ФРС не сдаётся: рынок РЕПО под давлением, но доллар укрепляется

ФРС продолжает придерживаться своей стратегии количественного ужесточения (QT) и пока не собирается останавливаться. При этом мы видим укрепление доллара и возросший спрос хедж-фондов на операции РЕПО. Несмотря на эти тенденции, кривая доходности остаётся неперевёрнутой, что может указывать на временную стабильность рынка.

Согласно последним данным, ФРС остаётся удовлетворённой уровнем резервов и стремится к тому, чтобы Федеральная ставка по фондам (EFFR) поднялась выше, прежде чем они примут решение о завершении QT. Это показывает, что они хотят убедиться в том, что рынок действительно «перегрелся», прежде чем начнут сворачивать ужесточение.

Активность на рынках РЕПО также не вызывает особого беспокойства у ФРС, несмотря на рост объёмов сделок со стороны хедж-фондов. Это привело к некоторой нестабильности в конце квартала, но в целом ФРС остаётся уверенной в том, что их постоянный инструмент РЕПО (SRF) работает эффективно.

Отдельно стоит отметить, что сокращение резервов не достигло критических уровней, и стресс на денежном рынке пока не проявился, согласно внутреннему мониторингу. Однако с точки зрения рынка облигаций, ожидается увеличение волатильности на фоне выступлений членов ФРС на этой неделе.

Если говорить о перспективах, то краткосрочные шансы на рост остаются скорее у акций, чем у облигаций или драгоценных металлов. Облигации и золото могут немного откатиться, прежде чем продолжат движение по своим текущим трендам.

Тех анализ: Министерство труда (в пятницу) опубликовало данные о 250 тысячах новых рабочих мест, но мы все прекрасно понимаем, что реальный показатель будет пересмотрен в сторону снижения — мы уже видели это в последние несколько месяцев. На мой взгляд, это убеждение (от ФРС — что все под контролем) может не оправдаться. Крупные фонды и банки, скорее всего, продолжат сокращать свои позиции, что приведёт к обновлению пятничных минимумов по индексу SPX.

Все эти сигналы говорят о том, что рынок не верит в то, что экономика в безопасности, как пытаются заявить ФРС и Министерство труда. Напротив, есть ощущение, что худшие времена ещё впереди, и к ним нужно готовиться заранее.

Тг — в профиле.