27% годовых на новостройках: облигации Самолет П18 на размещении

Самолет — крупнейший застройщик России. Занимает 1 место по объему текущего строительства.

24 июня «Самолет» планирует провести сбор заявок на выпуск облигаций с постоянным купоном без оферты и амортизации на срок 4 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Самолет БО-П18
Рейтинг: А(RU) от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд. ₽
Старт приема заявок: 24 июня
Дата размещения: 27 июня
Дата погашения: 25.02.2028
Купонная доходность: до 24,5% (доходность к погашению до 27,4%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Финансовые показатели компании и ее особенности
— год основания 2014;
— количество сотрудников 7631 человек (в 2024 г.), 9547 человек (в 2023 г);
— объём текущего строительства 5,02 млн м² жилья, в строительстве — 64 жилых комплекса, в которых возводится 252 многоквартирных дома и 7 домов с апартаментами. Компания строит жилые дома в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге, Ленинградской области.

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— выручка 339 млрд.р (+32% г/г);
— операционная прибыль 81,3 млрд.р (+14% г/г);
— чистая прибыль 8,158 млрд.₽ (-69% г/г);
— EBITDA 83,6 млрд.₽ (+16% г/г);
— денежные средства на счетах эскроу 324,5 млрд.р (+12% г/г);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу 291,2 млрд.р (+46 % г/г);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу/EBITDA = 3,49х (в 2023 г. было 2,2х).


Отчёт за 2024 год получился слабым, даже с учётом того факта что в 1 полугодии ещё действовала льготная ипотека. Компания публикует только полугодовую отчётность, поэтому данные о показателях за 1 полугодие появятся только в августе.

В настоящее время в обращении находятся 10 выпусков облигаций компании девелопера на 90,28 млдр. р.

Выводы
У компании слабые финансовые показатели, чистая прибыль снижается кратно, растет долг. Ситуация не изменится в лучшую сторону пока будут высокие ставки по ипотеке.

В настоящее время с низкими ставками действует только семейная ипотека для семей с детьми до 6 лет (одна ипотека в жизни), ИТ-ипотека и дальневосточная (неактуальна для региона где стоит Самолет). У Самолета есть варианты с покупкой под ставку 3,5% в первый год, но далее ставка будет двузначной, что с точки зрения потребителя все равно невыгодно.

Что касается нового выпуска, то купон 24,5% конечно выглядит интересно (но по результатам сбора заявок будет ниже), но что будет со строительной отраслью через несколько лет загадывать сложно. Поэтому брать с целью держать до погашения — рискованно.
У меня есть выпуски Самолета Р13 и Р14, в новом размещении участвовать не буду.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.