🏭 НЛМК – Высоким дивидендам не бывать? Отчет за 2024 г.

📌 Полгода назад НЛМК представил довольно позитивный отчёт за 1 полугодие 2024 года. На днях появились результаты за весь 2024 год, поэтому сегодня выясним, привлекательны ли сейчас акции металлурга.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка по итогам 2024 выросла на 4,9% год к году до 979,6 млрд рублей.

• Чистый долг компании по-прежнему отрицательный (–10,2 млрд рублей), благодаря чему в 2024 году чистый процентный доход НЛМК вырос в 2 раза до 15,6 млрд рублей.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль снизилась на 41,8% до 121,9 млрд рублей на фоне отрицательных курсовых разниц и высокой базы сравнения (в 2023 году прибыль от прекращённой деятельности составила 59,8 млрд рублей). Если не учитывать разовые доходы, то прибыль снизилась на 18,6%.

• Капитальные затраты выросли на 42,1% до 113,4 млрд рублей – это повлияет на снижение размера дивидендов, так как базой для расчёта является свободный денежный поток.

• Доля экспорта у НЛМК значительно выше, чем у конкурентов, поэтому если против компании всё-таки введут санкции, это в большей степени скажется на показателях металлурга. Чтобы избежать этого, компания старается лишний раз не напоминать о себе и не раскрывает подробности своей стратегии развития и объёмов экспорта.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• В случае направления на дивиденды 100% от свободного денежного потока (84 млрд рублей), дивиденд составит 14 рублей на акцию (див. доходность 10,6%).

✏️ ВЫВОДЫ:

• После неплохого отчёта за первое полугодие НМЛК представил довольно негативные результаты по итогам всего 2024 года. У компании по-прежнему чистый долг на отрицательном уровне, но высоких дивидендов ждать не стоит из-за сильного роста капитальных затрат. Первые в текущем году данные по сектору чёрной металлургии уже говорят о том, что как минимум 1 квартал 2025 года будет для металлургов слабым.

• Сейчас рынок оценивает НЛМК дешевле его капитала (P/B = 0,9x; P/E = 6,5x – дешевле Северстали и дороже ММК). Акции НЛМК есть в моём долгосрочном портфеле, но увеличивать свою позицию не планирую, так как понимаю, что активный рост бизнеса металлургов начнётся лишь после восстановления строительного сектора в РФ.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.