Novabev Group. Обзор финансовых результатов за 2023 год

В очередном обзоре хотел бы уделить внимание ведущей алкогольной компании в России, а именно Novabev Group, по которой мы относительно недавно реализовали инвестидею с доходностью 16,9%. Традиционно переходим к ключевым финансовым показателям:

◾️Выручка: 116,9 млрд руб (+20% г/г)
◾️Валовая прибыль: 43,3 млрд руб (+13% г/г)
◾️Операционная прибыль: 13,9 млрд руб (+7% г/г)
◾️EBITDA: 19,3 млрд руб (+11% г/г)
◾️Чистая прибыль: 8,1 млрд руб (-4% г/г)

Результаты вышли позитивными. Компания продемонстрировала рост по всем ключевым показателям, за исключением чистой прибыли, которая незначительно ниже предыдущего года. Однако, при исключении разовых доходов и расходов в 2022 и 2023 годах, динамика чистой прибыли за 2023 год является положительной (+14% г/г).

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Подробнее о результатах

Компания отчиталась о увеличении общих отгрузок на 1% до 17 млн декалитров, а её ключевые бренды в основном представлены высокомаржинальных сегментах, что положительным образом сказывается на финансовых показателях.

Важно отметить существенный вклад собственной розничной сети «ВинЛаб», которая показала количественное и качественное развитие в приоритетных для компании регионах. Масштаб сети увеличился на 23%, а общий объём продаж вырос на 35%. Вместе с тем увеличился средний чек, а также сопоставимые продажи, на 8,1% и 11,9% соответственно.

Что касается интернет-продаж, то и здесь всё достаточно неплохо. Доля электронной коммерции в общем объёме сети составила 10% и здесь без «ВинЛаб» не обошлось. Во всех регионах присутствия «ВинЛаб», накопительная программа лояльности существенно масштабировалась, а число её участников превысило 7 млн.

В то же время долговая нагрузка увеличилась до 32 млрд рублей, что обусловлено задолженностью по арендным платежам из-за количественного роста сети «ВинЛаб». При этом, чистый долг/EBITDA находится на уровне 1,66х, что является для компании комфортным уровнем.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды

Совет директоров Новабев утвердил финальные дивиденды за 2023 год в размере 225 рублей на акцию, что предполагает около 4% дивдоходности. Общая же сумма дивидендов по итогам 2023 года составляет 675 рублей, поскольку компания уже дважды выплачивала промежуточные дивиденды за I полугодие и III квартал 2023 года (450 рублей). Таким образом, за прошлый год Новабев направила на дивиденды 100% от чистой прибыли.

С 13 мая акции компании открылись на торгах уже без дивидендов.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Компания продемонстрировала хорошие финансовые результаты по итогам 2023 года и постепенно движется в направлении реализации Стратегии-2024, цели которой при текущих темпах роста с высокой вероятностью будут достигнуты. Сам бизнес компании продолжает расти на всех уровнях и ключевую роль в этом отыгрывает розничная сеть «ВинЛаб», объём продаж которой в I квартале 2024 года увеличился на 36,2%.

При этом, одним из ключевых драйверов роста в долгосрочной перспективе по-прежнему остаются стабильные дивиденды. По итогам 2023 года компания в сумме выплатила 675 рублей дивидендов и при сохранении текущего уровня рентабельности, дивиденды за 2024 год могут получится не меньше прошлогодних.

Я существенно сократил позицию в Novabev в момент реализации инвестидеи, оставив небольшую долю под дивиденды и долгосрочные цели. На мой взгляд, сейчас акции компании всё же находятся ближе к справедливым значениям. Однако, развитие розничной сети в совокупности с реализацией Стратегии-2024 и хорошими дивидендами могут переоценить котировки до 6500 рублей, что предполагает около 8% апсайда.