С начала текущего года ситуация в рублевых корпоративных облигациях в целом довольно спокойная – пока не наблюдается какая-либо выраженная динамика по доходности. Вместе с тем сохраняются ожидания по умеренному снижению ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ на горизонте до двух лет. В этой связи актуальной остается идея по удлинению дюрации. Подберем оптимальные ликвидные выпуски с фиксированными ставками купонов.

• Что с рублевыми ставками и чего ждать в среднесрочной перспективе?
• Подбираем оптимальные рублевые корпоративные облигации
• Выводы:

Что с рублевыми ставками и чего ждать в среднесрочной перспективе?

В начала выделим текущие внутренние ключевые факторы для долгового рынка:

Минфин РФ 04.02.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26253 с погашением 06.10.2038 и серии 26251 с погашением 28.08.2030 (признан несостоявшимся).

ОФЗ-26253

• Предложение: доступный остаток (660,8 млрд руб.)
• Спрос: 89,7 млрд руб.
• Размещено: 22,3 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 21,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 91,10% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,08%
• Премия к открытию дня: 5 б. п.
• На ДРПА: предложено 49,3 млрд руб., размещено 32,4 млрд руб. по номиналу, выручка составила 30,7 млрд руб.

ОФЗ-26251

• Предложение: доступный остаток (85,6 млрд руб.)
• Аукцион признан несостоявшимся

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА)

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий

В ближайшие две недели пройдут букбилдинги (книги заявок) по трем локальным валютным облигациям. Инвесторам будут предложены: юаневый выпуск РЖД-001P-51R и два бонда в долларах − ГазпромКапитал-БО-003Р-18 (ориентир еще не назван) и ГТЛК-002Р-12-боб. Какие оптимальные ставки были бы по ним интересны – в данной статье.

Источник: Rusbonds.ru

*Выплаты купонов в RUB

В целом с 20-х чисел декабря 2024 г., после того как ЦБ РФ отказался от дальнейшего повышения ключевой ставки (КС – далее), сохраняется тенденция по снижению доходностей рублевых облигаций и сужению G-спредов (корпоративных облигаций к ОФЗ). С июня регулятор начал цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России – снизив регулируемую ставку с 21% до 16% к концу года, что поспособствовало продолжению благоприятной тенденции на долговом рынке. Повышенная волатильность в сегменте ВДО в октябре-декабре прошлого года, в январе несколько снизилась. При этом спреды к ОФЗ остаются повышенными из-за возросших рисков дефолтов 3-ем эшелоне. Как начался год и чего ждать в краткосрочной перспективе – в данном посте.

Изменения спредов и доходностей рублевых облигаций с начала текущего года

Минфин РФ 28.01.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26254 с погашением 03.10.2040 и серии 26235 с погашением 12.03.2031.

ОФЗ-26254

• Предложение: доступный остаток (921,8 млрд руб.)
• Спрос: 77,6 млрд руб.
• Размещено: 59,6 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 56,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 90,77% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,06%
• Премия к открытию дня: 7 б. п.
• ДРПА не было На ДРПА размещено 3,8 млрд руб. по номиналу, выручка составила 3,6 млрд руб.

ОФЗ-26235

• Предложение: доступный остаток (116,2 млрд руб.)
• Спрос: 46,2 млрд руб.
• Размещено: 18,9 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 13,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 70,00% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,89%
• Премия к открытию дня: 9 б. п.
• ДРПА не было

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА)

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий

Минфин РФ 21.01.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26228 с погашением 10.04.2030 и серии 26230 с погашением 16.03.2039.

ОФЗ-26228

• Предложение: доступный остаток (108,0 млрд руб.)
• Спрос: 56,9 млрд руб.
• Размещено: 15,0 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 12,3 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 79,88% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,64%
• Премия к открытию дня: 17 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26230

• Предложение: доступный остаток (94,7 млрд руб.)
• Спрос: 74,6 млрд руб.
• Размещено: 50,9 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 32,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 61,72% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,71%
• Премия к открытию дня: 13 б. п.
• На ДРПА размещено 9,1 млрд руб. по номиналу, выручка составила 5,9 млрд руб.

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА)

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий

После перерыва на новогодние каникулы первичный рынок рублевых корпоративных облигаций стал демонстрировать признаки пробуждения. Некоторый негатив на вторичных торгах на фоне не очень радужных, хотя и ожидаемых, первых данных по инфляции в начале года (за первые 12 дней января +1,26%), может оказать некоторое давление на новые размещения. Однако, некоторые из предлагаемых бумаг могут представлять интерес. Далее приводится таблица с анонсированными выпусками с ориентирами по минимальным уровням доходностей (выделены красным), которые, на мой взгляд, можно рассмотреть для включения в портфель.

Минфин РФ 14.01.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26253 с погашением 06.10.2038 и серии 26225 с погашением 10.05.2034.

ОФЗ-26253

• Предложение: доступный остаток (674,2 млрд руб.)
• Спрос: 44,4 млрд руб.
• Размещено: 13,7 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 12,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 91,52% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,99%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26225

• Предложение: доступный остаток (45,9 млрд руб.)
• Спрос: 25,9 млрд руб.
• Размещено: 13,7 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 9,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 66,34% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,80%
• Премия к открытию дня: 31 б. п.
• ДРПА не было

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА)

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий

Минфин РФ 24.12.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26252 с погашением 12.10.2033 и серии 26250 с погашением 10.06.2037.

ОФЗ-26252

• Предложение: доступный остаток (77,9 млрд руб.)
• Спрос: 86,4 млрд руб.
• Размещено: 64,6 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 60,4 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 91,28% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,90%
• Премия к открытию дня: 5 б. п.
• На ДРПА размещено 4,6 млрд руб. по номиналу, выручка – 4,3 млрд руб.

ОФЗ-26250

• Предложение: доступный остаток (312,1 млрд руб.)
• Спрос: 31,5 млрд руб.
• Размещено: 20,7 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 18,1 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 87,31% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,79%
• Премия к открытию дня: 7 б. п.
• На ДРПА размещено 0,26 млрд руб., выручка – 0,23 млрд руб.

План/факт размещения ОФЗ по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА)

**Первоначальный план был 1,5 трлн руб. Фактическое размещение приводится с учетом размещений ОФЗ CNY на 10,8 млрд юаней (116,0 млрд руб.)

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2025 г., млрд руб.

Обновленный план по выручке на 2025 г. перевыполнен на 109,5% (7,647 трлн руб. – с учетом размещении ОФЗ CNY).

Обновленный план привлечения ОФЗ по выручке согласно поправкам Минфина РФ, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий

Доходности российских юаневых корпоративных облигаций, после достижения локальных минимумов в сентябре текущего года, скорректировались вверх. Насколько они интересны в моменте и как на них отразится возможная девальвация рубля? Об этом в данной статье.

• Вначале немного статистики
• Что с юаневыми ставками в Китае?
• Что с юаневыми ставками в России?
• Что интересного можно купить среди локальных юаневых облигаций
• Какую доходность можно ожидать при определенном курсе CNY/RUB
• Выводы

Вначале немного статистики