📦 OZON (OZON). Стоит ли инвестировать в онлайн ритейл?

Текущая цена: 3827₽

Целевая цена: 4700₽
Потенциал роста: 22,8%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ключевые финансовые показатели:

— Капитализация: 784,3 млрд руб
— Выручка 1к2024: 122,9 млрд (+32% г/г)
— Скорр. EBITDA 1к2024: 9,2 млрд (+16% г/г)
— GMV 1к2024: 570,2 млрд (+88% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Факторы роста:

— Сильные финансовые результаты;
— Высокие темпы роста финтех сегмента;
— Редомициляция и возобновление дивидендов;
— Высокий рост доходов от рекламы.

Факторы риска:

— Иностранная прописка;
— Конкуренция.

–––––––––––––––––––––––––––

Ozon — ведущая мультикатегорийная платформа электронной коммерции и одна из крупнейших интернет-компаний в России.

Компания выступает одним из ключевых игроков онлайн-ритейла и работает на растущем рынке онлайн-торговли, который продолжает стремительно развиваться. В 2023 году его объём показал рост на 48% и составил 7,8 трлн рублей, а на долю маркетплейсов пришлось порядка 4,4 трлн рублей.

В своем крайнем обзоре я упоминал, что бизнес OZON выглядит достаточно интересным, однако тогда он находился у своих справедливых значений, а нагрянувшая коррекция вновь сделала акции компании привлекательными для покупки. Среди ключевых драйверов роста в долгосрочной перспективе я бы выделил:

— Сильные финансовые результаты

По итогам 2023 года OZON продемонстрировал впечатляющие темпы роста бизнеса, увеличив GMV на 111%, выручку на 53% г/г, рекламную выручку на 167% г/г, выручку от оказания фин. услуг более чем в 10 раз г/г. Компания не сбавляет обороты и уже в 1 квартале 2024 года отчиталась о росте GMV на 88% до 570 млрд руб., выручки на 32% до 123 млрд руб., скорр. EBITDA на 16% до 9,3 млрд руб. При этом, выручка от рекламы в отчетном периоде показала рост 120% и в будущем продолжит расти, поскольку реклама на маркетплейсах является наиболее эффективным инструментом для продвижения предпринимателей.

— Развитие Финтех-сегмента

Финтех стал одним из полноценных драйверов роста бизнеса компании. В 1 квартале 2024 года выручка сегмента составила 14,6 млрд руб. (+225% г/г) за счёт значительного роста клиентской базы и запуску новых продуктов в сегменте B2B, а также сегменте B2C. Число активных пользователей компании увеличилось на 70% г/г и составило 20 млн. Сама компания намерена развивать Финтех: премиальный банкинг, страхование и уже заявила о выходе на рынок лизинга. Развитие лизинговых сервисов может поспособствовать наращиванию продаж в сегменте B2B. Финтех обеспечил 64% общей EBITDA компании, а ROE сегмента находится на уровне более 50%. Компания прогнозирует, что в среднесрочной перспективе будет стремиться к сохранению данного показателя на уровне более 30%.

— Редомициляция и возобновление дивидендов

Уже известно, что OZON получил решение правкомиссии на проведение редомициляции и должен провести её до конца 2025 года. В настоящий момент компания проводит подготовительные мероприятия по переезду, но пока без какой-то конкретики. В любом случае, избавление от рисков иностранной юрисдикции (Кипр) позволит компании чувствовать себя гораздо стабильнее, а также начать выплачивать дивиденды акционерам.

–––––––––––––––––––––––––––

Повторюсь, коррекция широкого рынка сделала свое дело и бумаги OZON вновь стали привлекательными для покупок. Компания продолжает расти высокими темпами и по итогам 2024 года ожидает:

— рост GMV приблизительно на 70% год к году в 2024 году, достигнув 1,75 трлн рублей;
— выход на положительную EBITDA;
— строительство более 1 млн кв метров складов по РФ;
— активное развитие финтех-сегмента (ключевого драйвера бизнеса);
— продолжение инвестиций в рост в инфраструктуру (увеличение CAPEX по сравнению с прошлым годом).

На мой взгляд, OZON можно справедливо относить к ряду интересных кейсов для долгосрочного инвестора.