Агрессивная ставка на ОФЗ: Фонд 2xОФЗ от ВИМ (ВТБ)

Я рассказывал про свою тактику потенциального заработка на длинных ОФЗ в ближайший год. Её уже подхватили и завернули в фонд SBLB в Сбере. Но ребята из ВИМ Инвестиции пошли ещё дальше и создали первый в России плечевой интервальный ПИФ на ОФЗ — «2xОФЗ». Дерзко и смело.

🚀Фонд действительно выделяется по многим параметрам. Вряд ли он станет популярным, но рассмотреть из интереса его точно стоит.

Ещё больше свежих обзоров на самые актуальные инвестиционные инструменты — в моем телеграм-канале с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰О фонде 2хОФЗ

Фонд 2xОФЗ был зарегистрирован в конце июля, начал торговаться на Мосбирже 2 августа 2024 г.

📊В составе фонда (вопреки его названию) — не только ОФЗ, а в принципе российские облигации со средней и высокой дюрацией. Но как заявляет УК, в основном упор делается именно на ОФЗ-ПД.

Для увеличения потенциала доходности (или убыточности) в фонде используется дополнительное кредитное плечо. Фонд «2х ОФЗ» поддерживает постоянную дюрацию портфеля в диапазоне 4-6 лет и плечо в диапазоне 1,5-2,3х, что позволяет инвесторам просчитать принимаемый риск с высокой степенью определенности.

📌Страница фонда на сайте УК

⚠️А риски есть, и ещё какие!

Согласно ВИМ Инвестиции, покупка паев в «2х ОФЗ» дает инвесторам возможность зафиксировать высокие ставки по долговым бумагам перед началом смягчения ДКП. По мере стабилизации инфляции длинные ОФЗ получат импульс для роста – доходность пая за счет кредитного «плеча» на горизонте 2 лет может составить 29% годовых в сценарном прогнозе (по расчетам УК ВИМ Инвестиции).

Ух ты, да это же почти слово-в-слово описание моей стратегии из этого поста! Только с одним отличием — я в кредит не торгую.

💥В случае продолжения ужесточения ДКП (о чём ЦБ открыто заявляет), ОФЗ продолжат свое падение, а новый фонд — будет не просто падать, а лететь вниз с ускорением. При плече 2,3х падение облигаций на 43% технически означает обнуление активов фонда.

⏳К тому же фонд «2хОФЗ» — это не БПИФ, а интервальный фонд (ИПИФ). Это подразумевает, что погашение паев инвесторов происходит не все время, как в открытом фонде, а в заранее определенные интервалы. Как правило, раз в 2 недели или квартал. А ликвидность фонда с такой ценой пая и запретом для покупки неквалами вызывает серьёзные сомнения.

⚙️Параметры фонда 2х ОФЗ

● ISIN: RU000A108ZB2
● УК: ВИМ Инвестиции (ВТБ)
● Тип активов: облигации РФ
● Валюта активов: рубль
● Валюта торгов: рубль
● Цена пая: ~105 000 ₽🤯
● Комиссия фонда: 1,0%
● Только для квалов: да

😳Для тех, кто считает, что 100К ₽ за пай это дорого: первые дни фонд вообще торговался по минимальной цене 1 млн ₽, и только 14 августа ВИМ и Мосбиржа решили сделать сплит 1:10. Видимо, желающих урвать себе ОФЗшек за лям было немного.

✅Плюсы фонда 2хОФЗ

● Повышенная доходность, если угадать. Агрессивная кредитная ставка на рост тела облигаций действительно даст серьёзную прибавку к прибыли, если всё пойдет именно так, как убеждает ВИМ — т.е. инфляция будет спадать, а ДКП — смягчаться. У фонда стоимость «плечей» дешевле, чем прямое кредитование через брокера.

● Экономия времени. Не нужно тратить время на отбор и покупку отдельных ОФЗ-ПД, а также на их последующую ребалансировку. Это плюс с натяжкой.

● Высокая надежность. В составе фонда в основном государственные долговые бумаги, а сам фонд фактически управляется вторым по капитализации банком страны. Это плюс с большой натяжкой.

⛔Минусы фонда 2xОФЗ

● Увеличенные убытки, если НЕ угадать. Любая торговля в кредит подразумевает повышенный риск. Новый виток инфляции может привести к резкому падению стоимости паёв.

● Цена пая — выше 100 тыс. ₽. На сдачу вы его точно не купите, разве что на сдачу с Ламборгини.

● Комиссия УК — 1%. За десяток-другой облигаций, в основном ОФЗ — как-то многовато. Но это далеко не все расходы.

● Временной распад фонда из-за плеча. Кроме комиссии УК, фонд будет терять в стоимости по причине «вшитого» в него кредита. А в период высокой ключевой ставки кредиты особенно дорогие, т.е. паи по идее будут терять в стоимости ещё быстрее — причем независимо от направления движения ОФЗ.

● Низкая ликвидность. Фонд интервальный, поэтому быстро выйти из него не получится. Из-за низкой ликвидности скорее всего будут большие спреды на покупку и продажу.

● Отсутствие денежного потока. Все купоны реинвестируются, поэтому никаких «живых» денег от облигаций инвестор получать не будет.

● Отсутствие гибкости в выборе сроков. Не получится тонко «настроить» срок погашения облигаций под конкретную инвестиционную цель, как с отдельными ОФЗ.

● Непрозрачное управление. Это не индексный фонд, а активно управляемый. Состав и стратегия фонда зависит от конкретного управляющего, а здесь не исключен «человеческий фактор».

🤔Резюме от меня

❌Как видите, минусы многократно перевешивают плюсы. При всём моем уважении к фондам от «синего» брокера (в основном они там вполне адекватные, да за один LQDT можно памятник ВТБ поставить), в этот раз воспаленный разум родил на первый взгляд какую-то… жесть.

👀И ещё одно наблюдение: примерно в момент запуска фонда произошел резкий отскок индекса RGBI. Уж не этот ли фонд «пылесосил» ОФЗ с рынка, устроив их временный дефицит и тем самым задрав на них цену? Кстати, вчера пошёл откат назад — топливо закончилось?

🤦‍♂️Тот редкий случай, когда запрет неквалам покупать ТАКОЕ — полностью оправдан. Риск получить серьёзные убытки даже на консервативных инструментах сильно повышается, когда в этот инструмент зашито кредитное плечо. А те инвесторы, которые пренебрегают этим риском, периодически становятся героями моей авторской трэш-рубрики «Слёзы Пульса».