Ключевая ставка: будет ли новое снижение?

Уже в эту пятницу, 11 сентября, Банк России примет очередное решение по ключевой ставке. Сейчас она составляет 14%, и интрига сохраняется до самого заседания.

Я оцениваю вероятность сохранения ставки и её снижения на 25 б.п. примерно как 50 на 50.

Аргументы есть в пользу обоих сценариев.

За снижение ставки — дефляция последних недель и охлаждение экономики. Эти факторы дают Банку России пространство для продолжения осторожного смягчения денежно-кредитной политики.

За сохранение ставки — ослабление рубля, рост цен на топливо и предстоящая индексация тарифов ЖКХ. Всё это может привести к новому всплеску инфляционного давления осенью.

Неопределённость и ужесточение риторики Банка России уже отразились на депозитном рынке: в августе ставки по вкладам на разных сроках в среднем выросли примерно на 0,2 п.п. В текущей ситуации можно зафиксировать привлекательные ставки как на коротких, так и на длинных сроках.

Теперь о валюте: что будет с рублём после заседания?

( Читать дальше )

Топ-3 акции на случай мощного ослабления рубля

В случае девальвации рубля интересным выбором могут стать акции компаний-экспортеров. Выделю три бумаги.

1. РУСАЛ
Для РУСАЛа девальвация рубля может быть даже более значимым фактором, чем рост цен на алюминий. Причем оба фактора уже отражаются на финансовых показателях компании.

Если сравнить первое полугодие 2026 года с аналогичным периодом 2025-го:
— выручка выросла с $7,5 млрд до $8,3 млрд;
— чистая прибыль составила $419 млн против убытка $87 млн годом ранее.

Растущая прибыль показывает способность компании справляться с процентными расходами и долговой нагрузкой.

2. Привилегированные акции Сургутнефтегаза

Один из наиболее популярных альтернативных вариантов валюте.
У компании большой запас средств в валюте — так называемая «валютная кубышка».

Дивиденды по привилегированным акциям зависят от ее валютной переоценки.

В случае сильной девальвации рубля — до 92–95 рублей за доллар — дивиденды могут составить порядка 16–17% к текущей цене акций.

( Читать дальше )

Фундаментальный разворот тренда золота висит на волоске

После продолжительного роста с $4 000 до $4 750 за тройскую унцию золото перешло к коррекции.

➖Одним из факторов стал постепенный рост нефти с $88 на фоне прекращения переговоров и усиления эскалации на Ближнем Востоке.

➖Дополнительный сигнал рынку прозвучал 28 августа в Джексон-Хоуле. В своём выступлении Кевин Уорш впервые внёс больше ясности и дал «ястребиный» сигнал: подтвердил, что целевой уровень инфляции остаётся неизменным — 2%, при этом положительных сдвигов в инфляции сейчас нет.

После выступления золото снизилось с $4 660 до $4 500 за тройскую унцию.
Сейчас ситуация становится особенно интересной: котировки находятся в непосредственной близости от сильного уровня поддержки $4 350–4 360.

➖На рынок также влияет новая волна эскалации на Ближнем Востоке: США возобновили бомбардировки побережья и южных районов Ирана.

Золото подошло к важной точке. Удержание уровня $4 350–4 360 может стать определяющим для дальнейшего движения котировок, а его пробой — поставить под вопрос сохранение прежнего тренда.

( Читать дальше )

На Финам опубликована новая статья: о нефти, инфляции, рынке труда и решениях ФРС

На первый взгляд, это несколько разных сюжетов. На практике они напрямую связаны и формируют важные тенденции сразу для американской и российской экономики.

В статье разбираю, почему охлаждение рынка труда США становится всё более значимым для ФРС, как высокая цена нефти влияет на инфляционные ожидания и почему рост Brent не означает пропорционального увеличения нефтяных доходов России.

Отдельное внимание уделяю разнице между Brent и Urals и тому, как она меняет влияние нефтяных цен на российский бюджет и рубль.

Приглашаю ознакомиться с полной версией на Финам → приятного чтения

Почему вырос крипторынок и можно ли говорить о развороте?

Биткоин прибавил более 7% и приблизился к $70 000. Но что именно стало причиной роста и действительно ли рынок развернулся?

Главным внешним фактором стало решение Минфина США увеличить объем операций по выкупу долгосрочных гособлигаций. С 9 сентября максимальный размер отдельных операций с бумагами сроком обращения от 10 до 30 лет вырастет с $2 млрд как минимум до $4 млрд.

Механика реакции рынка выглядит так:

выкуп облигаций → рост их стоимости → снижение доходности →  переток капитала из облигаций как в рисковые, так и к защитные активы

После объявления доходности казначейских облигаций снизились, доллар ослаб, а спрос на рисковые активы, включая криптовалюты, вырос. При этом важно: это не количественное смягчение. Операции проводит Минфин, а не ФРС, поэтому баланс Федеральной резервной системы не расширяется. Речь идет о поддержке ликвидности рынка государственного долга, а не о новой денежной эмиссии.

( Читать дальше )

Серебро: почему сейчас снова появляется идея на рост?

Ещё недавно покупать серебро только потому, что оно почти два месяца находилось в диапазоне $52–56 за унцию, было довольно рискованно

Сильных оснований для разворота вверх не было

Более того, перед первым выступлением нового главы ФРС сохранялись риски дальнейшего снижения — на фоне роста цен на нефть, инфляции и высокой вероятности повышения ставки.

Но ситуация начала меняться

После выступления стало понятно, что Уорш не дает конкретики и не демонстрирует готовности повышать ставку. На этом фоне шансы на продолжение роста драгоценных металлов увеличились. Затем вышли данные по CPI и PPI в США — и они оказались достаточно позитивными.

Вот здесь уже появляется более весомое основание для движения серебра вверх

Что дальше?

Сегодня выйдут инфляционные ожидания. И именно они могут стать следующим важным фактором. Если сильного роста инфляционных ожиданий не будет, серебро может вновь подойти к своим локальным максимумам.

При этом техническая картина пока не дает однозначного сигнала, но скорее смотрит вверх.

( Читать дальше )

«Очень странные дела» с индексом Мосбиржи продолжаются

Индекс Мосбиржи с вчерашних максимумов 2332 п. теряет 100 п.

При этом такого роскошного макрофундаментала не было 1-1,5 года

— нефть Brent 90;
— доллар 84 руб.;
— дефляция 0,06% (самый лучший показатель с августа 2025 г.).

При таких данных индекс должен уже подойти к уровням 2400 п.

Эталонная ОФЗ 26238 продолжает обновлять ценовые рекорды (почти 547 руб.), т.е. участники рынка позитивно оценивают выходящую статистику по инфляции в последние пару недель. Что должно быть показательным для индекса Мосбиржи. Тем не менее он продолжает падать.

Как сказал в личной беседе мой друг Андрей Верников:

«Это аттракцион механический бык, будут стряхивать с длинных позиций, то с коротких»@Andrey_Vernikov_Private

Кстати, последнее интервью, которое давал — у Андрея на канале

Мое мнение по поводу снижения индекса такое:

— Техническая коррекция индекса внутри недели (четверг).
— Участники рынка ожидали на днях прилета Уиткоффа в Москву, но этого не случилось.

( Читать дальше )

Нефть ниже $60, а Минфин увеличивает покупки валюты. Разбираемся, как такое возможно? Почему это важно для рубля?

На рынке появился неожиданный момент: цена нефти практически сравнялась с уровнем отсечения по бюджетному правилу. Поэтому участники рынка ожидали, что Минфин как минимум сократит объемы покупки валюты. Однако произошло обратное — ведомство объявило об их увеличении.

С 7 августа по 4 сентября на эти цели будет направлено:

136 млрд рублей
или около 6,5 млрд рублей в день

Для сравнения: месяцем ранее покупки составляли около

4,8 млрд рублей в день.

Почему это интересно?

Цена URALs — российская в июле была на уровне:

$59,02 за баррель
(примерно 4597 рублей)

При этом дисконт к Brent вырос:
— с 25% до 30%

Казалось бы, логично ожидать снижения нефтегазовых доходов и объемов покупки валюты. Но они остаются достаточно высокими:

июль — 934 млрд рублей (+36,6% м/м);

При этом налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД) за II квартал получился меньше ожиданий:

( Читать дальше )

Для тех, кто пропустил эфир РБК ТВ или хочет пересмотреть отдельные моменты —запись уже доступна 

➡️Обсудили остановку роста Индекса Мосбиржи, курс юаня, корпоративные новости, актуальный инвестиционный портфель, а также перспективы рынка металлов, российских металлургов и многие другие темы

Поделитесь в комментариях, какая тема показалась наиболее интересной? Можем разобрать ее подробнее в отдельном посте😉

Инфляция замедлилась до 0,04% за неделю. Но победа ли это над ростом цен?💰

По данным Росстата, за период с 21 по 27 июля инфляция составила всего 0,04% против 0,17% неделей ранее

При этом:
🔵с начала года цены выросли на 4,86%;
🔵годовая инфляция достигла 5,95% (по оценке Минэкономразвития — 5,94%).

На первый взгляд динамика выглядит очень позитивной. Однако столь резкое замедление во многом объясняется сезонными факторами, а не устойчивым снижением инфляционного давления.

Что повлияло на недельную инфляцию?

🥕 традиционное летнее снижение цен на овощи и фрукты;
✈️ удешевление туристических поездок после окончания периода высокого спроса;
⛽️ стабилизация цен на топливо.

За неделю бензин подорожал всего на 0,56%, а дизельное топливо впервые с начала марта подешевело на 0,06%.

Дополнительную поддержку оказал рост нефтепереработки в России примерно на 400 тыс. баррелей в сутки, что увеличило предложение топлива на внутреннем рынке. Кроме того, ситуацию улучшил импорт нефтепродуктов из дружественных стран.

( Читать дальше )