Позитивный обзор. АЛРОСА

🕯 АЛРОСА подвела итоги первых шести месяцев 2025 года, и картина получилась неоднозначной. С одной стороны, компания осталась прибыльной, с другой — ключевые операционные показатели ощутимо просели.

📉 Выручка снизилась на 25%, до 134 млрд руб., что напрямую связано с падением цен на алмазы и укреплением рубля. Даже частичная распродажа избыточных запасов (оценка запасов упала с 129,9 до 115,9 млрд руб.) не смогла компенсировать давление цен.

🔽 EBITDA рухнула на 42%, до 37,1 млрд руб., а рентабельность сократилась с 35% до 28%. Свободный денежный поток сжался до 2,6 млрд руб. против более чем 38 млрд годом ранее. Без разовых поступлений от продажи 41% в ангольском проекте Catoca (вознаграждение — почти 16 млрд руб.) FCF выглядел бы куда скромнее.

💡 Интересно, что чистая прибыль при этом выросла на 11%, до 40,6 млрд руб., в основном за счёт операционных доходов и сделки с Catoca. Чистый долг подскочил до 61 млрд руб. (в шесть раз выше прошлогоднего уровня), а коэффициент Net Debt/EBITDA вырос до 1,2х. Дополнительным давлением стали резко возросшие процентные платежи: 9,6 млрд руб. против 1,8 млрд годом ранее.

🛡 Рынок для АЛРОСА остаётся сложным: избыток запасов в цепочке поставок, слабый спрос и дисбаланс между предложением и потреблением продолжают ограничивать цены. Компания сама прогнозирует сохранение этих условий в ближайшей перспективе.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹EV/EBITDA: 8 — близко к среднерыночному уровню, справедливая оценка.
🔹P/E: 14 — умеренно недорого, в пределах нормы.
🔹P/S: 1,8 — рынок оценивает бизнес почти в 2 годовые выручки, показатель не завышен.
🔹P/B: 0,9 — капитал торгуется с небольшим дисконтом.
🔹Рентабельность EBITDA: 27% — достойная маржа, бизнес достаточно эффективный.
🔹ROE: 6% — низкая доходность на капитал.
🔹ROA: 4% — слабая эффективность использования активов.

📌 АЛРОСА по-прежнему генерирует прибыль, но делает это в условиях сжатия выручки, падения маржи и нестабильного денежного потока. Главный драйвер текущих финансовых результатов — разовые сделки, а не органический рост. При таких вводных ждать дивидендов в 2025 году не стоит, а дальнейшая динамика будет зависеть от того, насколько быстро оживёт мировой рынок алмазов.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!