Фосагро: заряжаемся!

Должны же быть хорошие новости! Фосагро рекомендовали неожиданно большие дивиденды: 249 рублей на акцию, что соответствовало 4,86% доходности на время объявления. Заодно ещё и отчёт хороший выкатили. Предлагаю в него окунуться.

Несмотря на то, что Фосагро находится вроде как внизу экономического цикла, компания продолжает активно развиваться.

Так, за 9 месяцев 2024 года производство агрохимической продукции выросло на 2,4% год к году до 8,8 млн тонн. Одновременно выросли продажи – на 4,1% до 9 млн тонн. Затоваривания, как, например, у Норникеля, не происходит. Компания продаёт всё, что произвела – и даже чуть больше.

🔼Выручка увеличилась на 12,8% до 371 млрд рублей – как за счёт роста продаж, так и частичного роста цен на отдельные позиции. Среди рынков с максимальными темпами роста отгрузок в 2024 году компания выделяет рынки России, Латинской Америки и Африки.

Источник: ФинансМаркер. Динамика выручки ФосАгро

Но при этом EBITDA продолжает снижаться – на этот раз она упала на 18,2% до 123,5 млрд рублей, рент. по ебитда снизилась до 33,3% с максимумов прошлого года (42%). Рентаба, конечно, по-прежнему впечатляющая, особенно для такого «скучного» бизнеса, но хотелось бы повыше. Однако рост ебитда отражает рост операционных расходов и дорогой ключевой ставки – уже даже такие супермаржинальные компании, как Фосагро, начинают это ощущать.

Источник: ФинансМаркер. Динамика EBITDA ФосАгро

Так, операционные расходы увеличились на 36,4%, составив 275,4 млрд рублей, в итоге операционная прибыль сократилась на четверть – до 95,6 млрд рублей.

Но это ещё не всё

FCF на фоне роста оборотного капитала и капзатрат снизился на 55,6% до 36 млрд рублей. Не критично, но неприятно. И ожидаемо – расти без капзатрат не получится. Фосагро в этом году осуществил рекордные капвложения, выведя, наконец, на проектную мощность агрегаты на Волховской площадке. Надеюсь, это всё окупится.

Источник: ФинансМаркер. Динамика FCF ФосАгро

Скорректированная чистая прибыль, которая служит базой для расчётов, упала год к году на 12% до 73 млрд рублей. Но она содержит в себе «бумажные» статьи – курсовые разницы. Без них чистая прибыль по сравнению с 9 месяцами прошлого года увеличилась на 14,2% до 64,8 млрд рублей.

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли ФосАгро

Однако нам, акционерам, скорректированная прибыль лучше, потому что она больше 😁

Таким образом, на самом деле Фосагро заработала больше, чем в прошлом году, но в прошлом году результаты были «приукрашены» курсовыми разницами.

И это хорошо. Щедрые дивиденды подчёркивают, что менеджмент уверен в будущем компании и намерен по-прежнему делиться хорошей прибылью. Ну а что нам, миноритариям, ещё надо?

Продолжаю удерживать Фосагро и получать дивиденды. А вы держите Фосагро?