комментарии Редактор Боб на форуме

БКС обновили валютную стратегию на 4КВ25 и 12 месяцев: рубль к концу декабря – в 1КВ26 ослабнет до 88 за доллар, EUR/USD останется в коридоре $1,15–1,2, золото продолжит рост

Мы обновили нашу валютную стратегию на IV квартал 2025 г. и ближайшие 12 месяцев. В новой версии пересмотрели прогнозы цен на золото с учетом их динамики в последние недели. По нашим оценкам, доллар США останется слабым из-за продолжения торговых конфликтов и снижения ставки ФРС. Рубль, мы полагаем, тоже будет дешеветь, хотя и меньшими темпами, чем мы прогнозировали ранее.

Главное  

• К концу декабря 2025 г. – в I квартале 2026 г. рубль ослабнет до 88 за доллар США за счет восстановления импорта и постепенного снижения ключевой ставки Банка России
• Пара EUR/USD останется в коридоре $1,15–1,2 за евро. Возможны краткосрочные выходы за границы этого диапазона — в пределах нескольких недель
• Золото в очередной раз обновило исторический максимум. Мы прогнозируем продолжение роста из-за высоких инфляционных ожиданий и геополитической нестабильности. Золото может стать лидером роста в течение года (+47% в рублях или +26% в долларах США)
• Валютные пары с наибольшим потенциалом роста на 12 месяцев: JPY против USD +8%, EUR против USD +2%

Авто-репост. Читать в блоге >>>

БКС обновили валютную стратегию на 4КВ25 и 12 месяцев: рубль к концу декабря – в 1КВ26 ослабнет до 88 за доллар, EUR/USD останется в коридоре $1,15–1,2, золото продолжит рост

Мы обновили нашу валютную стратегию на IV квартал 2025 г. и ближайшие 12 месяцев. В новой версии пересмотрели прогнозы цен на золото с учетом их динамики в последние недели. По нашим оценкам, доллар США останется слабым из-за продолжения торговых конфликтов и снижения ставки ФРС. Рубль, мы полагаем, тоже будет дешеветь, хотя и меньшими темпами, чем мы прогнозировали ранее.

Главное  

• К концу декабря 2025 г. – в I квартале 2026 г. рубль ослабнет до 88 за доллар США за счет восстановления импорта и постепенного снижения ключевой ставки Банка России
• Пара EUR/USD останется в коридоре $1,15–1,2 за евро. Возможны краткосрочные выходы за границы этого диапазона — в пределах нескольких недель
• Золото в очередной раз обновило исторический максимум. Мы прогнозируем продолжение роста из-за высоких инфляционных ожиданий и геополитической нестабильности. Золото может стать лидером роста в течение года (+47% в рублях или +26% в долларах США)
• Валютные пары с наибольшим потенциалом роста на 12 месяцев: JPY против USD +8%, EUR против USD +2%

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем рекомендацию Держать по Ростелекому. Катализаторами роста могут стать IPO дочек, что в теории увеличит капитализацию компании более чем на 100% - Совкомбанк

Ростелеком опубликовал отчетность по МСФО за 3-й квартал 2025 года. Результаты — в рамках наших ожиданий, сохраняем нейтральный взгляд и рекомендацию «держать».

Замедление роста в основных сегментах:
— Выручка мобильного оператора и телеком-услуг выросла на 10% г/г (против 13% у МТС).

Перспективные направления — ЦОДы и Кибербезопасность — показали резкое замедление:
— ЦОДы: +4% г/г (против +19% в прошлом квартале).
— Кибербезопасность: -18% г/г.

Долговая нагрузка остается высокой: ND/EBITDA IFRS 16 = 2.4x.

Бизнес продолжает испытывать сложности с генерацией стабильного положительного FCF.

Мы сохраняем наш взгляд на бумагу и рекомендацию «Держать». Cчитаем, что катализаторами роста котировок в обозримом будущем могут стать только IPO дочек, которые в теории могут увеличить капитализацию Ростелекома более, чем на 100%



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Выплата дивидендов Совкомфлота по итогам года выглядит маловероятно. На компанию значительно влияют расширенные санкции — аналитики опрошенные РБК

Совкомфлот отчитался по МСФО за третий квартал и девять месяцев 2025 года

Основные показатели третьего квартала:
— Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента сократилась на 6,1% по сравнению со вторым кварталом, до $262 млн.
—Чистая прибыль составила $37 млн против убытка $42 кварталом ранее.
— Скорректированный убыток был на уровне ₽2,28 млрд против прибыли в ₽1,68 млрд кварталом ранее.
— EBITDA упала на 20,3%, до $126 млн.

«Выручка в отчетном периоде оказалась близка к нашим прогнозам. Однако никаких положительных сюрпризов не наблюдается: на компанию значительно влияют расширенные санкции. В таких условиях выплаты промежуточных дивидендов выглядят маловероятно», — прокомментировали в «Альфа-Инвестициях».

Аналитик «Т-Инвестиций» Александра Прыткова отметила, что операционная ситуация для «Совкомфлота» остается сложной

«Санкционное давление не дает восстановить загрузку флота, а мировые ставки фрахта в третьем квартале незначительно снизились квартал к кварталу. Все это привело к падению выручки. Считаем, что дивиденды по итогам года маловероятны», — заключила Прыткова.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

С осторожным позитивом смотрим на Селигдар. При текущих ценах на золото компания способна зарабатывать деньги и снижать долг, а в перспективе вернуться к выплате дивидендов - Market Power

Селигдар отчитался по МСФО за 9 месяцев

Результаты
— выручка: ₽61,8 млрд (+44%)
— EBITDA: ₽29,6 млрд (+53%)
— чистый убыток: ₽7,7 млрд (против убытка в ₽10,1 млрд за 9м24г)
— чистый долг/EBITDA: 3,35х (против 2,52х за 9м24г)

 

Результаты ожидаемые, рост выручки обусловлен в основном ростом цены на золото. Убыток — результат переоценки золотого долга компании вверх и увеличения инвестиций в развитие бизнеса.

Однако мы считаем, что за весь год золотодобытчик продемонстрирует скорректированную чистую прибыль, а не убыток. Сейчас основное внимание сфокусировано на долге компании и его потенциальном снижении в 2026 году на фоне роста добычи золота, показателя EBITDA и сокращения инвестиций.

С осторожным позитивом смотрим на перспективу инвестирования в акции Селигдара. При текущих ценах на золото компания способна зарабатывать деньги и снижать долг. А когда этот долг будет снижен — золотодобытчик может вернуться к выплате дивидендов.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мы прогнозируем финальные дивиденды Х5 за 2025 г. в размере 175 ₽ на акцию (ДД — 6,5%) с выплатой летом 2026 г. — БКС Мир инвестиций
Совет директоров ИКС 5 рекомендовал выплатить 368 руб. на обыкновенную акцию за 9 месяцев 2025 г. Дата закрытия реестра под дивиденды — 6 января. Компания ждет, что выплата будет произведена в январе–феврале 2026 г. Окончательное решение должны принять акционеры на общем собрании 18 декабря.

Помимо этого, мы прогнозируем финальные дивиденды за 2025 г. в размере 175 руб. на акцию с выплатой летом 2026 г. У нас «Позитивный» взгляд на акции Х5 на горизонте года. Бумаги торгуются с мультипликатором Р/Е 5,7х на год вперед — на 48% ниже исторического среднего в 11х за 2018–2025 гг. 



Источник





Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивдоходность Хэдхантер в ближайший год ожидаем на уровне 15%. Долгосрочно компания привлекательна, но без катализаторов в ближайшие месяцы — ВТБ

«Хэдхантер» опубликовал результаты за 3-й квартал 2025 года — слабые, но чуть выше консенсуса:

— Выручка — ₽10,95 млрд (+2% г/г)
— Скорр.EBITDA — ₽6,56 млрд (–5% г/г)
— Скорр. чистая прибыль — ₽6,13 млрд (–16% г/г)

Компания cнизила прогноз по росту выручки на 2025 год с ранее озвученных 8-12% до 3%. Корректировка вверх прогноза по рентабельности скорр. EBITDA c «выше 50%» до «выше 52%» не может скрасить картину. В ближайшие месяцы спрос на рекрутинговые услуги скорее останется слабым, а ускорение роста «Хэдхантера», вероятно, стоит ждать не ранее середины 2026 года.

Компания продолжает показывать высокую эффективность бизнеса и генерировать хороший денежный поток. Это создает базу для будущих выплат акционерам. Ожидаемая нами дивдоходность в следующие 12 месяцев — 15%. Долгосрочно привлекательно, но без катализаторов в ближайшие месяцы.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем негативный взгляд и не видим в акциях Софтлайна инвестиционной привлекательности. Компания является убыточной по FCF и чистой прибыли, не выплатит дивиденды по итогам 25 г. - Совкомбанк
20 ноября Софтлайн опубликует отчетность по МСФО за 9 месяцев 2025 года.

Ожидаем дальнейшее замедление темпов роста оборота компании в 3К25 и ухудшения рентабельности по EBITDA как г/г так и кв/кв. Это, а также рост долговой нагрузки продолжит давить на чистую прибыль компании.

• Мы ожидаем снижения оборота направления сторонних решений г/г в 3К25 из-за низкого уровня спроса на ИТпродукцию и достаточно зрелой стадии направления, которое само по себе растет маленькими темпами.
• Мы прогнозируем дальнейшее замедление темпов роста оборота собственных решений в 3К25 относительно 2К25. Положительные эффекты от проведенных ранее M&A оказывают все меньшее влияние на темпы роста. Общерыночные тенденции оказывают дополнительное давление на спрос. Клиенты в 3К25 продолжили сокращать свои бюджеты на ИТ и импортозамещение в связи с тяжелой макроэкономической конъюнктурой и все еще жесткой ДКП
• На Софтлайн сохраняем негативный взгляд и не видим в акциях компании инвестиционной привлекательности. Компания является убыточной по FCF и чистой прибыли, не выплатит дивиденды по итогам 2025 г., имеет крайне высокую долговую нагрузку и рентабельность EBITDAC и NIC ниже медианных уровней.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики ВТБ прогнозируют рост стоимости серебра на 22% — до $66 за унцию. Промышленная привлекательность делает металл удачным инвестиционным инструментом на горизонте следующих пары лет

Аналитики ВТБ прогнозируют рост стоимости серебра на 22% — до $66 за унцию. Как заявил инвестиционный стратег компании Алексей Корнилов на форуме «Россия зовёт!», это связано с растущим спросом на металл со стороны альтернативной энергетики.

«Мы находимся в цикле индустриального роста спроса на серебро», — отметил Корнилов. По его словам, Китай активно наращивает потенциал в возобновляемой энергетике, что порождает основной спрос. При этом стратег обратил внимание, что волатильность серебра превышает показатели золота.

«Промышленная привлекательность делает этот металл удачным инвестиционным инструментом на горизонте следующих пары лет», — заключил эксперт.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики SberCIB расширили список краткосрочных идей и открыли ещё две: покупка Ozon и Совкомбанка с потенциалом роста 6% и 4% соответственно

Аналитики расширили список краткосрочных идей и открыли ещё две:

Ozon
Начало выплаты дивидендов и обратный выкуп акций должны поддержать котировки Ozon. Также в SberCIB ждут высокий спрос со стороны неквалифицированных инвесторов, которые не могли инвестировать в бумагу.

Совкомбанк
Уже завтра, 14 ноября, эксперты ждут сильных финансовых результатов «Совкомбанка» — благодаря восстановлению чистой процентной маржи.



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики SberCIB расширили список краткосрочных идей и открыли ещё две: покупка Ozon и Совкомбанка с потенциалом роста 6% и 4% соответственно

Аналитики расширили список краткосрочных идей и открыли ещё две:

Ozon
Начало выплаты дивидендов и обратный выкуп акций должны поддержать котировки Ozon. Также в SberCIB ждут высокий спрос со стороны неквалифицированных инвесторов, которые не могли инвестировать в бумагу.

Совкомбанк
Уже завтра, 14 ноября, эксперты ждут сильных финансовых результатов «Совкомбанка» — благодаря восстановлению чистой процентной маржи.



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденды Совкомфлота по итогам 2025 г. маловероятны. В базовом сценарии по итогам 2026 г. выплаты могут составить 5 ₽ (ДД — 6,8%), сохраняем рекомендацию — ДЕРЖАТЬ - Совкомбанк
14 ноября Совкомфлот планирует опубликовать отчетность за 3-й квартал и 9 месяцев 2025 года.

• Ожидаем, что квартальная динамика окажется чуть слабее, чем мы ожидали изначально. При этом понимаем, что компания в определённой степени смогла адаптироваться к новым для себя реалиям.
• EBITDA по ожиданиям составит более 135 млн долл.; по итогам года — более 540 млн долл. Предполагаем, что часть судов всё ещё не полностью утилизирована.
• Чистая прибыль накопленным итогом за 9М25 и в 3К25 остаётся в отрицательной зоне — по большей части за счёт обесценений. • Динамика операционного потока ожидается положительной в динамике кв/кв, ожидаем положительный FCF по итогам года.
• Скорректированная прибыль по итогам года по ожиданиям будет на уровне более 25 млн долл.

На фоне всё ещё непростой ситуации считаем, что дивиденды по итогам 2025 года маловероятны. Однако с учётом наличия одного из самых высоких санкционных дисконтов на рынке, в совокупности с ожидаемыми дивидендами по итогам 2026 года, полагаем, что потенциал к переоценке вверх сохраняется в течение 1К26 и далее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мировой экспорт СПГ в 2026 г. увеличится на 10,2% г/г до 475 млн. тонн за счет увеличения мощности производства в США до 130 млн. тонн — Kpler

В следующем году поставки СПГ значительно вырастут, в основном из-за США. Остается вопрос, насколько упадут цены для реализации этих объемов.

По прогнозам Kpler, мировой экспорт СПГ достигнет 475 млн тонн к 2026 году, что на 10,2% выше уровня 2025 года. Рост обеспечат США, где мощности увеличатся до 130 млн тонн.

Это окажет давление на цены. Прогнозная средняя цена в Азии на 2026 год — $10 за ммБТЕ, но возможны колебания. Основной объем новых поставок (44 млн тонн) придется на вторую половину 2026 года, что увеличит риск снижения цен.

Ключевой вопрос — кто купит этот СПГ, особенно незаконтрактованный? Ожидается рост импорта Китая на 8 млн тонн. Индия и Юго-Восточная Азия также могут нарастить спрос, но только при ценах ниже $8.

Рынок движется к превышению предложения над спросом. Новая волна поставок из Катара к 2027 году может привести к значительному снижению цен. Долгосрочное падение цен может стимулировать спрос в Азии, но одновременно ограничит инвестиции в новые мощности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем рекомендацию покупать по Novabev Group за счет сильных позиций на рынке, продуманной стратегии роста и возможного IPO ВинЛаб. В 2026 г. див. доходность может достичь 17%

ВинЛаб, сеть супермаркетов напитков, принадлежащая Novabev Group (BELU), опубликовала сильную отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года. На результаты смотрим позитивно.

— Выручка +24% г/г – рост обеспечили как увеличение трафика (+12%), так и рост среднего чека (+10%).
— EBITDA +85% г/г – рентабельность по EBITDA выросла на 4 п.п. благодаря выходу магазинов на этап своей зрелости и развитию e-commerce.
— Чистая прибыль выросла в 3 раза г/г. – повлиял, в том числе, единоразовый финансовый доход (890 млн руб.)
— Активная экспансия: сеть выросла до 2163 магазинов (+122 с начала года). План — 4000 магазинов и ~200 млрд руб. выручки к 2029 году.

Дивиденды и перспективы:

Novabev Group уже дважды выплатила в 2025 году дивиденды на сумму 45 руб. на акцию (доходность ~10,4%). В 2026 году дивидендная доходность может достичь 17%.

Рассматриваем возможное IPO ВинЛаб как дополнительный катализатор создания акционерной стоимости Novabev Group.
Сохраняем рекомендацию «покупать» на фоне сильных лидерских позиций, продуманной стратегии роста и привлекательной дивидендной доходности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Прогноз результатов HeadHunter за 3-й квартал 2025 от аналитиков АТОН: выручка -3% г/г, скорр. EBITDA -12% г/г, скорр. чистая прибыль -22% г/г
HeadHunter должен представить результаты за 3-й квартал 2025 в пятницу, 14 ноября.

По нашим прогнозам, выручка останется практически на уровне прошлого года и составит около 10,4 млрд рублей (-3% г/г) — положительный эффект роста цен ограничен и нивелируется продолжающимся оттоком платных клиентов из сегмента МСБ и стагнацией в сегменте крупных корпораций. Скорректированный показатель EBITDA, как ожидается, сократится на 12% г/г до 6,1 млрд рублей (рентабельность 59%, -6 п. п. г/г) в результате падения выручки, но усилия по сдерживанию роста затрат должны частично компенсировать негативный эффект.
Скорректированная чистая прибыль может сократиться на 22% год к году до 5,7 млрд рублей (рентабельность 55%, -13 п. п. год к году) на фоне высокой базы в 3-м квартале 2024 за счет прибыли от курсовых разниц.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер продемонстрировал сильные результаты по РПБУ за 10 мес. Банк остается одним из наших фаворитов, акции торгуются на привлекательном уровне 0,8x/0,7x по P/BV 2025П/2026П - АТОН

Чистая прибыль «Сбера» за 10 месяцев увеличилась на 6,9% год к году до 1 420 млрд рублей при рентабельности капитала (RoE) на уровне 22,4%. Чистый процентный доход вырос на 17,5% г/г до 2 507 млрд рублей за счет повышения доходности работающих активов. Комиссионный доход сократился на 2,6% до 599 млрд рублей. Операционные расходы возросли на 14,6% до 900 млрд рублей, отношение расходов к доходам составило 28,6%, а расходы на создание резервов составили 449 млрд рублей по сравнению с 565 млрд рублей за аналогичный период 2024 года. Стоимость риска (CoR) составила 1,5%.

Чистая прибыль «Сбера» в октябре 2025 года выросла на 11,5% до 150 млрд рублей при RoE на уровне 22,6%. Чистый процентный доход увеличился на 25,5% до 277 млрд рублей, а комиссионный доход сократился на 6,0% до 61 млрд рублей. Операционные расходы достигли 101 млрд рублей (+15,3% г/г), отношение расходов к доходам составило 30,7%. Расходы на создание резервов составили 38 млрд рублей по сравнению с 87 млрд рублей за аналогичный период 2024 года, а стоимость риска (CoR) составила 1,3%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики SberCIB позитивно смотрят на результаты Ozon за 3КВ25 г. и сохраняют оценку покупать с целевой ценой 5900 ₽ (апсайд — 48%)

Ozon: результаты за третий квартал и возвращение на биржу
 
— Доля Ozon на рынке онлайн-торговли достигла 26%, число заказов — 668 млн, а база пользователей — 63 млн человек.
— Выручка оказалась на уровне ожиданий, финтех сохраняет высокие темпы роста, рентабельность составила 1% от выручки. При этом скорректированная EBITDA несколько ниже ожиданий аналитиков, преимущественно из-за больших расходов на персонал.
— Чистая прибыль достигла 2,9 млрд ₽ — Ozon продолжает быть прибыльным второй квартал подряд. Существенным фактором прибыльности стало признание отложенных налоговых активов.
— В то же время менеджмент повысил прогнозы на 2025 год: GMV вырастет на 41–43%, финтех — на 110%, а скорректированная EBITDA составит около 140 млрд ₽.
— Также Ozon объявил о байбэке на 25 млрд ₽ до конца 2026 года в целях реализации программы мотивации.

Аналитики позитивно смотрят на результаты и считают прогноз скорее консервативным, так как компания способна его превзойти. Они сохраняют оценку «покупать» и таргет 5 900 ₽.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индекс доллара может потерять еще 13,5% за оставшийся срок президентства Трампа к уже потерянным 7% в 2025 г. — Стивен Джен, глава лондонской Eurizon SLJ Capital

Несмотря на недавнее укрепление, доллар сохраняет нисходящий тренд, считает Стивен Джен, автор «теории долларовой улыбки». По его оценке, к уже потерянным 7% в 2025 году индекс доллара может потерять еще 13,5% — это худший результат за восемь лет.

«Следующее крупное движение доллара будет вниз», — уверен Джен. Стимулом для ослабления станет ускорение роста экономик за пределами США, а также мягкая политика ФРС и непредсказуемая торговая стратегия Трампа.

Ослабление доллара соответствует модели «улыбки»: валюта слабеет, когда рост в США умерен на фоне других стран. «В прошлом году наш прогноз был преждевременным, но теперь Европа демонстрирует восстановление, а Китай остается сверхконкурентоспособным», — пояснил он.

Джен также полагает, что администрация Трампа заинтересована в слабом долларе для поддержки экспорта. Одновременно снижение доверия к резервным валютам подпитывает спрос на золото и биткоин, и этот тренд, вероятно, продолжится.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем негативный взгляд на Позитив. Оценка по мультипликаторам не оправдана на фоне слабой рентабельности и самой высокой долговой нагрузки в секторе — Совкомбанк Инвестиции

POSI (Позитив) опубликовал отчет по МСФО за 3К25

Компания показала слабые результаты, которые полностью совпали с нашими ожиданиями. Менеджмент подтвердил гайденс по отгрузкам на 2025 год, однако мы смотрим на эти прогнозы как на крайне амбициозные.

Ключевые моменты:

— Рост отгрузок и выручки был в рамках наших ожиданий, но его темпов недостаточно для выполнения годового плана даже по нижней границе.
— Рентабельность по EBITDAC улучшилась лучше прогноза — в основном за счет агрессивного сокращения расходов. В краткосрочной перспективе это плюс, но в долгосрочной может аукнуться снижением темпов роста.
— NIC и FCF остаются в отрицательной зоне из-за высоких процентных расходов и растущего долга.

Мы сохраняем негативный взгляд на акции Позитив. Компания является самой дорогой компанией в секторе, согласно мультипликатору EV/EBITDAC 2025г. При этом темпы роста сопоставимы с аналогами, уровни рентабельностей по EBITDAC и FCF хуже аналогов, а долговая нагрузка – самая высокая. Считаем, что текущая премия к медианному мультипликатору по аналогам является необоснованной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем оценку покупать по акциям ЮМГ с таргетом 1100 ₽ (апсайд — 49%), считаем сделку по покупке 75% в сети клиник Семейный доктор стратегически верным шагом — SberCIB

Юнайтед Медикал Груп (ЮМГ) купила 75% в сети клиник Семейный доктор. Эта новость не обрадовала инвесторов, которые ждали дивидендов, и акции потеряли 7%.

Но сделку уже заключили, и теперь важно оценить её влияние на бизнес и оценку компании.

— Сеть Семейный доктор — очень качественный актив. За последние 10 лет среднегодовые темпы роста выручки бизнеса составляли 14%, рентабельность по EBITDA к 2024 году — 28%, а по чистой прибыли — 29%.
— Стоимость сделки вышла в 17,6 млрд ₽, значит, оценка всей компании — 23,5 млрд ₽ (показатель EV/EBITDA — 7,9x). И хотя ЮМГ заплатила с более высоким значением мультипликатора, чем у неё самой, это объясняется высоким качеством актива.
— Синергии нет, но есть прирост результатов. В этом году выручка объединённого бизнеса будет выше прежнего прогноза SberCIB на 9%, в 2026 году — на 31%.

Аналитики считают эту сделку стратегически верным шагом. Новый таргет — 1 100 ₽, оценка прежняя — покупать.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>