🩺 Почему Промомед - это не просто еще одно IPO

🎲#6. Под ребрами..

Итак, что же такое Промомед и почему сейчас о нем говорят?

Промомед — это не просто очередной производитель таблеток. Это ведущая компания по производству лекарств в области лечения диабета, ожирения и онкологии.

— Работают в 7 терапевтических областях

— Прогнозируемый рост выручки — около 50% в год.

📈 Теперь о главном — IPO 

Промомед объявил о выходе на IPO, и вот что нам нужно знать:

• Ценовой диапазон: от 375 до 400 рублей за акцию.
• Объем размещения: около 6 млрд рублей.
• Дедлайн для подачи заявок: 11 июля 2024 года. 

🤔 Объявленный диапазон цены Промомед соответствует капитализации в 75-80 млрд рублей. Но вот что интересно – это почти в два раза ниже верхней границы оценок банковских аналитиков, которые варьировались от 80 до 150 млрд рублей. Почему так? Кто-то решил подстраховаться и не задирать планку?

Дальше: 

• Прогноз выручки на 2024 год: 21-23 млрд рублей.
• Ожидаемая рентабельность по EBITDA: 35-40%.
• При размещении по верхней границе мультипликатор EV/EBITDA составит 12.2.

❗А теперь внимание: медианное значение EV/EBITDA для зарубежных фармкомпаний – 13.9. Если сравнить то это примерно 12,2% дисконта к зарубежным аналогам.

Но я думаю, что правильнее было бы сравнивать Промомед с инновационными биофармацевтическими компаниями, а там EV/EBITDA может достигать космических 30-40. Поэтому текущая оценка выглядит вполне оправданной при условии реализации компанией своих амбициозных планов по развитию. 

🎭 Две стороны одной медали: Плюсы и минусы

Хотел бы сначала разобрать положительную сторону: Плюсы 

• ➕ IPO проводится в формате cash in – это значит, что все привлеченные средства пойдут на развитие компании. Никаких тебе акционеров, выводящих деньги из бизнеса, не будет вспоминать «Всеинструменты».
• ➕ Активная разработка новых препаратов. Компания не почивает на лаврах, а постоянно движется вперед.
• ➕ Впечатляющий пайплайн. По размеру портфеля разрабатываемых препаратов Промомед не уступает крупнейшим признанным мировым фармгигантам.
• ➕ Лидерство в ключевых сегментах. Промомед — это не темная лошадка, а признанный игрок на рынке.
• ➕ Ожидаемый высокий рост финансовых показателей при отличной рентабельности.

Какие есть минусы и риски?

• 🔻Риски в разработке препаратов. Увы, даже самые перспективные исследования могут не привести к созданию успешного лекарства, а обещания были
• 🔻Финансовая нагрузка из-за отсрочек платежей. Чтобы захватить рынок, приходится идти на уступки дистрибьюторам
• 🔻Отсутствие дивидендов до 2026 года. Хотя, с другой стороны, это может быть и плюсом — компания реинвестирует прибыль в развитие! Тут важно знать, куда уходят деньги, обратно или в карман, поэтому — риск

Что вы думаете, об этом размещении?