🚂 ОВК. На российском рынке намечается новая ракета?

Друзья, в сегодняшнем обзоре речь пойдет об Объединенной Вагонной Компании (ОВК), которая имеет негативные ассоциации у большинства инвесторов. Ранее компания отличалась высоким уровнем закредитованности и поэтому была вынуждена проводить допэмиссию, на фоне которой акции ОВК пробивали историческое дно. Также спустя какое-то время контрольный пакет акций ОВК был продан новому владельцу в лице УГМК и с этого момента всё изменилось. Недавно ОВК представил финансовые результаты за I полугодие 2024 года, которыми, мягко говоря, удивил:

— Выручка: 66,6 млрд руб (+97% г/г)
— Валовая прибыль: 23,8 млрд руб (+649,7% г/г)
— EBITDA: 24,1 млрд руб (+1296,5% г/г)
— Чистая прибыль: 20,6 млрд руб (против убытка 2,9 млрд руб. год назад)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1П2024 ОВК продемонстрировала невероятный рост по всем ключевым финансовым показателям, что обусловлено ростом цен на вагоны на 20%, а также ростом объемов производства на 25% до 35 559 шт. (по всей отрасли). При этом важно отметить, что весь период компания работала с низкой себестоимостью на фоне дешевеющей стали и поэтому смогла заработать рекордную прибыль.

✅ Допэмиссия 2023 года, которая свозила котировки ОВК до 20 рублей была для компании спасательным кругом. Благодаря ней ОВК смогла поправить свое финансовое здоровье и на текущий момент у компании ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ ЧИСТЫЙ ДОЛГ в размере 37,6 млрд рублей.

–––––––––––––––––––––––––––

Какие могут быть драйверы роста?

1. Увеличение парка инновационных вагонов

ОВК специализируется на производстве инновационных грузовых вагонов, что делает компанию бенефициаром плана правительства РФ по замещению полувагонов. В декабре 2023 года премьер-министр Мишустин заявил, что к концу десятилетия надо обеспечить полное замещение парка полувагонов Восточного полигона на инновационные повышенной грузоподъемности.

Кроме того, в ближайшие годы планируется масштабное списание старых полувагонов, что предполагает увеличение количества заказов. Отмечу, что ОВК является лидером отрасли с долей в 25%, что также делает её одним из ключевых бенефициаров этих мероприятий.

2. Потенциальные дивиденды

История с ОВК вызывает у меня определенные параллели с Туймазинским заводом автобетонозов, который также является представителем третьего эшелона, демонстрируя хорошие финансовые результаты. Ключевым моментом является то, что совет директоров не утверждает положение о дивидендной политике, а значит ТЗА (Камаз) пока не заинтересован в возврате капитала к акционерам. (в другой дочке Камаза — Нефаз, дивполитику приняли).

В истории с ОВК может быть аналогичная ситуация, ведь новые владельцы в лице УГМК (Уральская горно-металлургическая компания) с самой УГМК дивиденды получают, а захотят ли они выплачивать дивиденды акционерам ОВК вопрос риторический.

Однако, если по вопросу дивидендов будет какая-то ясность, то для акций ОВК это будет носить колоссальный позитив.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

На мой взгляд, историю с ОВК можно описать как фантастический камбек. После стольких трудностей, предбанкротного состояния и всеобщего негативного мнения компания делает достаточно громкое возвращение. Сильные финансовые результаты за 1П2024 тому подтверждение, но будет ли так и дальше? Лично я бы с интересом посмотрел за отчетностью последующих периодов, чтобы понимать:

— какой будет динамика спроса на полувагоны;
— будут ли дивиденды;
— сможет ли компания дальше работать с той же себестоимостью, что и сейчас.

Точно можно сказать — ОВК обрастает фундаменталом.

Повторюсь, прямо сейчас для меня данная история сильно схожа с ещё одной темной лошадкой третьего эшелона в лице ТЗА. Компания также обладает фундаменталом, однако без дивидендов интерес к нему становится более консервативным. ОВК также может настичь подобная участь, если в будущем компания не даст ясности в вопросе дивидендов.

Однозначно добавляю компанию в свой вотч-лист и пока понаблюдаю за этой историей со стороны.

#ОВК #UWGN