Европлан - IPO прошло, высокая рентабельность и рост чистой прибыли остались

Главный представитель автолизинга на рынке опубликовал финансовые результаты за 1-ое полугодие 2024 года. 

Компания продолжает демонстрировать отличные результаты. Чистая прибыль выросла на 25% почти до 9 млрд рублей, а годовая рентабельность капитала осталась на уровне 37%. 

Несмотря на высокий уровень ставок, компании удалось нарастить чистую процентную маржу до 9,1% и сохранить высокую маржинальность непроцентного дохода на уровне 5,8%. Чистые операционные доходы за полугодие выросли на 36% до 19 млрд рублей. 

При этом Европлан отлично контролирует уровень издержек. Соотношение расходов к доходам за полугодие снизилось до 29,2% (было 30,5% в 1-ом полугодии 2023 года).

Стоит отметить, что менеджмент отлично мотивирован на рост капитализации и финансовых результатов. Компания раскрыла, что примерно 5% текущего free-float акций на Мосбирже принадлежит ключевому управленческому персоналу (0,6% от общего кол-ва акций).

Лизинговый портфель последние 8 лет рос со средним темпом 31%. С начала года он вырос на 12% до 256,7 млрд рублей. Менеджмент дал прогноз, что по итогам 2024 года рост составит +20%. Одна из стратегических задач, которая декларировалась на IPO — это расти вместе с сектором, сохраняя высокую рентабельность. 

Кредитный рейтинг компании был недавно подтвержден на уровне ruAA прогноз стабильный — это наивысший рейтинг среди лизинговых компаний. Компания в непростых условиях 2024 года сохраняет высокую рентабельность капитала и высокую достаточность. 

Отмечу, что финансовый результат 2024 года может быть под давлением из-за разовых факторов. Изменение налоговой системы (рост налога с 20 до 25%) даст единовременный эффект уже в 2024 году. Компания оценивает его дополнительно в 2,5 млрд рублей по итогам 2024 года. 

Также компания не исключает, что высокие ставки будут продолжать оказывать давление на качество портфеля, что приведет к росту резервной части. Отмечу, что портфель компании крайне диверсифицирован, доля топ-10 клиентов в портфеле на уровне 3%. Доля проблемных клиентов с просрочкой 90+ дней находится на уровне 0,25% от портфеля, ухудшение, которое мы видим в части просроченной задолженности с запасом перекрывается ростом чистых операционных доходов. 

Следуя своей дивидендной политике менеджмент планирует рекомендовать 3 млрд руб. дивидендов по итогам 9 месяцев 2024 года (25 руб. на акцию). Суммарно в 2024 календарном году компания может выплатить 6 млрд рублей дивидендов (50 руб. на акцию). 

Резюмирую 

• Мы видим отличные операционные результаты в непростой для отрасли экономике. 

• Мы замечаем растущий портфель компании, который увеличивается из года в год.

• Компания продолжает демонстрировать высокую рентабельность капитала с максимизацией возврата акционерам в виде дивидендов. 

• Менеджмент заинтересован в росте капитализации и продолжает держать акции вместе с остальными миноритариями.

• Эффективный рост бизнеса и следование своей стратегии — это, пожалуй, главная привлекательная черта в инвестиционном кейсе компании не только для институциональных, но и для розничных инвесторов!