🏦 Т-Банк. Результаты радуют

Друзья, сегодняшний обзор хочу посвятить одной из наиболее перспективных компаний банковского сектора РФ — Т-Банку. Во время вчерашних торгов акции банка устремились вверх на фоне роста чистой прибыли по РСБУ за 8 месяцев на 30% г/г и в целом Т-Банк демонстрирует хорошую динамику по финансовым результатам, которая ранее была отражена в отчетности по МСФО за II квартал 2024 года:

— Выручка: 193,4 млрд руб (+72% г/г)
— Чистый процентный доход: 77,7 млрд руб (+45% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 24 млрд руб (+45% г/г)
— Чистая прибыль: 23,5 млрд руб (+15% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде Т-Банк продемонстрировал рост по основным ключевым показателям. Выручка увеличилась на 72% г/г, также продолжили расти ЧПД и ЧКД, оба на 45% г/г. А чистая прибыль прибавила 15% г/г, при рентабельности капитала (ROE) в 32,7%. В свою очередь, кредитный портфель группы вырос на 9% — до 1,2 трлн руб.

📈 Общее количество клиентов выросло до 44 млн человек, а число клиентов, использующих продукты и сервисы группы превысили отметку в 30 млн человек.

✅ Из важного стоит отметить, что Т-Банком была принята дивидендная политика, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли. Вероятно, диапазон был подобран таким образом, дабы дивиденды не оказывали давление на рост самого банка.

–––––––––––––––––––––––––––

Слияние с Росбанком

Недавно Т-Банк завершил сделку по покупке Росбанка, интеграция которого уже будет отражена в отчетности за IV квартал. Для проведения данной сделки Т-Банк проводил допэмиссию на 69 млн, что в результате увеличило долю «Интерроса» в капитале группы до 41,1%.

Росбанк был куплен за смешные по меркам рынка P/BV = 0,8 капитала и после объединения общий акционерный капитал ТКС Холдинга превысил 530 млрд руб.

Т-Банк отмечает, что эффективное использование приобретенного в рамках данной сделки капитала в сочетании со стабильно растущим числом лояльных клиентов экосистемы позволит группе успешно реализовывать стратегию роста на ближайшие годы. Вскоре СД Т-Банка должен получить предложения менеджмента по конкретным аспектам интеграции Росбанка в группу ТКС.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В достаточно непростых операционных условиях Т-Банк продолжает демонстрировать хорошие финансовые результаты. Также была успешно закрыта сделка по приобретению Росбанка и единственным остается вопрос, а сможет ли Т-Банк сохранить ROE на уровне 30% после самой интеграции. На мой взгляд, в среднесрочной перспективе ROE будет находится в районе 25% и если менеджменту удастся реализовать задуманное, то с горизонтом от 1,5 лет вероятность возвращения к ROE = 30% вполне высокая.

Есть позитивные подвижки по дивидендам. Пусть на первом этапе они будут не большими, зато не будут ограничивать рост самого банка. А вместе с ростом бизнеса, дивидендов также будет больше. Главное — ТКС Холдинг сохраняет прогноз по прибыли в 2024 году более чем на 30%, что предполагает улучшение финансовых результатов во 2П2024.

На мой взгляд, долгосрочный кейс Т-Банка выглядит достаточно интересным. Банк дешево оценивается по P/E = 5,6 и дела постепенно идут вверх. Но здесь же не стоит забывать, что с 2025 года результаты группы будут под давлением роста налога на прибыль. Целевую по Т-Банку держу в районе 3300 за акцию, ждём результатов за 9 месяцев.

#ТБанк #TCSG