Когда на рынке говорят про инвестиции с использованием ИИ, обсуждение часто сводится к самим технологиям: алгоритмам, обработке данных, автоматизации и скорости анализа. Но для частного инвестора важнее другой вопрос – не как именно устроена модель, а какую прикладную задачу она решает в реальном процессе управления капиталом.

И здесь интересно то, что ИИ постепенно меняет не столько качество отдельных инвестиционных идей, сколько сам формат взаимодействия человека с рынком.

От набора рекомендаций к готовому механизму

Долгое время у частного инвестора было, по сути, два базовых сценария: либо самостоятельно принимать решения, либо опираться на внешние ориентиры – аналитику, обзоры, подборки бумаг, комментарии экспертов. Сейчас формируется промежуточный формат, при котором инвестор не просто получает рекомендации, а подключается к уже построенному механизму принятия решений как например сервис “Интеллект” от ВТБ Мои Инвестиции.

Почему это становится особенно актуально

На фоне устойчивого спроса на фарму и импортозамещения рынок постепенно смещается от роста объемов к модели, где важнее продуктовый микс, масштаб и эффективность.

На этом фоне отчет Озон Фармацевтики за 2025 год выглядит как пример того, как масштаб постепенно начинает конвертироваться в эффективность. Разберем отчет более детально.

Коротко по итогам 2025 года

В макроэкономической теории в структуре спроса выделяют часть, слабо зависящую от макро динамики и уровня дохода — это регулярные и неизбежные расходы домохозяйства. В составе потребительской корзины “среднего” человека есть почти не меняющаяся доля регулярных и неизбежных расходов

Интересно посмотреть на динамику дискаунтеров, на магазины с фиксированной ценой — как на них влияет текущее макро — в теории все должно быть хорошо.

Infoline выпустили отчет по рынку магазинов низких фиксированных цен, общая динамика:

2025 год: food сегмент +17% г/г; non-food сегмент -3,8% г/г. 

В целом такой формат бизнеса (по большей части его представляет Фикс Прайс, тут, как все мы понимаем, рынок очень консолидирован) оказался более устойчив, чем классический ритейл.

Здесь теория работает на ура — поскольку food сегмент в категории низких цен (магазины по типу Фикс Прайса) имеет маленькую чувствительность к тренду перехода трафика в Ecom, то офла

Рынок девелопмента начинает разворачиваться на уровне ожиданий – если раньше оценивали устойчивость к высокой ставке, то теперь внимание смещается к тем, кто быстрее покажет восстановление.На этом фоне решение НКР подтвердить рейтинг Глоракс на уровне BBB+.ru и повысить прогноз до позитивного выглядит как сигнал, что компания уже проходит текущий цикл сильнее большинства.

При этом Глоракс остается единственным публичным девелопером с позитивным прогнозом, что выделяет его на фоне сектора, где многие все еще в режиме адаптации.

За счет чего изменился прогноз?
• Во-первых, база спроса. СПБ, где компания исторически сильна – это рынок с более высоким уровнем доходов и относительно устойчивым спросом на первичку. Это снижает чувствительность к ипотечным колебаниям и делает выручку менее волатильной.

• Во-вторых,  диверсификация, которая за последний год стала ключевым драйвером. Региональные продажи выросли в 5 раз и заняли около 60% в структуре. Это важный момент, т.к. компания фактически ушла от зависимости от одного рынка и собрала несколько точек роста. Причем география выстроена таким образом, что акцент идет на города с платежеспособным населением.

ВТБ Мои Инвестиции раскрыли первые результаты работы сервиса “Интеллект” – за пять месяцев к нему подключилось более 20 тысяч клиентов, а приток средств только в марте составил 1,59 млрд рублей. Для нового инвестиционного продукта это достаточно быстрый темп масштабирования.

Рынок постепенно уходит от точечных решений в сторону системных инструментов, где ключевая ценность заключается не в отдельной идее, а в самом процессе управления портфелем. Как отмечают сами эксперты ВТБна полях конференции Data Fusion, инвесторы все чаще готовы делегировать часть решений алгоритмам — особенно в условиях высокой неопределенности.

Как распределяется спрос внутри сервиса?
Интересно, что почти половина всех средств в “Интеллекте” сосредоточена в консервативных стратегиях. Это отражает текущую макросреду: при высокой ставке инвесторы продолжают делать ставку на предсказуемую доходность. Средняя доходность таких портфелей составила 11,29% с момента запуска.

На рынке облигаций появляется новый интересный инструмент от Полюса –одного из крупнейших золотодобытчиков не только в России, но и в мире. Компания размещает квазивалютные облигации серии ПБО-05, номинированные в долларах с расчетами в рублях.

На фоне происходящего укрепления рубля и высокой неопределенности валютного курса подобные инструменты снова начинают привлекать внимание участников рынка. Разберем параметры и кредитное качество эмитента.

Параметры выпуска
• Объем: от $100 млн
• Срок до оферты: 4 года
• Купон: 8,00–8,25%
• Доходность к оферте: 8,30–8,57%
•  Номинал: USD (расчеты в рублях)
• Сбор заявок: 10 апреля

По сути, это классический инструмент для тех, кто хочет зафиксировать валютную доходность без прямой покупки валюты. При этом дюрация выпуска уже ближе к длинной части кривой доходности, что делает выпуск интересным с точки зрения стратегической защиты портфеля.

Кредитное качество и устойчивость бизнеса
Полюс – это эмитент первого эшелона с наивысшими рейтингами ruAAA (Эксперт РА) и AAA.ru (НКР), что уже предполагает высокий уровень доверия. Но важно не только формальное качество, а фактическая экономика бизнеса.

МГКЛ опубликовала финансовые результаты за прошлый год и здесь важен не столько сам рост, сколько его качество – масштаб постепенно начинает конвертироваться в прибыль. Коротко разберем ключевые цифры и драйверы.

Финансовые результаты 2025 года
• Чистая прибыль составила 724 млн рублей (+84% г/г)
• Выручка выросла в 3,7 раза, до 32 млрд рублей
• EBITDA увеличилась на 94%, до 2,3 млрд рублей

Такое соотношение говорит о том, что компания не просто масштабирует оборот, а начинает извлекать операционный эффект от масштаба. EBITDA растет почти пропорционально прибыли, а выручка еще быстрее, что указывает на фазу активного расширения с постепенным выравниванием маржи.

По операционным ежемесячным отчетам компании видно, что эмитент перевыполняет собственные планы по выручке и другим показателям. Топ-менеджмент упоминал о возможном пересмотре бизнес плана до 2030 года в сторону увеличения. Рынок будет ждать. 

Новые точки роста — собственные ресейл платформа и инвестплатформа

На фоне активной цифровизации и бума AI российский IT-рынок постепенно смещается от сервисной модели в сторону масштабируемых решений с повторяемой выручкой и высокой маржинальностью.

FabricaONE.AI – один из примеров, где этот переход начинает материализовываться. По итогам 2025 года видно, что бизнес становится более маржинальным, EBITDA растет быстрее выручки, а вклад продуктового сегмента усиливается. Разберем отчетность более подробно

Коротко по итогам за 2025 год
Компания показала выручку 25,5 млрд рублей (+12,9% г/г) и EBITDA 4,8 млрд рублей (+21,7%), с ростом маржинальности до 18,8%. Чистая прибыль в этом году составила 3 млрд рублей, долговая нагрузка остается на минимальном уровне (0,28x EBITDA).

Но ключевая деталь заключается в расхождении темпов, т.к. EBITDA растет быстрее выручки. Для IT-сектора это нетривиально и обычно говорит о структурных изменениях внутри бизнеса.

Компания, оптимизировала портфель и сфокусировалась на наиболее эффективных направлениях, что временно ограничило рост валовой прибыли, но улучшило экономику. Это важный сигнал, т.к. менеджмент оптимизирует не оборот, а доходность капитала.

После довольно длительной паузы рынок IPO постепенно начинает оживать. Если в последние годы новых историй было немного и большинство размещений проходило точечно, то сейчас начинает формироваться более широкий пул компаний, готовых выходить на биржу. И одна из таких – B2B-РТС, которая сегодня заявила о планах выхода на фондовый рынок. 



Что за бизнес?
B2B-РТС – крупнейшая российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства. По сути, платформа, где проходят торги, закупочные процедуры и взаимодействие поставщиков с заказчиками.

Рынок при этом огромный, т.к. только в 2025 году объем цифровых закупок в России оценивался примерно в 53 трлн рублей, из которых около 30 трлн приходится на коммерческий сегмент, остальное — регулируемые закупки, закупки государства и госкомпаний. Что интересно — если в регулируемых закупках уровень цифровизации уже высок, то в коммерческий сегмент все еще недооцифрован (около 22–25% против 40%+ в развитых странах), что создает долгосрочный потенциал роста.

В 2025 году Инарктика проходила через фазу «возвращения к норме» – фокус был на восстановлении биомассы (вся рыба, которая есть у компании), при этом финансовые показатели, ожидаемо, оставались под давлением.

Поэтому в текущемотчете за 2025 год важно смотреть не столько на динамику выручки и прибыли, сколько на состояние биологических активов. Разберем отчет подробнее.

Биомасса как главный актив
Компания еще в 2024 году обозначила фокус на восстановлении биомассы – и по итогам 2025 года эту задачу можно считать выполненной. Показатель вырос на 33% г/г и достиг 30,1 тыс. тонн, вернувшись к уровням до сбоев цепочек поставок 2023 года и биологических рисков 2024-го.

Это важный момент, т.к для аквакультуры именно биомасса является ключевым драйвером будущей выручки.