Макрообзор № 43 (2024) 1

Это макрообзор за 43 неделю 2024 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Мировая экономика будет расти на 3,2% в год по прогнозу МВФ.
• Россия по размеру экономики (по ППС) обошла Японию не только по расчётам ВБ, но и по расчётам МВФ тоже. Сейчас Россия в рейтинге экономик на 4 месте, причём с 2021 года.
• Мировая денежная масса в реальном выражении пока ниже, чем на пике в 2021 году. Но сейчас её рост возобновился.
• Предварительные индексы PMI: ситуация в Европе ухудшается.
• В Аргентине инфляция по итогам сентября составила 209,0%. Реальная денежная масса сжимается. ВВП Аргентины в 1 квартале 2024 года упал на 5,1%.
• Япония: реальная денежная масса сжимается с 2022 года небольшими темпами. ВВП во втором квартале 2024 года упал 1,0%. Это второй квартал падения подряд.
• Молдова: инфляция по итогам сентября составила 5,2% годовых. Номинальные темпы роста денежной массы составили 20%. Реальная денежная масса растёт хорошими темпами. ВВП тоже растёт.

Экономика России

• Всемирный банк пересмотрел прогноз 2024 года по России с 2,9 до 3,2%, а затем свой прогноз в лучшую сторону пересмотрел и МВФ (с 3,2 до 3,6%).
• Банк России повысил ключевую ставку до 21% годовых. Правильный шаг, но нужна и вторая часть – ускоренный рост денежной массы.
• ЦБ обновил свои прогнозы по росту денежной массы в 2024 и 2025 годах в лучшую сторону.
• Судя по недельным данным, в октябре рынок легковых может составить 170 тысяч штук – это второй лучший месяц за последние 10 лет и лучшей среди октябрей. Оценка итогов 2024 года сохраняется на уровне 1,7 млн.
• Производство электроэнергии в сентябре выросло на 1,7%. Несмотря на столь невысокий рост, объём производства за 12-месяцев (скользящий год) установил очередной исторический рекорд.
• Промпроизводство (это около 30% ВВП) в сентябре выросло на 3,2%. Промпроизводство за последние 12 месяцев (скользящий год) установило новый рекорд.
• Инфляция по итогам октября может снизится до 8,5% годовых.
• Узкая денежная база в реальном выражении падает, -7,6% годовых.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Прогнозы ВБ и МВФ: мировая экономика будет расти на 3,2% в год

За последние 10 дней сразу две организации – Всемирный Банк и МВФ – обновили свои прогнозы.

Всемирный банк 18 октября опубликовал прогноз роста в странах Восточной Европы и Центральной Азии.

Кроме повышения прогноза роста российской экономики в 2024 году (о нём далее в разделе “Экономика России”), стоит отметить высокие, более 7%, темпы роста в Грузии и Таджикистане.

Другие важные торговые партнёры России показывают в 2024 году следующие темпы роста:

• Казахстан +3,4%;
• Узбекистан +6,0%;

Можно отметить также, что экономика Украины по оценке ВБ вырастет в 2024 году на 3,2%.

МВФ 22 октября выпустил свой традиционный осенний доклад с обзором мировой экономики.

По прогнозу МВФ мировая экономика в 2024 и 2025 годах будет расти темпом +3,2% годовых.

Повышен прогноз роста по России (об этом далее в разделе “Экономика России”).

“Страны с развитой экономикой” будут расти темпом +1,8%. Основной же вклад в рост мировой экономики будут вносить “страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны” с ростом на 4,2% в год.

Важная новость: Россия обошла Японию по доле в мировой экономике, причём ещё в 2021 году. Об этом говорят новые оценки МВФ.

В 2024 году доля России оценивается специалистами МВФ в 3,6%, а доля Японии – в 3,4%.

Таким образом, Россия поднялась на 4 место в мировом рейтинге размеров экономики по ППС.

Мировая денежная масса возобновляет реальный рост

По размеру своих денежных масс страны БРИКС (выделены зелёным) Бразилия, Россия, Индия и Южная Африка — карлики по сравнению со странами «Большой семёрки» (выделены красным).

Примечание к графику: Еврозона включает в себя такие страны семёрки, как Германия, Франция, Италия, поэтому она обведена, а эти страны — нет.

Из БРИКС лишь Китай составляет достойную конкуренцию странам G-7.

Если же говорить о международных расчётах, резервах, банковских требованиях, то преобладание там доллара, евро и других валют «семёрки» ещё очевиднее , даже несмотря на некоторую потерю позиций в последнее время.

Крупнейшие денежные массы в динамике приведены на графике ниже.

Как мы видим, по объёму денежной массы Китай лидирует с 2011 года.

Просуммируем эти крупнейшие денежные массы, добавив к ним ещё несколько стран, информация по которым легко доступна. Мы получим более 90% мировой денежной массы. Это близкий аналог мировой денежной массы.

В дальнейшем будем этот показатель называть “мировой денежной массой” или “глобальной денежной массой”.

Мы также считаем мировую инфляцию по своей методике.

В последнее время она невысока, прежде всего из-за низкой инфляции в Китае.

Зная инфляцию, мы можем посчитать мировую реальную денежную массу (РДМ).

Максимальной мировая РДМ была в декабре 2021 года (99,3 трлн долларов), после чего снижалась. Затем она стабилизировалась на уровне около 93 трлн долларов.

Сейчас возобновился рост мировой РДМ.

В августе её рост составил +3,8% к августу прошлого года.

Оценка: рост глобальной РДМ снижает риски рецессии в мировой экономике.

Предварительный индексы PMI: ухудшение

Опубликованы предварительные индексы деловой активности (PMI) за сентябрь.

Источник иллюстрации: t.me/russianmacro/19985

Обратите внимание на нижнюю часть таблицы, композитный PMI.

• К августу ситуация улучшилась, почти везде преобладал зелёный цвет.
• По итогам октября опять преобладает красный.

Это предварительные индексы по небольшому набору стран. Окончательные данные по полному набору стран мы рассмотрим в нашем традиционном экспресс-обзоре за октябрь.

Аргентина: РДМ и ВВП падают

Инфляция в Аргентине по итогам сентября снизилась до +209,0% годовых (рост цен в 3,1 раза за год).

Номинальные темпы роста денежной массы при этом составили 175,2 % годовых (итоги сентября). Денежная масса растёт медленнее цен.

В реальном выражении, с учётом инфляции, продолжается падение денежной массы (-18,3%).

Реальная денежная масса продолжает сжиматься уже 32 месяц подряд (2,5 года), и это уже сказывается на ВВП.

Падение ВВП в Аргентине в 1 квартале 2024 года составило -5,1%

Падение продолжается уже 4 квартала подряд.

Прогноз:

Мы ожидаем, что данные за 2 квартал тоже покажут падение ВВП.

Япония: РДМ падает, ВВП тоже

Денежная масса в Японии по итогам сентября выросла на 1,3% годовых. Она отстаёт от роста цен, которые за тот же период выросли на 2,5%.

С учётом инфляции, в реальном выражении денежная масса падает с октября 2022 года (исключение — январь 2024 года).

В сентябре реальная денежная масса сжимается: -1,2%.

Падение ВВП в Японии во 2 квартале 2024 года составило 1,0%.

Это уже второй квартал падения подряд.

Молдова: РДМ растёт, ВВП тоже

Инфляция по итогам сентября составила 5,2% годовых. Номинальные темпы роста денежной массы составили 20%.

Реальная денежная масса растёт хорошими темпами.

Реальная денежная масса растёт 19-ё месяц подряд.

ВВП Молдовы по прогнозу ВБ (см. выше) вырастет в 2024 году на 2,8%.

Оценка:

Судя по росту реальной денежной массы, росту экономики Молдовы ничто не мешает.