Вот перед нами лежит финтех-Эльдорадо? И всего только надо…

Приглашаем инвесторов взглянуть на ожидаемый дебютный выпуск облигаций мексиканской компании Plata. Целевой показатель сегодня определяется в размере $120 млн. с потенциалом масштабирования до $200 млн. Подробней в своем блоге на TradingView рассказывает лидер Mind Money Юлия Хандошко.


Эволюция Plata

Plata начала свою деятельность в 2023 году как эмитент кредитных карт, сосредоточившись на малообеспеченном банковскими услугами населении Мексики — сегменте, составляющем 60% от 130 миллионов жителей страны. К декабрю 2024 года Plata получила банковскую лицензию, которая позволяет выдавать кредиты напрямую со своего баланса и, начиная с 2026 года, принимать депозиты при соблюдении определенных условий.

Флагманский продукт компании, Plata Card, предлагает средний кредитный лимит в размере 10 000 долларов США по процентной ставке более 30%. При этом наиболее популярны небольшие кредиты в среднем по $200 на клиента. Имея 1,5 миллиона держателей карт к середине 2025 года, Plata создала диверсифицированный портфель. Подкрепившие этот ресурс $450 млн. в виде акционерного финансирования, включают солидную долю в 70% от Baring Fintech Private Equity Americas Fund. Бренд, который не может не вызывать уважение в финансовом мире.
Plata также может похвастаться управленческой командой, которая формировалась в Тинькофф Банке — передовом российском финтехе. Для более удобной аналогии, стоит подсказать, что эта бизнес-модель очень похожа на ту, которую использует американский банк Capital One. Если кратко — модель позволяет клиентам управлять финансами полностью через цифровые каналы без посещения отделений.

Финансовый срез

Собственно, выпуск облигаций Plata представляет собой старшую необеспеченную облигацию с отзывной структурой, призванную стимулировать рост компании. Срок действия облигации составит три года, с опционами колл, вступающими в силу через 18 месяцев по 106% от номинальной стоимости, постепенно снижаясь до 101% вблизи срока погашения.

Спрос инвесторов на короткое время сдвинул ожидания по купонному доходу к 12%, хотя ожидается, что окончательная полугодовая ставка стабилизируется между 15% и 16%.

Финансовые показатели Plata отражают классический компромисс финтеха: крупные первоначальные инвестиции с прицелом на получение выгоды в перспективе. Компания за три года потратила $260 млн из $450 млн, привлеченных в акционерный капитал, В то же время кредитный портфель Plata приносит чистую маржу около 2%, и выход на безубыточность ожидается ко второму кварталу 2028 года.

Качество кредитов также улучшается. В июне 2023 года 33% новых держателей карт объявили дефолт уже после первого платежа. Но к 2025 году более четкое андеррайтинговое обслуживание сократило неработающие кредиты (NPL) до 15%, что уже является управляемым уровнем, учитывая валовую доходность ее продуктов в 70%. Таким образом, с прогнозируемым коэффициентом собственного капитала на уровне 22% запас капитала Plata выглядит надежным для банка на стадии роста.

В общем, используя платформу, работающую только с приложениями, и быструю доставку кредитных карт, Plata следует по стопам Tinkoff или более известной модели Capital One, адаптированной для уникального рынка Мексики.

Региональные риски
Компания работает в обстановке экономической нестабильности в Мексике, где колебания валютных курсов и сопутствующие неурядицы могут крепко подорвать прибыльность. Остается проблемой и кредитный риск, поскольку всплеск возможных дефолтов может оказать давление на баланс банка.