Индикатор Баффета и недооценка рынка

Полгода назад я уже делал подобный обзор — с тех пор рынок изрядно поболтало, поэтому пришло время обновить эти данные :)

Но для начала напомню, что из себя представляет индикатор Баффета. Для его вычисления капитализация рынка делится на ВВП страны — чем этот показатель выше, тем дороже оценивается рынок (и тем ниже его потенциальная доходность).

При этом у каждого рынка свое понятие «нормы» — например, в США этот показатель всегда был высоким, а сейчас снова приблизился к своим максимумам (около 200%!). Поэтому Баффет ждет обвала и накопил рекордную долю кэша.

У нас же наблюдается совершенно обратная картина. Экономика хоть и замедляется, но продолжает расти — в прошлом году ВВП вырос на 4,3%, а в 1 квартале этого года — на 1,4%. А рынок при этом растет в обратном направлении :)

Вот и получается, что индикатор Баффета у нас снизился до 26,6% — это даже меньше, чем в Турции и на Балканах! Но быть дешевле других — это еще не показатель дешевизны; для этого нужно быть дешевле своих исторических значений.

Тут-то и становится видна огромная недооценка, ведь в среднем этот индикатор равнялся 45%. То есть, российский рынок недооценен примерно на 70% — в истории было лишь два периода, когда акции падали так низко (кризис 2008 года и шок 2022 года).

Это вовсе не значит, что уже завтра рынок начнет отыгрывать эту недооценку. Против акций играют сильные факторы — в первую очередь это высокая ставка, которая и давит на бизнес, и оттягивает ликвидность в депозиты и облигации.

Пусть акции будут хоть трижды дешевыми, но когда безрисковые инструменты дают 21% годовых, инвесторы выберут именно эти активы. Поэтому чтобы акции вновь стали интересны, нужен хотя бы намек на снижение ставки.

И на мой взгляд, такой намек вчера прозвучал :) Озвучил его не абы кто, а целый министр финансов: «Темпы роста кредитования замедляются, экономика охлаждается, это дает ЦБ больше возможностей для решения по ключевой ставке».

Министра вполне можно понять, ведь процентные расходы его ведомства просто взлетели. В то же время компании получают меньше прибыли, а значит и налогов в бюджет платится меньше. Вот ему и приходится делать такие прозрачные намеки.

Так что снижение ставки не за горами — возможно, уже в июне мы увидим смягчение ДКП. Поэтому с акциями лучше определиться заранее, чтобы потом не суетиться и не запрыгивать во все подряд.

При этом нужно быть осторожными, ведь некоторые компании будут решать свои проблемы годами. И в таких историях никакая недооценка не поможет :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.