Будут ли отменены тарифы Трампа? 🇺🇸

Надвигающееся решение суда ставит рынки в подвешенное состояние.




Администрация Трампа оказалась втянутой в судебную борьбу за сохранение тарифов.

И это крайне важная ситуация, за которой стоит внимательно следить, поскольку она может оказать влияние на динамику рынков в среднесрочной перспективе.

Верховный суд сейчас рассматривает дело, которое может привести к отмене значительной части тарифов, введённых Трампом.

Кажется, что эта проблема нависает над рынками, но при этом ощущается как нечто достаточно отдалённое.

Однако решение может быть вынесено раньше, чем многие ожидают — и оно может серьёзно повлиять на рынки.

Так что же происходит сейчас?

Насколько вероятно, что тарифы будут отменены?

Когда можно ожидать решения?

И как отреагируют рынки?

Давайте разбираться.


🤔 Итак, что нового?
Тарифы, фигурирующие в этом судебном деле, — это те, которые были введены на основании IEEPA (то есть президент объявил «чрезвычайное национальное положение» и затем применил тарифы/пошлины в соответствии с этим законом).

К ним относятся так называемые «взаимные тарифы» (базовая ставка плюс более высокие, привязанные к конкретным странам), а также другие экстренные тарифы по IEEPA (например, на импорт из Китая, Канады, Мексики, Индии, Бразилии по различным нетрадиционным причинам торгового характера).

Если посмотреть на доходы от тарифов в 2025 году, то тарифы по IEEPA, попадающие под это судебное решение, составляют примерно 50% от всего полученного на данный момент дохода.

Оставшиеся примерно 50% тарифов не входят в число оспариваемых, поскольку они были введены на основании других законов.

Верховный суд заслушал устные аргументы 5 ноября (адвокаты обеих сторон представили свои позиции и ответили на вопросы).

Затем суд «удовлетворил ходатайство о рассмотрении дела» и назначил «ускоренный график», то есть согласился рассмотреть дело и решил ускорить процесс.


🪙 Насколько вероятно, что тарифы будут отменены?
Общий консенсус среди экспертов заключается в том, что существует довольно высокая вероятность того, что Верховный суд вынесет решение против тарифов, введённых по IEEPA.

Определённо выше 50%.

По данным Polymarket, сейчас вероятность того, что Верховный суд поддержит тарифы по IEEPA, составляет 24% (объём торгов на этом рынке — 1 200 000 долларов).




Эта вероятность снизилась с более чем 50% ещё в сентябре.

Если тарифы будут отменены, ситуация может стать очень запутанной.

Ожидается, что в таком случае правительство США должно будет «возместить» все уплаченные до сих пор тарифы по IEEPA.


📅 Когда ожидать решения?
Верховный суд действует очень медленно.

На данный момент нет установленного крайнего срока для вынесения окончательного решения. Однако оно должно быть принято до конца текущего срока работы суда (июнь 2026 года).

Поэтому ясности немного — решение может появиться как «скоро», так и ближе к середине 2026 года.

Возможно, оно будет вынесено до конца этого года, если судьи Верховного суда сочтут дело «срочным».

Но большинство экспертов полагают, что решение будет в 2026 году, в какой-то момент до конца июня.

Судя по прогнозам, которые мне встречались, наиболее вероятный период — начало следующего года (январь–март), хотя решение может сдвинуться на весну или начало лета 2026 года.


📈 Как отреагируют рынки?
Это сложный вопрос — здесь много различных аспектов.

Также важно учитывать, насколько потенциальное решение уже «учтено в цене», ведь становится всё очевиднее, что вероятность отмены тарифов Верховным судом довольно высока.

Однако в целом можно ожидать, что рискованные активы, такие как акции и биткоин, отреагируют положительно на решение суда против тарифов.

Это связано с тем, что рынки могут расценить это как улучшение перспектив роста и увеличение глобальной торговли.

Эффект может быть более выраженным для акций Китая и развивающихся рынков по сравнению с американскими акциями, поскольку такие страны, вероятно, выиграют от этого больше, чем США.

Самый интересный рынок — рынок казначейских облигаций США.

Я думаю, что рынок Treasuries (особенно долгосрочные бумаги) может отреагировать негативно на решение против тарифов (рост доходностей).

Это потому, что если рынок увидит улучшение перспектив экономического роста, это может подтолкнуть доходности вверх.

Кроме того, отмена тарифов ухудшит ситуацию с государственным долгом США: поступления от тарифов сократятся, что также может способствовать росту доходностей.

Рост доходностей — это плохо для команды Трампа, поскольку они стремятся к снижению доходностей, чтобы стимулировать экономику и снизить расходы на обслуживание долга.

Коммодитиз, особенно промышленные металлы, такие как медь и алюминий, вероятно, тоже отреагируют положительно — на ожиданиях улучшения глобальных торговых потоков и роста спроса.


👉Подводя итог
С этим судебным решением мы сейчас находимся в состоянии своеобразной «подвешенности».

Никто точно не знает, когда будет принято решение.

Оно может появиться относительно скоро, а может — лишь спустя более чем полгода.

Однако всё более очевидно, что тарифы по IEEPA, вероятнее всего, будут отменены.

Это решение может существенно повлиять на финансовые рынки.

Так что за ситуацией определенно стоит внимательно следить.

​Кстати, текущее состояние экономического цикла я подробно рассмотрел в недавнем биржевом бюллетене: t.me/kapustavzhire/10768

На этом все — увидимся в следующем выпуске.