Что вообще происходит с техами?

Технологический сектор был безусловным фаворитом американского фондового рынка на протяжении нескольких лет.

Он сильно опережал остальной рынок и с конца 2022 года раз за разом тянул индекс S&P 500 всё выше.

Но сейчас ситуация изменилась.

Техи очень быстро превратились из любимчика фондового рынка в некрасивого и нелюбимого родственника.

А «скучные» сегменты рынка внезапно начали значительно его обгонять.

Так что же происходит? Почему это случилось? И главное — являются ли технологии сейчас хорошей покупкой?

Давайте разберёмся.

Что происходит с технологическим сектором?

Технологии выглядят вялыми уже несколько месяцев — особенно с начала года.

Сектор отстаёт, в то время как другие циклические направления (промышленность, транспорт, компании малой капитализации, сырьевые материалы, энергетика) резко пошли вверх.

  

Отставание особенно заметно, если посмотреть на «Великолепную семёрку» (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta, Tesla), которая занимает огромную долю всего технологического сектора США.

( Читать дальше )

В этом выпуске мы:

• оценим, на каком этапе бизнес-цикла мы находимся и куда всё может двигаться дальше;

• подробно рассмотрим текущее состояние экономики США;

• оценим, что может ждать ФРС на фоне назначения нового председателя;

• посмотрим, как сейчас позиционированы инвесторы и что это означает для рынков.

Это глубокий разбор ключевых факторов, которые сейчас двигают рынки.

Как всегда, нас ждёт много графиков. Поехали.

ГДЕ МЫ НАХОДИМСЯ В БИЗНЕС-ЦИКЛЕ?

Индекс деловой активности в производственном секторе ISM PMI — один из любимых индикаторов бизнес-цикла у аналитиков.

PMI важен потому, что он отражает долгосрочные циклические колебания экономики США (а промышленность — самый цикличный сегмент экономики).

График PMI показывает, что с 2020–2021 годов мы так и не видели полноценной фазы расширения бизнес-цикла.

  

Исторически наилучшая динамика риск-активов наблюдается именно на этапе подъёма бизнес-цикла, тогда как крупные вершины по риск-активам, как правило, формируются ближе к пику самого цикла.

( Читать дальше )

Что это означает для рынков активов?

Разве у нас только что не было шатдауна?

Да, был — самый долгий в истории (43 дня). Но сейчас на горизонте может появиться ещё один. Политики снова сцепились — а значит, новый закон о расходах оказался под вопросом.

И если этот законопроект не будет принят на этой неделе, нас снова ждёт шатдаун.

Предыдущий шатдаун в октябре–ноябре прошлого года вызвал масштабные перебои и фактически парализовал рынки активов.

Так что происходит? И что это означает для рынков?

Давайте разбираться.

❔ Что происходит сейчас❔

В последние дни в Конгрессе США усилилось противостояние вокруг финансирования Департамента внутренней безопасности (DHS) после того, как федеральные агенты, включая сотрудников U.S. Immigration and Customs Enforcement (ICE), убили гражданина США в Миннеаполисе во время операции по обеспечению иммиграционных законов. 

Это событие вызвало всплеск общественного возмущения и политическую напряжённость: многие сенатские демократы заявили, что будут блокировать законопроект о финансировании DHS, если в нём останется бюджет ICE. Такая позиция значительно усилила риск частичного закрытия правительства, поскольку оставшиеся законопроекты по бюджету должны быть одобрены до конца недели, чтобы избежать шатдауна. 

( Читать дальше )

Почему «skinny» супер-приложения = прорывный момент для крипты

В последнее время мы много говорим о приложениях. И это не случайно.

Блокчейны наконец-то повзрослели. Это больше не экспериментальная технология — они стали стабильными, масштабируемыми и готовыми выдерживать требования 2026 года и последующих лет.

Но есть один нюанс: ценность блокчейна определяется тем, какие приложения на нём построены.

Именно здесь и происходит реальный эффект.

👉 Именно приложения берут технологию и превращают её во что-то, чем люди действительно пользуются — во что-то, что меняет то, как работает мир.

А если и есть сектор, который давно нуждается в такой встряске, то это финансы.

За последние пять лет финансовый сектор (синий) стабильно отставал по доходности от S&P 500 (красный).

  

Пока другие отрасли эволюционируют, финансы выглядят застрявшими в прошлом — и вот почему:

• традиционные банки слишком медленно адаптируются к реальным запросам пользователей

( Читать дальше )

Основные темы, затронутые в этом тексте:

• Текущее состояние ликвидности и ситуация на первый квартал 2026 года.

• Как правила ФРС, Министерства финансов и банков влияют на рыночные условия

• Индекс деловой активности ISM/PMI и прогноз делового цикла на 2026 год.

• Снижение процентных ставок в США против повышения ставок Банком Японии

• Циклы рефинансирования долга и четырехлетний ритм ликвидности

• Как читать движение цен ETF на биткоин наряду с изменением цены

• Позиционирование портфеля и вероятность наступления «криптозимы»

• Разговоры о структуре рынка (маркет-мейкеры, избыток заемных средств)

Итак, начнём макросъёмку!

Макроэкономическая среда и рыночный контекст

• Федеральная резервная система незаметно увеличивает ликвидность за счет «покупок в рамках управления резервами» казначейских векселей со сроком погашения от 1 до 3 лет (примерно 40 млрд долларов в месяц до апреля). Это не количественное смягчение, но это положительно сказывается на ликвидности и подтверждает наличие напряженности в банковских резервах и операциях РЕПО.

( Читать дальше )

Как собаку готовят к роли денег интернета

Есть странное ощущение, что мы находимся в точке, где что-то забавное и несерьёзное внезапно начинает складываться в очень серьёзную конструкцию.

Сегодня разберёмся, как маленькая смешная собака готовится стать большим серьёзным псом — и потенциально заткнуть доллар за пояс.

Для начала хочу остановиться на одной занимательной бумаге, которая попалась мне на глаза на прошлой неделе. House of Doge опубликовали письмо акционерам. На первый взгляд — ничего примечательного: большой, скучный корпоративный документ, из тех, что обычно пролистывают по диагонали.

Но я не поленился копнуть глубже. А когда разобрался в этом письме и сопоставил планы Дома Доджей с тем, что параллельно обещает сделать Илон Маск, то обомлел от перспектив. 

Но обо всём по порядку.

Оставайтесь до конца — мы начинаем увлекательное погружение в собачий мир 🐕🚀

House of DOGE — дорожная карта превращения $DOGE в платежный инструмент

Для несведущих в вопросах собачьих домов поясню, что это вообще за организация.

( Читать дальше )

У Илона Маска сейчас полоса хороших новостей — и это не просто совпадение. Совсем недавно я писал о прогрессе с роботами Optimus и о том, как эти достижения могут отразиться на капитализации Tesla. Кто еще не читал — рекомендую посетить Криптомагазин. Не прошло и недели, как Маск подкинул рынку новую, куда более масштабную новость, подтвердив, пожалуй, самое безумное IPO в истории финансовых рынков.

🚀 SpaceX планирует выйти на биржу в 2026 году 🚀




Оценка компании — 1,5 триллиона долларов.
Привлечение — более 30 миллиардов долларов.

Чтобы масштаб не терялся в нулях, зафиксируемся: 1,5 триллиона долларов — это сопоставимо с годовым ВВП таких стран, как Испания или Австралия. Фактически рынок заранее оценивает SpaceX не как технологическую компанию и даже не как аэрокосмический бизнес, а как экономику среднего государства.

Мы стоим на пороге оценки, которая примерно в три раза превышает текущую стоимость OpenAI и в три раза — ByteDance (TikTok). И это еще до выхода на биржу.




( Читать дальше )

В гонке за пост главы ФРС появился явный фаворит

Похоже, мы уже можем знать, кто станет следующим председателем Федеральной резервной системы.

Срок Джерома Пауэлла на посту главы ФРС истекает в мае 2026 года — и именно президент Трамп выберет следующего кандидата.

Это может быть одним из самых важных решений, принятых кем-либо и где-либо, с точки зрения того, что финансовые рынки могут сделать дальше.

Процесс отбора сейчас находится на поздней стадии — и мы можем получить официальное имя уже до конца года.

Но общий консенсус всё больше формируется вокруг Кевина Хассетта после крупной новости, появившейся ранее на этой неделе.

Назначение Хассетта, вероятно, будет в целом позитивным для риск-активов, таких как акции и биткоин.

Итак, что происходит с Кевином Хассеттом? И что означало бы назначение Хассетта председателем ФРС?

Давайте разберёмся.

🏎 Хассетт выходит вперёд
Последние месяцы не было очевидного фаворита на пост главы ФРС. Но всё изменилось после крупной публикации Bloomberg, в которой со ссылкой на людей, «знакомых с ситуацией» говорится, что именно Хассетт — главный претендент на должность.

( Читать дальше )

Надвигающееся решение суда ставит рынки в подвешенное состояние.




Администрация Трампа оказалась втянутой в судебную борьбу за сохранение тарифов.

И это крайне важная ситуация, за которой стоит внимательно следить, поскольку она может оказать влияние на динамику рынков в среднесрочной перспективе.

Верховный суд сейчас рассматривает дело, которое может привести к отмене значительной части тарифов, введённых Трампом.

Кажется, что эта проблема нависает над рынками, но при этом ощущается как нечто достаточно отдалённое.

Однако решение может быть вынесено раньше, чем многие ожидают — и оно может серьёзно повлиять на рынки.

Так что же происходит сейчас?

Насколько вероятно, что тарифы будут отменены?

Когда можно ожидать решения?

И как отреагируют рынки?

Давайте разбираться.


🤔 Итак, что нового?
Тарифы, фигурирующие в этом судебном деле, — это те, которые были введены на основании IEEPA (то есть президент объявил «чрезвычайное национальное положение» и затем применил тарифы/пошлины в соответствии с этим законом).

( Читать дальше )

Это официально — Федеральная резервная система, похоже, вскоре снова начнёт расширять свой баланс.

Впервые с 2022 года.

В ближайшие месяцы эта тема, без сомнения, станет одной из самых обсуждаемых.

И я уже представляю, сколько поверхностных и ошибочных мнений начнёт заполнять инфопространство по этому поводу.

Так что — пора поговорить о расширении баланса ФРС и о том, что на самом деле означает “QE” (количественное смягчение).

Здесь я сосредоточусь исключительно на том, что это может значить для рынков рискованных активов — таких как акции и биткоин — потому что, будем честны, именно это всех и волнует.

Этот выпуск — продолжение прошлого бюллетеня, который я выкладывал в Криптомагазине t.me/kapustavzhire. Так что, если вы его ещё не читали, лучше начать с него.

Это довольно техническая тема, и по мере продвижения мы будем погружаться всё глубже в дебри “финансовой науки” — в такие уровни занудства, о существовании которых вы, возможно, даже не подозревали. 😄

Но я постараюсь объяснить всё максимально просто.

( Читать дальше )