Позитивный обзор. Северсталь

🕯 Северсталь подвела итоги первого квартала 2025 года — результаты оказались слабыми и указывают на серьезные вызовы в отрасли. Несмотря на рост объемов продаж, ключевые финансовые показатели компании резко ухудшились.

📉 Выручка Северстали за январь–март составила 178,7 млрд рублей, что на 5% ниже аналогичного периода прошлого года. Причина — снижение цен на металлопродукцию в условиях слабого спроса и давления высокой ключевой ставки. EBITDA рухнула на 40%, до 39,4 млрд рублей, рентабельность по EBITDA сократилась с 35% до 22% — это худший показатель с 2014 года.

💸 Наиболее тревожный сигнал — свободный денежный поток. Он стал отрицательным и составил -32,7 млрд рублей против положительных 33,1 млрд годом ранее. Причина — сразу несколько факторов: падение прибыли, рост инвестиций в 2,4 раза (до 43,6 млрд рублей), а также значительный отток денежных средств в оборотный капитал. Фактически, компания “проела” всю подушку ликвидности — на конец марта кэш составил лишь 95,9 млрд рублей против 128,6 млрд в декабре.

📈 При этом производство чугуна выросло на 5% до 2,91 млн тонн, а продажи стальной продукции прибавили 7%, до 2,66 млн тонн. Однако внутри этого роста заметно смещение в сторону полуфабрикатов (слабов), в то время как коммерческая сталь снизилась на 8%. Хорошей новостью стало увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью до 52%, но и этого оказалось недостаточно, чтобы удержать рентабельность.

❌ В таких условиях Северсталь приняла ожидаемое решение — отказаться от выплаты дивидендов по итогам I квартала. Компания предпочла сохранить ресурсы на фоне высокой неопределенности и продолжить реализацию инвестпрограммы.

🛡 По мультипликаторам акции компании выглядят справедливо оцененными. Однако потенциал роста будет зависеть от того, насколько быстро отрасль восстановится и сможет ли компания улучшить показатели уже во II квартале.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 4,5 — низкий показатель, указывающий на быструю окупаемость по операционной прибыли и возможную недооцененность.
🔹 P/E: 7 — привлекательное значение.
🔹 P/S: 1,3 — компания торгуется немного выше своей выручки, что может быть оправдано хорошей маржинальностью.
🔹 P/B: 2,3 — акции оцениваются выше балансовой стоимости, отражая позитивные ожидания по росту и прибыльности.
🔹 Рентабельность EBITDA: 28% — хороший уровень операционной эффективности.
🔹 ROE: 30% — высокая рентабельность капитала, говорит об эффективном управлении и высокой доходности для акционеров.
🔹 ROA: 17% — отличная рентабельность активов.

📌 Итоги суровые: низкая маржа, отрицательный свободный денежный поток, нет дивидендов. Но при этом – масштабная инвестиционная программа в разгаре и сильная вертикальная интеграция. Северсталь делает ставку на будущее, даже если сейчас ей приходится непросто.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!