

Анализ шести крупнейших медвежьих рынков с 1970-х годов показывает пугающую последовательность:

• Медвежий рынок 1970-х: Падение на -48% (основное падение после пивата)

• Медвежий рынок 1980-х: Падение на -27% (основное падение после пивата)

• Крах доткомов (2000-е): Падение на -51% (основное падение после пивата)

• Глобальный финансовый кризис (2008): Падение на -58% (основное падение после пивата)

• Крах 2020 года: Падение на -35% (на момент создания графика)

Во всех этих случаях значительная часть обвала индекса S&P 500 произошла не тогда, когда ФРС активно повышала ставки, а после того, как она прекратила ужесточение политики и сделала свой первый «пивот» (pivot) .

Почему так происходит? Логика парадокса

Этот парадокс объясняется довольно просто, если понять причинно-следственную связь.

1. Экономика достигает пика. Монетарная политика работает с запозданием. К тому времени, когда ФРС понимает, что добилась своего (или пережала), экономика уже находится на грани спада. Появляются признаки резкого замедления: рост безработицы, падение потребления, снижение доходов компаний.

2. Пивот ФРС — это сигнал тревоги. Сам факт того, что ФРС спешно начинает снижать ставки, является для рынка мощным сигналом: «Экономика в беде, и ситуация серьезнее, чем все думали». Инвесторы понимают, что центральный банк переключился с борьбы с инфляцией на борьбу с надвигающейся рецессией.

3. Переоценка прибылей. На этом этапе рынок перестает фокусироваться  на «дешевых деньгах» и начинает массово пересматривать прогнозы по корпоративной прибыли в сторону резкого снижения. Оценки акций, которые все еще были завышенными, начинают справедливо падать под грузом ухудшающихся экономических перспектив.

Иными словами, первые снижения ставок — это не причина роста, а симптом уже разворачивающейся экономической болезни, последствия которой рынку еще только предстоит полностью переварить.

Что это значит для инвестора сегодня? 

Предстоящее заседание ФРС, где ожидается снижение ставки на 0.25–0.5%, является классическим примером такого «пивота». Исторический прецедент предупреждает нас о нескольких сценариях:

• «Покупка на слухах, продажа на новостях»: Рынок может активно расти в преддверии решения ФРС, но сам факт объявления о снижении может выступить триггером для фиксации прибыли и начала более осторожной торговли. Инвесторы начнут задаваться вопросом: «А почему ФРС действует так решительно? Что они видят такого страшного в данных?»

• Важны не ставки, а прибыли: Вне зависимости от решения ФРС, фокус мгновенно сместится на макроэкономические данные и отчеты компаний за III квартал. Если в них появятся признаки реального замедления, снижение ставок не остановит переоценку рынка в сторону понижения.

• Не бороться с ФРС, но и не слепо доверять: Стратегия слепой покупки в момент первого снижения ставок исторически была рискованной. Гораздо важнее дождаться признаков того, что экономика стабилизировалась и корпоративные прибыли прошли дно.

Заключение

График наглядно предупреждает: «Покупай, когда ФРС начинает снижать» — может быть опасной стратегией. Исторически момент разворота ФРС в сторону смягчения знаменует не начало ралли, а кульминацию экономического стресса, который выливается в наиболее значительную часть падения рынка.

Решение 17 сентября, каким бы оно ни было, станет важным сигналом. Но для инвестора это означает необходимость проявить максимальную осторожность.

Больше графиков и небольших заметок. . 

twitter: https://twitter.com/elliotwave_org

telegram : https://t.me/elliotwaveorg