🏦 СПБ Биржа – Сколько будут стоить акции после возобновления торгов зарубежными акциями?

📌 В прошлом посте разобрал отчёт за 1 полугодие Мосбиржи, теперь поделюсь своими мыслями о прямом конкуренте компании – СПБ Бирже.

❗ ВЛИЯНИЕ САНКЦИЙ:

• За 2023 год объём сделок на СПБ Бирже составил 2,9 трлн рублей, в ноябре 2023 года компания попала под санкции США и торги зарубежными акциями были остановлены. В 2024 году объём сделок снизился в 59 раз до 48,7 млрд рублей (в доступе остались только российские ценные бумаги). Для сравнения, в 2021 году объём сделок был выше 29 трлн рублей ($ 393 млрд).

• Если взглянуть на график чистой прибыли и не заглядывать в отчёт МСФО, то ситуация может показаться не столь печальной – в 2024 году прибыль упала всего в 2,5 раза по сравнению с 2021 годом. Такая картина получилась лишь благодаря бумажной переоценке налогов и частичному восстановлению резервов, поэтому позитива здесь нет.

❓ ОЦЕНКА РЫНКОМ:

• В конце 2021 года СПБ Биржа разместила свои акции по цене 834,9 рублей за акцию (11,5 долларов США), оценка по P/E тогда составляла безумные 50,8x. Всего за полгода произошло красивое ралли вниз – акции подешевели почти в 10 раз до 90 рублей за акцию.

• Судя по месячным объёмам торгов, в 2025 году чистая прибыль может превысить 1,5 млрд рублей, даже если торги зарубежными акциями не возобновятся. Это даёт форвардную оценку P/E = 23,9x – у Мосбиржи для сравнения fwd P/E = 6,4x. То есть инвесторы уже заложили с большим запасом в стоимость акций возобновление торгов зарубежными акциями.

• Если предположить, что на горизонте 1-2 лет торги иностранными акциями всё же возобновятся и объёмы торгов на СПБ Бирже хотя бы приблизятся к 2021 году, компания вполне может выйти на рекордную годовую прибыль выше 3 млрд рублей (уже без бумажных переоценок и восстановления резервов). В таком случае сильно форвардный P/E составит около 12x при текущей цене 270 рублей за акцию.

✏️ ВЫВОДЫ:

• В оценку компании уже с большим запасом заложено возобновление торгов зарубежными акциями, и даже при реализации такого сценария цена акций выше 300 рублей будет сильно переоценённой.

• Безусловно, при перемирии акции СПБ Биржи за 1-2 дня вырастут на 15-20% – здесь будет хорошая возможность успеть зайти в позицию в первые 5-7% роста. Но нет никаких гарантий, что перед этим резким ростом акции не успеют подешеветь до 150-200 рублей. Мой выбор – проходить мимо таких историй.

• Долгосрочной привлекательности в данной компании я не вижу, но однажды самые быстрые спекулянты смогут заработать здесь 10-15%. Если же делать долгосрочную ставку на развитие фондового рынка, гораздо безопаснее и эффективнее на коррекциях набирать позицию в акциях Мосбиржи. Напоминаю, что все обзоры компаний и секторов вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.