Небольшой апдейт по БСПб

Считаем важным добавить несколько моментов к обзору июльской отчетности БСПб.

Прокомментируем следующие строки пресс-релиза

• Дополнительные резервы под обесценение кредитного портфеля, созданные в июле 2025 года в отчетности по РСБУ, будут включены в финансовую отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО, публикация которой запланирована на 22 августа 2025 года. 

  В связи с сохраняющимся давлением со стороны макроэкономических условий и их влиянием на финансовое состояние заемщиков, Банк корректирует прогноз по стоимости риска (CoR) на 2025 год со 100 б.п. до около 200 б.п.

В пятницу ожидается публикация полугодового отчета по МСФО. ЧП по МСФО, обычно, чуть ниже чем по РСБУ. Однако, в связи с указанной ремаркой, можно ожидать что ЧП по МСФО будет сильно ниже чем по РСБУ. Где-то в районе 24-25 млрд (против 27.2 по РСБУ). Пугаться тут нечего.

Со стоимостью риска самый пока туманный вопрос… С одной стороны, Банк стабильно выкатывает консервативные (порой даже очень консервативные) прогнозы. Так что повышение примерно на 100 б.п. выглядит очень сильным. Возможно, ситуация в экономике в целом ухудшается и Банк начал это ощущать (пусть на интегральных показателях это и не очень видно). Возможно, дело в каком-то конкретном заемщике. Впрочем, как тут не напомнить на возможно не самый слабый GR у Банка.

Пока в базовом прогнозе мне кажется, что реальная стоимость риска превзойдет 1%, но до 2% по итогам года все ж не дойдет. Текущие 1.5% видятся разумным значением.

* * * 

Следующий блок по ставке, (якобы) снижающейся процентной марже и прочим банку будет ужасно при низких ставках.

Штош, проиллюстрируем примером. ЧПД (в месячном разрезе) выглядит так (сорь за ужасный график, делалось на скорую руку).


Напомню, что в октябре 24, у Банка было рекордно высокое значение LTD = 1.28 (почему это хорошо тут). Ключ в 24-м году долгое время был 16, первый хайк до 18 случился лишь в конце июля. Как видим, в рост ЧПД это перешло с лагом в квартал.

Таким образом, опять же в базовом прогнозе, с ЧПД у Банка все должно быть неплохо как минимум до конца 3-го квартала (дальше надо будет более детально анализировать). К тому же, сильного падения ЧПД все равно не просматривается.

* * *

Таким образом, 25-й год, скорее всего, банк пройдет неплохо. Инерция хороших результатов вполне даст возможность превзойти прошлогодний результат. Далее, ROE неизбежно будет снижаться. Однако, во-первых не так сильно как многие ожидают, а во-вторых и E подрастет — прибыль будет значимая.

Глобально резюме не меняется — такой банк не может стоить дешевле капитала.