Макрообзор № 49 (2024)

Обзор за 49-ю неделю 2024 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Еврозона: номинальная денежная масса по итогам октября выросла на 2,6%. Второй месяц, с сентября, она растёт быстрее цен. Сжатие РДМ, продолжавшееся с февраля 2022 года, закончилось.
• Турция: рост денежного агрегата М2 в номинальном выражении в октябре замедлился до 31,7%. Поэтому, несмотря на снижение инфляции до 47,1%, в реальном выражении денежная масса упала на 11% по сравнению с прошлым годом. РДМ падает уже 10-й месяц подряд. Это может привести к падению ВВП Турции в течение ближайших кварталов

Экономика России

• Денежный светофор сейчас показывает жёлтый (= стагнация). Однако динамика реальной денежной массы несколько лучше, чем мы ожидали в начале года.
• Узкая денежная база в реальном выражении сжимается, — 7,5% годовых по итогам ноября.
• Судя по недельным данным, в декабре рынок легковых может составить 118 тысячи штук (-1%). Оценка итогов 2024 года сохраняется вблизи 1,56 млн.
• Инфляция по итогам декабря неожиданно может составить 10,4% годовых.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Еврозона: РДМ растёт, ВВП тоже

Номинальная денежная масса по итогам октября выросла на 2,6%. Второй месяц, с сентября, она растёт быстрее цен.

По итогам ноября инфляция подросла до 2,3%.

Рост реальной денежной массы пока чисто символический: +0,6% к октябрю прошлого года.

Но это не падение, а рост. Сжатие РДМ, продолжавшееся с февраля 2022 года закончилось.

как мы уже отмечали ранее, удивляет синхронность с США. И падение, и возобновление роста РДМ там и в Еврозоне начались одновременно.

Вышли новые данные по ВВП Еврозоны: в 3 квартале ВВП вырос на 1,2% к 3 кварталу прошлого года.

ВВП за 4 квартала (скользящий год) установил новый исторический рекорд.

С доковидного пика (4 кв. 2019) за 5 лет ВВП вырос на 4,3%.

Турция: РДМ продолжает сжиматься

Рост денежного агрегаты М2 в номинальном выражении в октябре составил 31,7%. Денежная масса растёт медленнее цен, которые выросли на 47,1%.

Реальная денежная масса (РДМ) по итогам октября упала на 11% к октябрю прошлого года.

РДМ падает уже 10-й месяц, максимальным падение было в июне (-18%). Такое сильное падение РДМ наблюдалось в последний раз в 2002 году, более 20 лет назад.

Сейчас РДМ находится на уровне минимумов 2020-2022 годов.

Несмотря на это падение, РДМ всего лишь вернулась на линию многолетнего тренда.

Рост ВВП во втором квартале 2024 года замедлился до 2,5% годовых (в первом квартале 5,3%).

Хуже, чем сейчас, ВВП в Турции вёл себя в последний раз во втором квартале 2020 года. Тогда, в начале пандемии COVID-19, ВВП упал на 10%.

Мы не делаем прогнозы ВВП Турции. Но если ВВП там в третьем или четвёртом квартале начнёт падать, это будет неудивительно при такой динамике РДМ.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Денежный светофор показывает жёлтый

Наш традиционный «денежный светофор» приведён ниже. Темпы роста реальной денежной массы (РДМ) составили +10,3%. Это середина жёлтой (стагнационной) зоны.

После +10,1% в октябре рост РДМ не замедлился, а немного ускорился. Это позитивный факт.

Напомним, что для быстрого и устойчивого роста ВВП необходим рост РДМ выше 20%. На “денежном светофоре” со времён СССР видно, что именно такая динамика наблюдалась в 1999-2008 годах. .

И именно в это десятилетие 1999-2008 ВВП России рос темпами 7% в среднем в год. Как использовать динамику РДМ для прогнозирования, см. "Как прогнозировать ВВП точнее ЦБ и правительства"

Узкая денежная база (реальная): -7,5% годовых

Узкая денежная база на 1 декабря продолжает сжиматься в реальном выражении. Сейчас она на 7,5% меньше, чем год назад.

Падение менее сильное, чем по итогам октября (-8,6%), но более сильное, чем мы ожидали по недельным данным (-7,3%).

Обратите внимание: нет «Баха» – резкого ослабления рубля на 15% или более за один месяц. Раньше он был неизменным спутником таких сжатий реальной УДБ, как сейчас.

Ослабление рубля в ноябре (10% к октябрю) было заметным.

Но для нашего определения “баха” (15% и более) этого недостаточно.

Одна из возможных причин – реальная динамика УДБ и денежной массы М2 раньше совпадали. Сейчас они разнонаправлены:

• Реальная УДБ сжимается;
• Реальная ДМ растёт.

См. также https://t.me/m2econ/5427

Рынок легковых в декабре может составить 118 тыс. шт.

На 49-й неделе было зарегистрировано 30,1 тыс. легковых автомобилей (Автостат).

По нашей оценке, регистрации в декабре, при такой недельной динамике, могут составить 118 тыс. штук.

(Такая низкая оценка декабря учитывает слабые предыдущие недели. Если учитывать только 49 неделю, то в декабре регистрации могут быть и выше, порядка 130 тысяч.)

Продажи за 12 месяцев (скользящий год) по итогам декабря составят при таком прогнозе около 1,56 млн. штук.

Лучшим за последние 10 лет 2024 год не станет. Но в тройку лучших за десятилетие войдёт.

Инфляция в декабре может подскочить до 10,4% годовых

Среднесуточный рост цен с 1 по 2 декабря составил 0,070%.

Конечно, по первым двум дням месяца судить рано. Но если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам года инфляция будет выше 10%. Точнее 10,4%.

Недельная инфляция намного выше, чем на аналогичной неделе прошлого года.

— с июля (с 26 недели) цены стали расти медленнее, чем в прошлом году;

— на 43-й 45-й 46-й 47-й и 48-й неделях ситуация изменилась – цены росли быстрее, чем в аналогичную неделю прошлого года.

Рост цен плох не сам по себе. Чем выше инфляция, тем ниже (при прочих равных) рост реальной денежной массы. Другими словами, если бы ЦБ обеспечил рост денежной массы на 30-60% годовых, как в 1999-2008 годах, то этих колебаний инфляции экономика не заметила. ВВП рос бы темпами 4-5% и выше.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

• Инфляция по итогам ноября;
• Сальдо торгового баланса за ноябрь;
• И другая информация.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии