«Позитив Текнолоджиз» (Positive Group): финансовые результаты 1П 2025 и инвестиционный разбор

«Позитив Текнолоджиз» (Positive Group): финансовые результаты 1П 2025 и инвестиционный разбор

↗️ Основные финансовые показатели (МСФО, 1П 2025):
— Выручка: 6,76 млрд₽ (годом ранее — 5,29 млрд₽; рост на 28%).
— EBITDA LTM: 7,64 млрд₽.
— Чистый убыток: (5,02) млрд₽ ((4,43) млрд₽ годом ранее).
— Денежные средства: 4,51 млрд₽.
— Чистый долг: 17,76 млрд₽ (показатель Net Debt/EBITDA — 2,33).
— Капитал: 11,94 млрд₽.
— Рентабельность: продолжается рост выручки, несмотря на негативное влияние валютного фактора.
— Показатель убытка на акцию: (70,44)₽.

Объем отгрузок клиентам компании составил 7,4 млрд рублей, по сравнению с 4,9 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Компания подтверждает целевые показатели отгрузок за 2025 год в коридоре 33 — 35 — 38 млрд рублей и продолжает фокусироваться на оптимизации расходов с целью возвращения к положительным значениям управленческой чистой прибыли (NIC) и возможности выплаты дивидендов.

📊Операционные и рыночные драйверы
— Устойчивый рост выручки благодаря импортозамещению и государственным инициативам по кибербезопасности.
— 95% дохода — клиенты из России и СНГ: риск от внешних санкций минимален.
— Спрос обеспечивают масштабные проекты по замещению зарубежных решений (запрет иностранного ПО на гособъектах и критической инфраструктуре с 2025 года).
— Доля пяти крупнейших дистрибьюторов — 85% выручки: модель эффективного B2B-канала.
— Фокус компании — российский и перспективные emerging markets (Латинская Америка, Ближний Восток, Юго-Восточная Азия).
— Активные инвестиции в собственные технологии: амортизация нематериальных активов за полугодие превысила 1 млрд₽.

📈 Точки роста
— Усиление доли на российском рынке кибербезопасности, где импорт зарубежных решений сильно ограничен.
— Рост внутреннего рынка — поддержка со стороны государства, переход госкомпаний и промышленных холдингов на отечественный софт.
— Продолжение инвестиций в R&D и линейку новых продуктов — расходы на разработку превысили 2,31 млрд₽ за полугодие.
— Глобальные тренды: высокий спрос на флагманские продукты Positive Technologies среди промышленных предприятий и госструктур.
— Платформа BugBounty и быстрая реакция на инциденты (<5 часов) — дополнительное конкурентное преимущество.

⚠️ Риски
— Значительный объем чистого долга (Net Debt/EBITDA — 2,33), но долговая нагрузка снижалась по сравнению с концом 2024 года.
— Финансовый результат колеблется из-за валютной турбулентности и событий вокруг крупных клиентов (крупные дебиторы).
— Санкционное давление сохраняется, однако бизнес адаптирован к текущей геополитике.
— Сезонность: большая часть контрактов традиционно закрывается во 2П года — ориентируемся на более сильные результаты во 2П.

Что в итоге:
ПАО «Группа Позитив» — стратегический игрок российского IT-рынка, драйвер кибербезопасности и бенефициар программ по импортозамещению. Выручка растет темпами выше рынка, бизнес показал высокую устойчивость ко всем санкционным ограничениям, долговая нагрузка контролируется, а объем вложений в продукты и IT-компетенции поддерживает технологическое лидерство.
На фоне активизации хакеров бизнес задумается о выделении бюджетов в кибербез. Вероятны указы о повышении приоритета информационной безопасности в РФ, что приведёт к существенному росту акций. Сами видели хакерские атаки на Аэрофлот, Сеть аптек Столички, ВинЛаб, Почту России и тд.

Считаю, что худшее для компании и котировок акций позади. Для инвестора с длинным горизонтом акции компании — способ получить участие в новом технологическом цикле российской экономики и рынке кибербезопасности.
Держу акции в портфеле дочерей, они кстати в плюсе, со средней 1324 р/акцию.

Больше информации в моем Телеграмм-канале, подписывайся!