⚓️ Совкомфлот. Прибыль утонула в океане санкций

Друзья, перед очередным заседанием ЦБ по ключевой ставке предлагаю Вам посмотреть обзор финансовых результатов крупнейшей судоходной компании России и одного из мировых лидеров танкерных перевозок. Речь, конечно же, о Совкомфлоте и его отчетности за 2024 год. Традиционно, к ключевым показателям:

— Выручка: 172,5 млрд руб (-12% г/г)
— Операционная прибыль: 44 млрд руб (-54,8% г/г)
— Чистая прибыль: 37,2 млрд руб (-53,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Продолжающееся санкционное давление поставило крест на хороших финансовых результатах компании, а девальвация рубля во 2П2024 лишь немного сгладила удручающую картину. Итак, на фоне санкций выручка снизилась на 12% г/г — до 172,5 млрд руб. При этом операционная прибыль обрушилась на 54,8% г/г — до 44 млрд руб, за счёт роста рейсовых и амортизационных расходов. А чистая прибыль также не ушла далеко, упав на 53,1% г/г — до 37,2 млрд руб.

— выручка (ТЧЭ) снизилась на 18,2% г/г — до 141,5 млрд руб.
— эксплуатационные расходы выросли на 21,3% г/г — до 38,7 млрд руб.
— амортизационные расходы выросли на 46,9% г/г — до 51,6 млрд руб.

❌ В 2024 году компания отразила в отчете убыток в размере 6,9 млрд руб. по причине прекращения признания активов, что также оказало негативный эффект на конечный результат по прибыли.

✅ Позитивным моментом из отчета можно выделить финансовую устойчивость компании и околонулевой чистый долг. Кэш на балансе увеличился на 19,7% г/г — до 134,7 млрд руб. за счёт роста процентных доходов на фоне высокой ключевой ставки. Проблем с долговой нагрузкой нет, поскольку основные кредиты были взяти под низкие ставки.

— финансовые обязательства составили 135,5 млрд руб (на уровне 2023 г).
— CAPEX сократился на 63,8% — до 19,5 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды

В 2024 году Совкомфлот уже выплатил 11,27 рублей дивидендов на акцию — 9,94% ДД., а также обозначил дивидендную базу по итогам 2024 года в размере 46,2 млрд руб, что предполагает порядка 9,7 рублей дивидендов на акцию или 9,9% дивдоходности по текущей цене.

При этом в пресс-релизе менеджмент отмечает, что рекомендации в отношении распределения прибыли и выплате дивидендов по результатам 2024 года будут определяться советом директоров в рамках действующей дивидендной политики компании, принимая во внимание её актуальное финансовое положение.

Простыми словами — дивиденды за 2024 год под вопросом..

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Компания ожидаемо тяжело переживает взвалившееся на её плечи санкции, а негатива уже в 2025 году определенно добавит укрепляющийся рубль. Напомню, что Совкомфлот является компанией-экспортером, а значит, укрепление рубля негативно скажется на финансовых показателях.

— средний курс USD/RUB в 2024 году составил 92,44. С начала 2025 года рубль укрепился до 84,9.

При этом не добавляют позитива даже выросшие ставки фрахта российской нефти до $10,2 за баррель, поскольку это временный эффект на фоне дефицита судов из-за санкций. В то же время ставка фрахта на основные танкеры компании класса Aframax начали снижаться, что при сохранении текущей тенденции ставит под угрозу доходность от перевозок.

На мой взгляд, в текущих условиях акции Совкомфлота выглядят неинтересными из-за существенных рисков: укрепление рубля, снижение ставок фрахта основного флота, возможный отказ от дивидендов, санкции… и даже их отмену. Если в моменте с компании снимут санкции, то это поспособствует возвращению конкурентов на рынок и обнулит все имеющиеся преимущества.

Пока прохожу мимо данной истории и жду дальнейшего снижения котировок на фоне ухудшения финансовых результатов.

#Совкомфлот #FLOT