📉 Мечел. Стремительное падение на фоне слабых результатов. Что делать с акциями?

Ведущая горнодобывающая и металлургическая компания Мечел, представила финансовые результаты за I полугодие 2024 года. На фоне удручающих показателей акции компании демонстрируют стремительное падение, а дополнительной скорости им придают новые санкции со стороны США против дочерней компании «Мечел-Майнинг». Собственно поэтому акции Мечела укатывали со страшной силой на торгах в пятницу, нужные люди обладали инсайдами… И всё таки, давайте взглянем на финансовое положение Мечела и разберемся, какие действия предпринимать в отношении акций этой компании:

— Выручка: 206 млрд руб (+6% г/г)
— Скорр. EBITDA: 33 млрд руб (-18% г/г)
— Операционная прибыль: 4,5 млрд руб (-84% г/г)
— Чистый убыток: 16,7 млрд руб

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 За исключением скромного роста по выручке (за счёт благоприятной рыночной конъюнктуры на продукцию металлургического дивизиона), Мечел продемонстрировал падением по всем ключевым финансовым показателям. Сразу бросается в глаза чистый убыток, который вырос на 377% г/г и составил 16,7 млрд руб. против 3,5 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Также на 44% снизился операционный денежный поток, который составил 17,7 млрд руб.

📈 В то же время, существенно выросли затраты, связанные с увеличением себестоимости из-за роста закупочных цен на кокс и железорудное сырье, а также расходами на оплату труда и энергоресурсы, что в конечном счете негативно сказалось на финансовых результатах.

❗️ А теперь самое болезненное — долг Мечела (без пеней и штрафов) увеличился на 5% и составил 262,5 млрд руб, при соотношении ND/EBITDA = 3,3x, против 2,9x на конец 2023 года.

Рост ключевой ставки несет для Мечела разрушительный эффект, в том числе из-за того, что основные кредиты компании привязаны к плавающей ставке.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В прошлом году нам удалось заработать на Мечеле чуть больше 50% за счёт двух реализованных идей, а рост акций компании свыше 300 рублей по большей части был связан с всплеском цен на уголь. Сейчас же Мечел переживает достаточно темные времена из-за роста ключевой ставки, санкций, нормализации цен на уголь, а также кризиса в металлургической отрасли. Все эти факторы играют против компании, а её результаты становятся всё хуже и хуже.

Учитывая влияние ключевой ставки, а также вероятность её потенциального повышение до 20 пунктов можно сделать вывод, что результаты Мечела в следующих периодах будут ещё слабее. Долговая нагрузка растет, прибыли нет, дивидендов также нет, а жесткая ДКП попросту не оставляет Мечелу шансов на реанимацию. На мой взгляд, даже при условии всплеска цен на уголь и девальвации рубля Мечелу всё равно пришлось бы не сладко.

Данную историю я обхожу стороной и в обозримом будущем не вижу каких-либо факторов, которые смогли бы поспособствовать переоценке Мечела.