Что ждать от акций "Газпрома", если дивидендов нет

На первый взгляд — печаль, особенно для тех, кто сидел в акциях ради дивидендной доходности. Но важно смотреть дальше: рынок уже давно принял реальность «нулевых дивов», так что шоков здесь не будет. Ключевой вопрос — не сколько платят сейчас, а смогут ли вообще начать снова. И тут есть подвижки: отмена доп. НДПИ и снижение капзатрат открывают дорогу к нормальному свободному денежному потоку. Добавь сюда консолидацию «Сахалина», которая может подбросить выручку, и ты получаешь более устойчивую операционку — то, чего от «Газпрома» не хватало весь 2022–2023 год.

Да, экспорт пока не блещет, но он уже у дна. Китайское направление будет постепенно наращиваться, а внутри России идёт агрессивная индексация цен на газ, что стабилизирует доходы. С учётом низкой базы и того, что «Газпром» сейчас торгуется по мультипликаторам, характерным для чуть ли не банкрота, даже небольшой сдвиг в плюс по FCF может дать сильный апсайд на горизонте 1–2 лет.

Вывод по-простому: акция уже пережила шок от потери Европы и дивов, но в ней остался жир — в инфраструктуре, лицензиях, внутреннем рынке и новых азиатских маршрутах. Если ты не ждал завтра фейерверка, а смотришь в сторону 2026+, то потенциал роста сохраняется. Но ставка здесь — не на доход, а на переоценку при стабилизации бизнеса.