🏆 Полюс. Оценка перспектив лучшего золотодобытчика

Друзья, не могу пройти мимо отчетности самого эффективного и по совместительству лучшего золотодобытчика РФ, а может быть и мира — Полюса, который представил результаты за I полугодие 2024 года. Отчет очень интересен с точки зрения того, а смогла ли компания отыграть исторические максимумы золота в отличии от того же ЮГК. Давайте разберемся:

Финансовый уровень:

— Выручка: 248 млрд руб (+35% г/г)
— Операционная прибыль: 160 млрд руб (+50% г/г)
— Чистая прибыль: 143,2 млрд руб (x3,4 г/г)
— скор. Чистая прибыль: 110,5 млрд руб (+29% г/г)

Операционный уровень:

— Объём производства золота: 1473 тыс. унций (+3% г/г)
— Реализация золота: 1263 тыс. унций (+1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде рыночная конъюнктура сложилась для Полюса наилучшим образом. На фоне исторических максимумов цен на золото компания продемонстрировала рост по всем ключевым финансовым показателям. Примечательно, что стоимость золота в рублях выросла на 35%, аналогичными темпами шла и выручка компании +35% г/г. Чистая прибыль показала рост в 3,4 раза, а Операционная прибыль увеличилась более, чем на 50%. Таким образом, можно сделать вывод, что в отличии от ЮГК, Полюс воспользовался возможностью и обыграл благоприятную ситуацию на рынке с максимальной эффективностью.

❗️ Из негативного стоит отметить рост себестоимости на 21,2% на фоне увеличения НДПИ и прочих расходов, а также рост процентных расходов в связи с привлечением средств на обратный выкуп акций. При этом, благоприятная ценовая конъюнктура в совокупности с ослаблением рубля сгладили и эти моменты. Соотношение Чистый долг/EBITDA = 1,5x находится на приемлемом уровне.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Полюс ожидаемо порадовал сильным отчетном и справедливо оправдал звание лучшего отечественного золотодобытчика. Компания хорошо обыгрывает рост мировых цен на золото и в целом чувствует себя комфортно даже несмотря на свой достаточно большой долг, который существенно увеличился после обратного выкупа. Однако здесь справедливо отмечу, что Полюсу не особо нужно спешить с его погашением, поскольку долговые обязательства носят долгосрочный характер и были взяты под низкую процентную ставку.

Что касается обратного выкупа, то в настоящий момент в распоряжении Полюса находится 29,99% собственных акций и что с ними будут делать является настоящей интригой. На мой взгляд, стоит учитывать следующие варианты:

— Погашение;
— M&A сделки;
— Размещение на рынке капитала.

Наиболее выгодным вариантом для миноритариев было бы их погашение, однако не стоит сильно обнадеживать себя, поскольку политика Полюса по отношению к миноритариям является негативной стороной компании уже не первый год.

Если говорить о долгосрочных перспективах Полюса, то они очевидны — это наиболее эффективный золотодобытчик сектора, который в последующих периодах будет показывать отличные результаты. Компания является ключевым бенефициаром ситуации с ценами на золото, а также выигрывает от геополитической неопределенности, поскольку в подобные моменты золото, как защитный актив обладает повышенным спросов со стороны центробанков и институционалов.

На мой взгляд, с учетом всех рисков, Полюс является наиболее интересным вариантом для долгосрочного инвестирования на горизонте минимум от пары лет. Таргет по золотодобытчику держу в районе 15 000 рублей за акцию. Держим в уме Сухой Лог и увеличение производства, а также решение по пакету акций, надеюсь, позитивному для миноритариев.

#ПолюсЗолото #PLZL