➡️ЦБ и рынок IPO: необходимая “шлифовка” идёт

Повторю свою давнюю мысль, что IPO в 2024 году может стать чуть ли не главным драйвером роста нашего рынка. При всех успехах последних лет-месяцев (по сравнению с предыдущими) этого рынка, остается немало, над чем стоит работать.

💥 Одним из примеров является наличие конфликта интересов при проведении IPO. Радует, что регулятор проблему замечает и необходимую работу ведет.

Так, Центробанк выявил случаи, когда в ходе размещений у брокеров возникал интерес, противоречащий интересам их клиентов. На это указано в письме директора департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ Ольги Шишлянниковой, которое опубликовала НАУФОР.

Например:

📌 В одно и то же время брокер оказывает платную услугу как эмитенту (привлекает ему клиентов на IPO), так и своим клиентам (брокерское обслуживание)
📌 Одновременная подача заявок на участие в одном и том же IPO самого брокера и его клиентов
📌 Брокер является андеррайтером (организатором) размещения, при этом оказывая услуги по брокерскому обслуживанию своим клиентам (включая участие в этом же IPO)

😏 Все это можно свести к одному: прямой заинтересованности (мягко говоря) брокера привлечь клиентов на конкретное IPO, да еще на условиях, которые сам же брокер во многом и формирует.
Регулятор справедливо отмечает, что ситуация может приводить к ухудшению условий покупки бумаг для частных инвесторов. Такого, естественно, быть не должно, а брокер должен быть и оставаться беспристрастным исполнителем заявок клиентов.

📍Интересный момент: в указанном письме указывается, что ЦБ считает реализацией конфликта интересов возникновение “любых неблагоприятных для клиентов последствий”, а не только убытков. Центробанк явно указывает, что здесь и аллокация в 3-5% от ожидаемой имеется в виду👍.
Отрадно, что ЦБ проблему видит и думает, как сделать наш рынок IPO более совершенным. Уверена, скоро увидим конкретные решения.

📌 Свежая новость. В рамках конференции Российский фондовый рынок 2024, организованной НАУФОР, глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что Центробанк обсудит введение минимального порога free-float для компаний, проводящих IPO:

💬 “Мы думаем над тем, что для допуска к организованным торгам может быть целесообразно установить минимальный порог free-float. Готовы будем это обсудить, чтобы здесь был и рост ликвидности, и качественное ценообразованиев дальнейшем”.

☝️Кстати, на этом же мероприятии Набиуллина озвучила и два других соображения (не дословно):“задача президента увеличить капитализацию рынка к 2030 году – задача трудная, но решаемая” и “ЦБ рассматривает возможность дезинтермедиации на фондовом рынке (прямого доступа клиентов на биржу)”. Т.е. без брокеров… ЦБ “будет обсуждать с профучастниками этот вопрос…, хотя справедливости ради надо сказать, что в мире таких прецедентов мы не нашли”.

Если сложить два и два, можно увидеть в этом посыл тем же брокерам “проводите IPO без конфликта интересов с интересами частных инвесторов, ведь можно и без вас обойтись”.

😉 Что-то подсказывает, что ЦБ проведение IPO в более цивилизованном режиме, как говорится, дожмет.

Также радует, что над процессом работает не только регулятор. Так, уже сейчас Московская биржа разработала ряд решений и предложений.
Например, эмитентам было рекомендовано заранее раскрывать общие правила аллокации, определять максимальное количество заявок от одного инвестора и сокращать сроки сбора заявок при переподписке.
Кроме этого, со слов главы департамента фондового рынка Мосбиржи Бориса Блохина доведена необходимость обсуждения минимального объема транша для частных инвесторов по мере роста числа и доли “институционалов” в размещении.

🙏🏻 Ну что ж, остается ждать конкретные решения и наблюдать за их исполнением – 2024 и последующие годы на IPO будут богаты.

©Биржевая Ключница